每經(jīng)熱評｜點贊上交所雙通道信披 提升市場溝通效率需防權(quán)利濫用

每經(jīng)評論員 楊煜

日前，上交所為ST曙光部分股東開通股東自行披露通道，引起市場關(guān)注。

此次事件中，因不滿無法有效參與公司治理和經(jīng)營，ST曙光部分股東擬自行召集股東大會，但公司董事會認(rèn)為相關(guān)股東尚不具備召集條件，表示不配合股東辦理信息披露、網(wǎng)絡(luò)投票等相關(guān)業(yè)務(wù)。

實際上，隨著上市公司股權(quán)之爭不斷出現(xiàn)，上市公司未充分配合股東履行信息披露義務(wù)等情況時有發(fā)生，如何通過信息披露有效保障股東合法權(quán)益一直是個難題。對市場而言，股東糾紛情境下，“兼聽則明”是理性投資決策的基礎(chǔ)條件，因而需要特殊境況下更規(guī)范的多渠道溝通路徑。

此次，上交所為ST曙光相關(guān)股東提供自行披露通道，以便多方合法依規(guī)進(jìn)行信息披露，保護(hù)了中小投資者知情權(quán)，這樣的創(chuàng)新值得點贊。

《上市公司信息披露管理辦法》明確指出，信息披露應(yīng)做到及時、公平。股東自行披露通道正是對落實這兩項原則的有力補(bǔ)充。一方面，股東在滿足條件時可選擇自行披露，可以突破特殊情況下的障礙，提高公告披露的時效性；另一方面，也有助于每一位投資者了解更加真實、全面的公司動態(tài)，提高監(jiān)管部門監(jiān)管效率。

從更大的視角看，信息的流通效率和質(zhì)量同資本市場的運行緊密相關(guān)。資本市場朝著高效化、透明化的方向發(fā)展，交易所持續(xù)推進(jìn)信息披露改革創(chuàng)新。此前，深交所曾開通股東權(quán)益變動信息自行披露通道，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也日益重視上市公司的自愿信息披露，其最終目的都指向營造一個更加高效的投資環(huán)境。如今，上交所開辟的雙信披通道勢必更靠近這一愿景。

與此同時，也要注意到，股東自行披露通道的另一面是對股東責(zé)任的強(qiáng)調(diào)。上交所表示，相關(guān)服務(wù)僅在技術(shù)上為方便股東依法合規(guī)披露公告提供通道，并不代表上交所對其相關(guān)行為的合規(guī)性作出實質(zhì)性判斷或保證。因此，相關(guān)股東在受益于自行披露通道的同時，也應(yīng)自覺杜絕濫用這項服務(wù)。尤其是當(dāng)各方股東正處于糾紛中時，不當(dāng)?shù)淖孕信缎袨椴粌H不會提升溝通效率，反而會造成市場混亂，引發(fā)交易波動。

筆者認(rèn)為，對使用相關(guān)服務(wù)的股東來說，首先要意識到，股東自行披露通道不是放大私利的工具，而是履行自身職責(zé)的公器。其次，要嚴(yán)守信息披露的標(biāo)準(zhǔn)線，保證信披的真實性、準(zhǔn)確性、完整性、及時性、公平性。

中小投資者也應(yīng)充分了解交易所提供自行披露通道的出發(fā)點及意義所在，并根據(jù)情況理性判斷各方披露內(nèi)容，綜合進(jìn)行分析判斷。

對交易所而言，筆者建議，第一，要嚴(yán)格驗證股東身份和持股信息，確保股東身份信息的真實性，這是開放相關(guān)技術(shù)服務(wù)的前提。第二，出臺股東自行披露“說明書”。通過闡述制度原則、提供示范案例，幫助股東把握自行披露通道的應(yīng)用范圍和操作路徑。第三，在后續(xù)的常態(tài)化運行中，交易所需加入懲戒機(jī)制。對于違法違規(guī)的股東自行披露行為采取監(jiān)管措施，例如責(zé)令公開說明、“熔斷”通道使用權(quán)利等，維護(hù)市場秩序，保障股東自行披露的目標(biāo)得以實現(xiàn)。