每經熱評｜全力提升A股對個人養老金吸引力

每經特約評論員 熊錦秋

近日，人社部、證監會等聯合發布《個人養老金實施辦法》，其中明確了個人養老金概念、規范了個人養老金運作流程。筆者認為，股市作為未來個人養老金的一個投資方向，需要進一步加大治理力度，提升對個人養老金的吸引力。

所謂個人養老金，是指政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營、實現養老保險補充功能的制度；個人養老金實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔。參加人每年繳納個人養老金額度上限為12000元。

個人養老金是基本養老保險的有效補充，政府實施普遍保障的基本養老保險基金、被稱為養老保險第一支柱，職業年金和企業年金為第二支柱，個人養老金等為第三支柱。發展個人養老金，對于構建多層次養老保險體系，應對老齡化加劇壓力，提高國民養老金水平，優化資本市場結構等，都具有長遠和積極的意義。

個人養老金制度一個吸引人的地方，就在于稅收優惠。此次財政部、稅務總局配套發布《關于個人養老金有關個人所得稅政策的公告》，自2022年1月1日起，對個人養老金實施遞延納稅優惠政策。個人向個人養老金資金賬戶的繳費、在綜合所得或經營所得中據實扣除，個人養老金賬戶投資收益暫不征收個稅，未來個人領取個人養老金，不并入綜合所得，單獨按3%稅率繳納個稅。

遞延納稅可將應納稅款推遲一定期限繳納，納稅期的推遲可使納稅人無償使用這筆款項而不需支付利息，另外延期繳納的稅款由于通貨膨脹因素，等于降低了實際稅額。因此，對個人養老金設置每年繳費上限，也可防止個人過度享受稅收優惠。

個人養老金由參加人自主選擇購買符合規定的儲蓄存款、理財產品、商業養老保險、公募基金等金融產品。而公募基金的產品類型，包括養老目標基金、股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金等。有人認為個人養老金制度推出，對股市是大利好，這樣股市就會有長期資金，筆者認為還需辯證看待。

個人養老金是由參加人自主決定投資計劃的，參加人是否選擇公募基金作為投資標的，公募基金又有多少資金投資股市，這些都有不確定性。基金銷售機構開展個人養老金基金的宣傳推介活動，需要強化投資者適當性管理，并非隨便拉個人就可投資公募基金。而且，參加人在向個人養老金資金賬戶繳費時，手中余錢自然減少，而這些余錢原本也可以自主投資股市。

A股沒有長期資金或是偽命題。只要股票有長期投資價值，能夠給投資者以長久的良好預期，投資者自然敢于長期投資。以前有關各方希望基金成為長期資金，但現實中并沒有那樣簡單。現在，筆者認為同樣也不宜給個人養老金強加這個定位。

如果參加人決定個人養老金投資或部分投資公募基金，按照規定，公募基金管理人等應當堅持投資人利益優先原則，落實資產安全性、運作穩健性、投資長期性、服務便利性等基本要求。公募基金只要投資股市，就必然面臨股市的諸多不確定性風險，包括上市公司經營波動甚至破產等風險；個人養老金的投資長期性并非代表就必須拿住幾只股票不放，對于逐漸缺乏投資價值或者股價過高的個股，公募基金同樣可以調倉，畢竟投資人利益優先原則才是重中之重。

包括上市公司、投資者等A股市場主體，不宜盼望個人養老金來給股市抬轎。個人養老金屬于國人的養老錢、保命錢，當然要確保足夠安全和增值，對風險的承受能力并不高。一方面個人養老金參加人選擇股市作為投資方向需要秉持謹慎態度，應具有對股市風險的相當承受能力；另一方面，A股上市公司理應進一步完善公司治理，提高公司經營業績，誠心回報投資者。

只要多方共同努力，讓“現金奶牛”類型的上市公司越來越多，“黑天鵝”事件越來越少，公募基金和個人養老金參加人自然會對優質上市公司不離不棄，新繳的個人養老金也將持續追捧這些優質上市公司，公司業績與股價齊上漲，投資者、上市公司、市場等形成多方良性互動循環，如此方是皆大歡喜之理想局面。

封面圖片來源：新華社圖