巷觀年報〡一朝扭虧為盈，老牌國企彩虹真逆襲？

每經記者 張文瑜  張靜    每經編輯 賀娟娟

4月19日，彩虹股份（600707）交出了上市20多年以來最好的“成績單”。

作為老牌國企，亦是陜西最早的上市公司之一，彩虹股份自建立之時便順風順水、光環加身。但2011年起，彩虹股份開始主營業務虧損，自此連虧十年，不但無法延續80、90年代的輝煌，連自身經營都需要依靠政府補助，反映在資本市場上，彩虹股份也讓股東進退兩難。

如今，虧損十年一朝扭轉，彩虹股份的背后又經歷了什么？穿透彩虹股份的業績報告，粉巷財經（ID：nbdfxcj）發現了一些值得推敲的地方。

01?

去年盈利27億元

根據彩虹股份發布的年報來看，2021年彩虹股份實現營業收入151.74億元，同比增長45.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤26.69億元，同比扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤24.87億元，營收和利潤均創歷史新高，交出上市以來最好“成績單”。

整體來看，彩虹股份能夠實現盈利高度受益于行業高景氣度。

2020年開始，在疫情居家的作用下，彩電等電子產品需求激增、上游原材料緊缺，導致面板行業供不應求，價格上漲，相關企業的利潤隨之提高；另外，國外面板巨頭退出液晶面板領域，釋放了市場空間，客觀上利好了本土液晶面板企業。

這種外部影響也直觀地反映在彩虹股份產品收入上。

圖片來源：粉巷君 制

據了解，彩虹股份的業務主要分為液晶面板和玻璃基板兩大類。其中，液晶面板業務2021年收入為135.9億元，毛利率為29.4%，營收占彩虹股份總營收的89.59%，是彩虹股份實現扭虧為盈的重要原因。

玻璃基板業務雖然是彩虹股份的另一大產品線，但實際上占比并不高。2021年，其玻璃基板實現營收7.96億元，占總營收的5.24%，同比增長75.99%。

圖片來源：彩虹股份年報

從兩項業務的產銷情況來看，2021年彩虹股份共生產液晶面板1589.12萬片，同比增長16%；全年累計銷售1548.75萬片，同比增長11%；共生產玻璃基板414.96萬片，全年累計銷售412.54萬片。兩項業務的產銷比分別為97%和99%，均實現了產銷兩旺。

彩虹股份在年報中提及，2021年能夠實現扭虧為盈主要是由于液晶面板產線生產效率提升和基板玻璃轉固運營線體的增加，產品銷量增加、價格上漲，導致企業收入大幅增加。

對此，彩虹股份董秘辦工作人員也做出進一步解釋：“在液晶面板業務上，我們在行業低谷的時候就開始提前籌劃，進行了擴產改造。在改造的同時，我們也迎來了行業的轉折——面板價格開啟長上漲周期，而且上漲幅度比較大，這是我們盈利的主要原因。”

“而在玻璃基板業務上，我們新建的8.5+生產線在陸續的投產，并產生了比較好的收益，運行非常穩定。未來，這項業務也會繼續擴產，在合肥基地繼續二期項目的建設，同時會在咸陽基地開展一個基板業務的項目建設，長遠來看，基板業務有望成為彩虹股份第二增長極。”上述董秘辦工作人員表示。

02?

扭虧全靠前三季度？

雖然彩虹股份在2021年實現了盈利，但在此之前，彩虹股份已經連續十年扣非凈利潤為負。

財報數據顯示，2011年至2020年，彩虹股份的扣非凈利潤分別為-5.25億元、-16.92億元、-2.26億元、-9.39億元、-3.25億元、-3.10億元、-3.28億元、-8.96億元、-21.37億元、-9.05億元，十年累計虧損約82.83億元，自身造血能力孱弱。

圖片來源：粉巷君 制

粉巷財經猜測，彩虹股份虧損十年仍然能夠維持經營與政府的補貼有一定的關系。

據統計，2012年以來，彩虹股份及控股子公司累計收到政府補助超過30億元，僅2019年，彩虹股份就收到政府補助20.37億元，極大地調整了彩虹股份當年的歸母凈利潤。財報顯示，彩虹股份2019年扣非凈利潤為-21.37億元，經調整后的凈利潤為6490萬元。

此外，粉巷財經發現，雖然彩虹股份2021年扣非凈利潤達到25億元，但分季度來看，只有前三季度是盈利的狀態，第四季度開始彩虹股份的營收和利潤就開始大幅縮水。

圖片來源：彩虹股份年報

根據財報來看，2021年前三季度彩虹股份的扣非凈利潤為34.12億元，第四季度的扣非凈利潤為-9.25億元，極大地收窄了彩虹股份的年度凈利潤。

“第四季度虧損的主要原因是液晶面板價格下降的幅度比較大，就目前情況來看，液晶面板的價格還是一個持續探底的階段，根據市場環境和供需關系的情況，公司也在生產、銷售、產品結構等方面制定了一些調整策略，比如面板產品結構會做相應的調整。”上述工作人員告訴粉巷財經。

03?

大股東數次質押、減持

粉巷財經發現，報告期內，彩虹股份出現大股東多次質押、減持的狀況。

財報顯示，2021年彩虹股份第二大股東咸陽中電彩虹集團控股有限公司減持約1.29億股，第三大股東咸陽市城市建設投資控股集團有限公司減持約5658萬股，第四大股東合肥芯屏產業投資基金減持約7176萬股，第五大股東陜西電子信息集團有限公司減持約3588萬股，第六大股東陜西如意廣電科技有限公司減持約8439萬股。

此外，報告期內，彩虹股份第一大股東咸陽金融控股集團有限公司質押股份數量為6.81億股，咸陽中電彩虹集團控股有限公司、咸陽市城市建設投資控股集團有限公司、陜西如意廣電科技有限公司分別質押4.58億股、1億股、6598萬股。

圖片來源：彩虹股份官微

針對股東質押、減持的情況，彩虹股份董秘辦工作人員回應稱：“在2017年彩虹股份進行增發時，絕大部分大股東都有參與增發，部分股東的限售期限是3年，所以在2020年10月份解除禁售后會出現減持的情況，屬于正常減持。此外，得益于面板價格的上漲，利潤釋放也反映在了股價上，從股東自身來講，持股超過了三年，也會有自身資金的需求，結合市場的一些走勢，做出一些減持行為。”

值得注意的是，2021年彩虹股份凈賺27億元，依舊未進行分紅，撇開此前虧損十年不談，彩虹股份上次出現分紅還是2004年。體現在投資價值上，彩虹股份對中小投資者的回報并不高。

“由于之前累計的利潤一直是負值，雖然2021年業績創了歷史新高，但仍然無法覆蓋累計的虧損。按照相關規定來講，需要彌補以前年度的虧損以后，才具備分紅的條件。”彩虹股份董秘辦工作人員表示。

但據粉巷財經統計，彩虹股份十年累計虧損82.83億元，如果照此盈利趨勢來看，彩虹股份想要具備分紅條件至少需要三年。