每經(jīng)熱評(píng)丨HPV疫苗龍頭大跌 折射醫(yī)藥股投資高風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月11日，世界衛(wèi)生組織（WHO）官網(wǎng)發(fā)布消息稱，WHO近日召開了免疫戰(zhàn)略專家組（SAGE）會(huì)議，對(duì)1劑次人乳頭瘤病毒（HPV）疫苗接種的證據(jù)進(jìn)行了審議。專家組審議認(rèn)為，只接種1劑次HPV疫苗，可以產(chǎn)生和接種2~3劑次同樣的免疫效果，可有效預(yù)防由HPV感染引起的宮頸癌。隨著消息發(fā)酵，4月14日，A股HPV疫苗三大龍頭智飛生物、萬(wàn)泰生物和沃森生物股價(jià)均大幅下跌，其中智飛生物跌幅高達(dá)14.19%。

公開資料顯示，萬(wàn)泰生物和沃森生物的二價(jià)HPV疫苗均已獲批，而智飛生物則是代理默沙東的四價(jià)和九價(jià)HPV疫苗。基于WHO的結(jié)論，市場(chǎng)可以預(yù)期的是，這些疫苗公司之前能賺2~3次的錢，如今只能賺1次，對(duì)于業(yè)績(jī)將產(chǎn)生巨大影響，股價(jià)大跌便成了必然。

HPV接種多少次效果最佳是一個(gè)科學(xué)問題，盡管WHO有明確判斷，但它不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，所能做的只是建議，而其建議的出發(fā)點(diǎn)是為了盡快提高HPV疫苗的接種面，讓全球更多女性免受宮頸癌之苦。3月29日，帕斯適宜衛(wèi)生科技組織發(fā)布的報(bào)告顯示，自第一支HPV疫苗獲批使用已經(jīng)有15年時(shí)間，但15歲以下女孩的疫苗接種率增長(zhǎng)非常緩慢，到2019年全球這一群體的接種率僅達(dá)到15%左右。接種率增長(zhǎng)緩慢的原因，一是價(jià)格，比如九價(jià)HPV疫苗一針就高達(dá)上千元；第二是供應(yīng)量嚴(yán)重不足，全球目前獲批的HPV疫苗僅5款，一苗難求是普遍現(xiàn)象。

無論是萬(wàn)泰生物、默沙東還是智飛生物，最新的回復(fù)都較為明確，即在當(dāng)前的藥監(jiān)政策下，進(jìn)行接種劑次等變更需要履行一系列臨床、數(shù)據(jù)支持及注冊(cè)變更手續(xù)。也就是說，即便最終1劑次接種推廣開來，那也并非WHO上述報(bào)告后立即就能實(shí)施的。此外，鑒于目前HPV疫苗接種率低、嚴(yán)重供不應(yīng)求的情況，1劑次接種也并不意味著銷量和價(jià)格下降，1個(gè)人接種3劑次和3個(gè)人接種1劑次的市場(chǎng)規(guī)模是一樣的，疫苗銷量仍然會(huì)有極高的確定性。另外，WHO也建議為9~20歲女性提供1至2劑量的接種計(jì)劃，為21歲以上女性提供2劑量接種計(jì)劃。

為何WHO發(fā)布于4月11日，且是不帶任何強(qiáng)制效果、不影響短期市場(chǎng)格局的消息，能讓前述三家龍頭公司股價(jià)大跌？筆者認(rèn)為，這是生物制藥行業(yè)本身高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)使然。由于產(chǎn)品受挫風(fēng)險(xiǎn)實(shí)在太高，投資者信心極易動(dòng)搖。具體來看，生物制藥的風(fēng)險(xiǎn)既體現(xiàn)在巨大的資金投入風(fēng)險(xiǎn)，也體現(xiàn)在技術(shù)本身是否有效的風(fēng)險(xiǎn)，還有來自需求變化和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至是倫理道德風(fēng)險(xiǎn)等。在所有行業(yè)當(dāng)中，投資生物醫(yī)藥行業(yè)最有可能形成兩極分化。

對(duì)普通投資者而言，想要理解生物醫(yī)藥的尖端技術(shù)十分困難，若要投資生物醫(yī)藥股，必然意味著要有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，否則還是謹(jǐn)慎為宜。