國慶假期亞太市場普漲 A股穩了？

每經記者 王海慜    每經編輯 肖芮冬    

今年國慶假期，境外各主要股票市場總體以上漲為主。具體來看，亞太市場的表現要好于歐美市場，例如日本、韓國市場主要股指在我國國慶假期的表現就好于歐美市場的主要股指。

在10月10日（周一）A股開盤前夕，各家機構密集發布最新市場觀點。《每日經濟新聞》記者注意到，多家券商認為，當前市場估值已處于低位，不宜悲觀，更有部分券商預計，市場有望在四季度出現反轉。

亞太股市表現相對更好

回顧國慶假期，境外各股票市場總體以上漲為主。具體來看，MSCI新興市場的表現好于MSCI發達市場。10月1~7日，MSCI新興市場指數上漲2.5%，MSCI發達市場指數上漲1.6%；亞太市場的表現總體好于歐美市場，例如日經225指數上漲4.5%，韓國綜合指數上漲3.6%，在全球各大主要指數中排名居前。除此之外，此前持續低迷的恒生指數在假期也出現了短期暴漲。

不過，外圍市場在國慶假期呈現先揚后抑的特征。對此，申萬宏源策略團隊指出，假期前半周，歐美制造業PMI數據較差、美聯儲大幅加息預期下行，全球風險偏好有所回升，股債普漲；后半周，美國服務業PMI和非農數據大幅好于預期，美聯儲大幅加息概率上升，導致股債承壓。

在商品市場方面，國慶假期，國際原油期貨結算價大幅上漲，創3月以來最大單周漲幅。其中，WTI原油期貨上漲16.6%，布倫特原油期貨上漲15.6%，而歐洲天然氣價格暴跌。

另據中金公司策略團隊梳理，國慶假期海外消息面上還有以下進展值得關注：澳大利亞央行加息幅度不及預期、部分跡象顯示就業市場開始走弱，一度引發市場對央行緊縮節奏可能放緩的預期、海外股市在長假前幾天大幅反彈；9月份各國PMI數據披露，大部分延續走弱趨勢；美國最新數據顯示，就業市場依然有韌性，市場繼續擔心緊縮節奏，海外股市在假期后幾天再次下挫；北溪管道被破壞；瑞信CDS一度創歷史新高，市場對瑞信能否渡過難關擔心增加，經濟增長及多方面的挑戰使得國際金融機構業績及資產負債表面臨壓力。

券商認為調整趨于尾聲

10月10日，A股市場迎來10月首個交易日。在此前夕，各家機構密集發布最新市場觀點。從目前來看，多家券商認為，當前市場估值已處于低位，不宜悲觀。

華西證券策略團隊發布的最新觀點認為，9月中旬以來A股市場持續調整，從估值、風險溢價等指標來看，當前A股安全邊際較足。最新萬得全A、上證50、滬深300的市盈率（剔除負值）分別為13.00倍、9.36倍和10.48倍，均低于4月27日年內低點的估值水平；創業板指市盈率（剔除負值）為36.29倍，距離4月27日的估值（36.08倍）較接近。從空間來看，當前A股主要指數估值已接近前期低點，調整或趨于尾聲。

東吳證券最新發布的策略觀點顯示，從估值來看，市場9月下跌后，多數寬基指數估值與4月底接近；股債比價來看，上證指數股權風險溢價5.7%，接近3年均值+2倍標準差6%，近年來，在股權風險溢價觸及均值+2倍標準差后，市場一般反彈。從戰術層面來看，市場在底部區域對利空鈍化、對利多相對敏感，政策發力有望帶來估值提升，出現上行。

記者注意到，還有部分券商在預測中坦言，市場有望在四季度出現反轉。

國金證券日前發布觀點稱，如果把4月底當作中期的市場底部，那么參照2018年底和2020年3月市場中期底部后的行情演繹，中期底部后市場都會經歷一輪明顯的反轉行情，比如2019年2~4月的反轉行情、2020年7月的反轉行情。自2022年5~6月后的反彈行情后，后續會不會出現類似反轉行情，四季度行情值得期待。甚至不排除出現類似2019年2~4月的反轉行情和2020年7月的反轉行情。

開源證券策略團隊最新觀點認為，當前A股估值處于歷史1/3以內水平，且ERP高企，接近2倍標準差上限，意味著A股下行空間十分有限。伴隨海外貨幣緊縮掣肘影響下降、國內企業ROE回升及盈利明顯上修等，A股有望迎來“戴維斯雙擊”的“反轉”。顯然，在內生驅動力明顯增強的背景下，國慶假期外因影響或較為有限，更應重視趨勢，布局當下。

值得一提的是，隨著上證指數再次逼近3000點大關，市場對于3000點關口支撐力度的關注也有所提升，最近也有券商對此進行了分析。

安信證券金工團隊在最新發布的研報中對A股歷史大級別底部的規律進行了總結，從上證指數的年K線看，歷史上每次重要底部往往與2018年均線貼合得很緊，大部分在2018年均線之下停留的時間往往不會超過1個月。之所以采用2018年均線，是因為2018年是經濟學中所謂的庫茲涅茨周期（又稱建筑業周期或者房地產周期）的大體長度，這條均線可以反映過去一個完整的建筑業周期中市場通過投票得到的基本面情況。

據安信證券金工團隊統計，當前上證指數2018年均線的位置為2914點，2914點和3000點整數關口或是本輪下行過程中值得關注的位置。