和合首創(chuàng)：經(jīng)濟指數(shù)企穩(wěn) 應通過合理資產(chǎn)配置抵御CPI上行

在全球通脹壓力不斷提高的背景下，我國也面臨著較大的通脹壓力。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，我國CPI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)連續(xù)上漲趨勢，1月至8月的平均CPI數(shù)值比上年同期上漲1.9%。當前全球局部動蕩局勢和疫情仍未完全結(jié)束，石油、糧食等大宗商品依然存在波動上漲風險。在國內(nèi)通脹壓力仍未消除的市場環(huán)境下，投資者和機構(gòu)需要進一步加強投資領域的布局，選擇好投資賽道，增強權(quán)益市場的投資比例，通過合理的資產(chǎn)配置，提升抵御通脹風險的能力。

通脹水平持續(xù)溫和走高

根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年8月份CPI同比上漲2.5%。從今年1月至8月的平均數(shù)值來看，CPI比上年同期上漲1.9%。從環(huán)比來看，CPI由上月上漲0.5%轉(zhuǎn)為下降0.1%。和合首創(chuàng)表示，雖然8月份CPI同比漲幅比上月下降0.2個百分點，出現(xiàn)了半年來CPI漲幅的首次回落，但整體仍然處于上漲趨勢。其中，包括豬肉在內(nèi)的食品價格對于整體CPI走勢的影響仍較為明顯。

今年以來，在疫情和外部復雜環(huán)境的影響下，以原油和糧食為代表的大宗商品價格上升明顯，全球多個國家和地區(qū)面臨較大的通脹壓力。海外的高通脹和國內(nèi)上行的豬周期也讓我國的通脹水平持續(xù)走高。和合首創(chuàng)認為，從當前的市場環(huán)境來看，第四季度我國通脹水平或?qū)⒗^續(xù)溫和抬升，投資者需要關注明年上半年通脹超預期的潛在可能，在通脹依舊持續(xù)的市場中，需要做好合理有效的資產(chǎn)配置。

制造業(yè)發(fā)展持續(xù)增強

8月份，我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.4%，低于臨界點，比上月上升0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回升；非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為52.6%和51.7%，比上月下降1.2和0.8個百分點，繼續(xù)位于擴張區(qū)間。從行業(yè)情況看，8月住宿、餐飲、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務、貨幣金融服務等行業(yè)商務活動指數(shù)均高于55.0%，相關行業(yè)業(yè)務總量保持較快增長。同時，房地產(chǎn)、租賃及商務服務、居民服務等行業(yè)商務活動指數(shù)繼續(xù)位于收縮區(qū)間，行業(yè)市場活躍度有所下降。

和合首創(chuàng)表示，受疫情及高溫天氣等因素影響，8月服務業(yè)商務活動指數(shù)降至51.9%，比7月回落0.9個百分點，服務業(yè)擴張步伐有所放緩。在建筑業(yè)方面，多地的極端高溫天氣對建筑施工影響較大，導致建筑業(yè)PMI有所回落，但建筑業(yè)活動預期和新訂單均有所上升，其中新訂單連續(xù)4月回升至8月的53.45%。隨著高溫天氣減少以及各項穩(wěn)增長政策的加快落地，國內(nèi)對建筑業(yè)需求的支撐將逐步提升。與此同時，隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈不斷恢復，制造業(yè)的生產(chǎn)環(huán)境整體持續(xù)改善，企業(yè)生產(chǎn)活動也將穩(wěn)定運行，我國制造業(yè)生產(chǎn)發(fā)展態(tài)勢良好。

抓住權(quán)益類市場配置機會

行業(yè)的發(fā)展預期是投資賽道選擇的重要依據(jù)，在當前通脹壓力仍未完全消除的階段，在正確賽道進行的合理資產(chǎn)配置能夠有效抵御通脹壓力。和合首創(chuàng)指出，當前國內(nèi)的通脹問題還未十分嚴重，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板資本市場對國內(nèi)自主創(chuàng)新、自主知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)立提供了重要融資途徑，企業(yè)年金、保險資金等持有A股的長期資金越來越多，也為A股提供了較為穩(wěn)定的資金保障。與此同時，滬港通、深港通、ETF基金等進一步的互通互聯(lián)對A股市場投資有利。這些條件有利于投資者對A股市場持樂觀態(tài)度，具有較好的配置價值。

從8月份主要指標來看，無論是消費還是投資，增速都有所回升。8月份，社會消費品零售總額同比增長5.4%，增速比7月加快了2.7個百分點。從投資來看，前8個月固定資產(chǎn)投資同比增長5.8%，增速比上月加快0.1個百分點，是今年以來投資增速的首次回升。基于不斷向好的投資環(huán)境，和合首創(chuàng)通過股權(quán)投資基金持續(xù)參與我國新能源、醫(yī)藥、高端制造等行業(yè)的投資，把握我國技術(shù)進步和新能源轉(zhuǎn)型的關鍵節(jié)點，圍繞行業(yè)內(nèi)具有增長潛力的公司和龍頭企業(yè)，深度挖掘投資機會。和合首創(chuàng)表示，在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要階段，機構(gòu)和高凈值投資者還需要秉持長期價值投資，適當加大權(quán)益市場的配置力度，以長期投資抵御通脹壓力。

（文中分析僅代表作者觀點，不代表本報立場，投資有風險，入市需謹慎）