芯德科技IPO：要把“光貓”賣給全世界 業績大幅增長毛利率卻在下降

每經記者 吳澤鵬    每經編輯 張海妮    

5月上旬，廣州芯德通信科技股份有限公司（以下簡稱芯德科技）的創業板IPO申請獲得受理，6月初，其上市狀態更新為“已問詢”。《每日經濟新聞》記者查詢發現，芯德科技此前曾在新三板掛牌，其此次IPO保薦機構為招商證券，會計師事務所及律師事務所分別是華興會計師事務所及北京市金杜律師事務所。

芯德科技在招股書（申報稿）中介紹稱，公司是一家長期專業從事光通信網絡接入系統和終端設備研發、生產及銷售的高新技術企業，這個專業術語或許讓人疑惑，但說起其核心產品的另一個稱呼你會恍然大悟，那就是“光貓”，2019年~2021年，“光貓”在芯德科技的年度收入占比均在70%以上。

需要注意的是，芯德科技已把“光貓”等業務做向國際，且其境外銷售占比在不斷提升之中，2021年，公司80.50%的收入來源于境外，覆蓋亞洲、美洲、歐洲等，各年度前五大客戶也以境外客戶居多。

但另一方面，報告期內，芯德科技的毛利率在不斷下降之中，除了原材料成本上升影響以外，其產品銷售單價的下降也拉低了公司的毛利率水平。

圖片來源：深交所官網截圖

“為世界接入網絡”，境外銷售占比8成

芯德科技的主要產品分為兩大類：光網絡單元（ONU/ONT）以及光線路終端（OLT），其中前者在網絡中位于終端用戶側，它向用戶提供數據、語音、視頻等多種業務接入服務，俗稱“光貓”；后者則處于“光貓”的另一端，簡單可理解為“管理員”身份，它主要完成兩個任務，對上完成網絡上行接入，對下將獲取到的數據分配到所接入的“光貓”。

報告期內，芯德科技業績增速相當迅猛，2018年~2021年，該企業營業收入分別是2.89億元、5.41億元和7.88億元，凈利潤分別是2896.97萬元、5396.26萬元和7130.14萬元，兩個科目對應的復合增長率分別達到65.07%、56.88%。

從收入占比來看，前述光網絡單元（ONU/ONT）及光線路終端（OLT）產品，合計超過90%，且“光貓”的年度收入占比在70%以上。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

有意思的是，芯德科技有一個宏大的企業愿景——“為世界全面接入網絡而努力奮斗”，因此，該企業在參與“一帶一路”、“走出去”方面也很積極。

根據招股書（申報稿）介紹，芯德科技客戶廣泛分布于印度、巴西等發展中國家，以及孟加拉國、巴基斯坦等“一帶一路”國家，且2021年，芯德科技的境外收入占比已經超過80%。

對此，芯德科技解釋稱，公司境外客戶多位于發展中國家和地區，這些地方網絡基礎設施與發達國家相比較為落后，對網絡建設的需求度較高，因此對公司光通信接入設備的需求較大。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

毛利率一降再降

業績大幅增長的同時，芯德科技的毛利率卻一降再降，在實現世界全面接入網絡的道路上多少有些“以利潤換市場”。

根據招股書（申報稿），芯德科技2019年~2021年主營業務毛利率分別為24.44%、20.31%和18.24%。其中，“光貓”即光網絡單元（ONU/ONT）的毛利率（剔除運費）分別為19.68%、17.15%和13.48%；光線路終端（OLT）的毛利率（剔除運費）則分別是37.26%、34.16%以及31.97%。

《每日經濟新聞》記者注意到，芯德科技在毛利率變動分析中提到的原因包括因市場開拓而采取的銷售策略。就具體的銷售價格而言，光網絡單元（ONU/ONT）2020年銷售單價（剔除運費）下降3.25%，2021年下降2.49%。光線路終端（OLT）同期銷售單價（剔除運費）分別下降2.57%、下降5.65%。

此外，綜合來看，芯德科技的原材料之一是芯片，同時，其境外銷售占比更大的業務構成也決定了對海運的依賴，這兩大因素的價格在去年均出現較大增長，芯德科技的毛利率難免承壓。

原材料自不必說。運費方面，雖然在芯德科技的模式里，海運費用主要由客戶承擔，但客戶采購成本增長，同樣影響客戶對芯德科技的采購，“若未來海運市場價格仍持續上升或處于高位，導致客戶的采購成本過高，可能對公司市場銷售產生不利影響。”芯德科技在招股書（申報稿）中如是表示。

芯德科技也提示，若未來出現市場競爭加劇、行業政策調整、供應鏈緊張等情形，或公司未能在技術研發以及業務推廣等方面保持競爭優勢，將可能導致公司產品價格下滑或采購成本上漲，從而導致毛利率下滑風險。

對于海外市場的開拓歷程及“以利潤換市場”、后續如何保持競爭力等問題，記者也先后通過郵箱及電話聯系了芯德科技，但截至截稿尚未得到回復。

封面圖片來源：攝圖網-400056422