中國銀河維持化工行業推薦評級：行業壓力將逐步釋放，重點關注盈利確定性機會

每經AI快訊，中國銀河07月12日發布研報稱：維持化工行業推薦評級。

原油：本周油價高位回落，預計逐步筑頂：截至7月8日，Brent和WTI油價分別達到107.02美元/桶和104.79美元/桶，較上周分別下跌4.13%和3.36%。短期來看，原油市場供需偏緊的現狀仍未改變，低庫存下油價仍存支撐，但美聯儲激進加息預期下，市場對原油需求預期趨弱。我們判斷，油價將逐步筑頂，后續重心或略有下移。

庫存轉化：本周原油、丙烷負收益，年初至今均正收益：依據我們搭建的模型計算，本周原油庫存轉化損益均值在-8.4元/噸，年初至今為387元/噸；本周丙烷庫存轉化損益均值在-461元/噸，年初至今為91元/噸。

價格漲跌幅：油價高位回落，化工品價格普跌：在我們重點跟蹤的(維持評級)182個產品中，與上周相比，共有22個產品實現上漲，占比約12%；33%產品價格持平、55%產品價格下跌。整體來看，遠期經濟衰退預期仍在發酵，國內多數化工品價格跟隨油價弱勢運行，但整體價格仍處于中高位水平。

價差漲跌幅：原油產業鏈、磷肥等表現良好：在我們重點跟蹤的141個產品價差中，與上周相比，共有63個價差實現上漲、74個價差下跌。隨著本周原油價格回落，原油產業鏈相關產品盈利有所修復；硫磺近期價格下降明顯，磷肥企業執行出口訂單，目前無庫存壓力，預計磷肥高盈利仍延續。

中報前瞻：高油價疊加疫情沖擊業績，Q2環比或出現分化：截至7月10日，共有38家化工上市公司披露了上半年業績預告，占行業總體比例為8.66%，其中36家盈利同比增長，純堿、磷化工及磷酸鹽、鉀肥、農藥等行業同比表現較好。分季度來看，以披露的歸母凈利潤下限進行比較，大部分企業Q2業績實現同比增長，但環比出現分化。結合Q2主要化工品價格和價差表現，我們預計，燒堿、純堿、化肥（尿素、鉀肥、磷肥）以及其他擁有上游礦產資源具備產業鏈一體化優勢的細分領域Q2業績環比或持續向好，而受原料端漲價且供需格局不佳的石油產業鏈如聚烯烴、化纖、輪胎、減水劑，以及氟化工等領域Q2業績將環比承壓。

投資建議：1）看好擁有礦產資源，原料端基本不受成本擾動、產品端價格處在中高位的企業，推薦云天化（600096.SH）、廣匯能源（600256.SH）、遠興能源（000683.SZ）等。2）看好憑借全產業鏈成本優勢切入氣凝膠高成長賽道的企業，推薦晨光新材（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）等。3）看好規模化擴張帶來業績增量的龍頭企業的成長表現，推薦衛星化學（002648.SZ）、寶豐能源（600689.SH）、榮盛石化（002493.SZ）等。4）看好輪胎行業底部反轉機會，推薦玲瓏輪胎（601966.SH）、賽輪輪胎（601058.SH）等。

風險提示：產品產銷或需求不及預期的風險、項目達產不及預期的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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