景順長城楊銳文：天不會塌下來，這個時候真心看好，咬咬牙再堅持一下

近期市場連遭重挫后，高層發言極大提振信心，A股、港股終于企穩，但國際局勢似乎仍未明朗，資金仍顯猶疑。迷茫時刻，楊銳文在今日直播中談及對近期市場的看法、未來的投資方向、應對波動的心態、新能源等領域的分析等，現將精彩觀點奉上。

過去，我們曾經談過能夠預知的風險不是風險，難以預知的風險才是真正的風險。因此，我們認為今年市場不好是因為一些突如其來的風險，我們總結了三個主要原因：

1.俄烏沖突的突然爆發，引發了全球資本市場的風險偏好下降，尤其對新興市場的風險偏好。戰爭引發的一系列制裁又沖擊了全球能源資源的供給，加劇了市場對滯脹風險的擔憂。

2.奧密克戎在多點爆發，一些地方按下暫停鍵，加劇大家對疫情沖擊經濟的擔憂。

3.過去的一些政策出現了目的和效果的偏差，這一定程度影響了市場信心。

更看好半導體、軟件、新材料為代表的自主可控；

新能源車產業鏈需要再平衡，調整后還會有無數投資機會

就投資機會而言，我們認為上半年是周期類占優，下半年是科技成長類占優。我們現在主要是等待過度悲觀的風險偏好修復，我們的布局上依然以科技成長為主。我認為這次科技成長的龍頭方向將會以半導體、新材料、軟件等為代表的自主可控。

今年以來，一些行業的變化也比較大。我們的觀點是略微有改變的，相對而言，我們今天更看好以半導體、軟件、新材料等為代表的自主可控，同時，我們也看好中國的科技品牌的崛起，中國會誕生越來越多具有全球競爭力的創新產品型的科技品牌。

就我們長期看好的電動智能汽車而言，我們認為，上游材料的過度上漲帶來整車紛紛提價將會抑制需求，這會帶來景氣度的下降，后面的表現將會出現明顯的分化。階段性，產業鏈需要再平衡才能迎來更好的發展。當然，前期的新能源汽車產業鏈調整也反映了這個預期，后面產業鏈再平衡的過程可能更需要我們尋找alpha的能力。

如何面對市場的低潮？“這個時候真心看好；

咬咬牙再堅持一下，應該最終回報很豐厚”

特別感謝投資者對我的信任，對于今年至今，我們的基金給大家帶來一定的虧損表示抱歉，我也深感難受。盡管市場表現很萎靡，但是，這個時候，我真心看好。

從我當基金經理以來，經歷了多輪下跌，幾乎每年都會經歷20%幅度的市場回撤，每次到那種跌到市場自我懷疑的時候，這個市場就見底了。如果大家咬咬牙在過去下跌的時候買入基金，現在回過頭看，回報率是相當高的。但是，恐懼讓大家都無法做到反人性操作。

現在來看，很多股票都很便宜，雖然我不確定是不是最底部，但是，應該是較低的區域。我們咬咬牙堅持一下，應該最終回報很豐厚。我個人是除了生活必要花費之外，幾乎滿倉了自己的基金。我基金同樣是偏高倉位，我是樂觀主義者，我認為天不會塌下來。如果天塌下來，錢也不重要。當然，也提醒大家，每個人的情況不一樣，需要用自己的閑錢，根據自己的風險承受能力做投資。

局面在改善，我們是樂觀的，應對是積極的

可以看到誘使市場下跌的每一點因素都在改善。投資其實更多是看預期，盡管現在還不是太好，但是，這些利空的因素都在預期內！只要市場認為后面不會更差，未來會好，這市場就會漲。雖然我們不確定現在是不是一定是底部，但是，毫無疑問是處于底部區域。至少金融委會議的政策底已經出現了，歷史上，政策底是非常重要的，投資還是要看政策大方向。

如何應對波動，什么情況會調倉？

短期漲得很猛，透支了未來長期空間，我們肯定會賣。我們并不是機械的教條主義，我們的行為都是根據市場的變化進行，正所謂戰無定法。至于跌得很兇，我們首先要審視是不是自己錯了，如果不是，這個公司有沒有價值？價值是多少？如果真的很有價值，這只是短期的下跌，我們很可能是逆勢買入的。

我們并不關注換手率，這只是結果，關注它對我們也沒啥幫助。但是，我們的投資一定是以長期的眼光去看待，希望伴隨企業的成長，并且，我們并不是說說的，我們真是這樣干的，所以，這決定了我們的換手率不會太高。

投資似乎很簡單，低買高賣就可以，但是，實際能做好卻很難。如果我知道我的某支股票跌很多，我一定會賣的，但是，問題是我并不知道它會跌很多。我之所以買入和持有，一定是認為股價會漲或者未來會漲。但是，股票漲跌受到很多因素影響：包括估值、業績、行業景氣度、未來前景、宏觀流動性等等。任何事情從事后來看都是容易的，但是，站在當下卻是很難的。

因此，我們投資交易框架并不像大家認為那么隨意。我們無法完全消除投資案例的失敗，只要你投資就必然會遭遇某個投資案例失敗，我們只能控制我們投資的成功率。我們通過自洽的投資方法論來提升我們的投資成功概率，這些年，我們認為沿著產業發展趨勢投資的成功率很高，因此，我們選擇的企業都是沿著這個方向尋找的。我們相信，只要企業持續成長，終將會給我們豐厚的回報，當然，前提是我們不能買得太貴。

“我幾乎滿倉了自己的基金，我父母及家人也是；

虧錢了也難過，但是還是有信心的”

首先，基金虧錢了，我們基金經理肯定也很難過，不可能不關心漲跌。其實，有時候市場不太好，我們吃飯都覺得無味。

其次，我也是自己基金的持有者，除了必要的生活費用，我幾乎把自己所有的活動資金都投入到自己基金里。我父母及家人也同樣是這樣，他們也幾乎把所有儲蓄都投入在我的基金里，我看我一些同事和領導也買了不少。基金虧錢，我和家人以及同事和領導也同樣受損失的，但是，完全不用擔心我們做好的動力。

站在當下，我對中長期還是很有信心的，我認為痛苦是暫時的，我們的信心建立在我們投資于擁有巨大成長空間的企業。我們相信他們終將成長起來，收獲是時間問題。我們特別理解基民的焦慮與擔憂，畢竟每個人賺錢都不容易。

我們管理基金總是希望為投資者賺錢，但是，市場的波動受到各種因素的影響，包括國內外的宏觀經濟景氣度、貨幣政策、資金的波動以及地緣政治等等因素。我們過去的歷史經驗是市場是很難預測的，例如：你無法預知俄烏戰爭的發生，也很難預知俄烏戰爭的發展趨勢。或許有人說，我可以等發生了之后調整，但是，也可能是剛調整就結束了，或者又突發了新事件。因此，短期預測真是隨機漫步的，你可能預測到了開始，但是，你可能永遠猜不中結果。

巴菲特曾經說過，別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。但是，從人性的角度，90%以上的人都做不到。更大可能是別人恐懼，我更恐懼。但是，按我們過去的經驗，逆人性的投資往往收益才是最大的。

最后，我想說，投資實際上并不是容易的事情，途中會有很多噪音干擾和影響，這需要我們要有一定的堅持。投資也需要樂觀的心態，如果我們整天擔心天塌下來，可能什么都投不成了。如果有一天，天真是塌下來了，錢也不重要了。因此，我們還是需要對未來充滿樂觀的心態，還是要相信中國人是世界最勤奮的人群，相信中國的比較優勢與競爭優勢，相信中華民族必將崛起。只有這樣，我們才能分享到時代的紅利。

對投資者的建議：最重要的是心態建設，低位應該配一些權益基金，定投比一次性買入要好很多

我認為普通投資者最重要是做好投資心態的建設。根據統計，過去這些年，基金年化回報超過15%，其實，這個數據并不遜色于大部分房地產投資。但是，實際上，大部分投資者的基金投資回報并不理想。我認為一個重要原因是絕大部分投資者并沒有以長期心態對待基金投資，往往是看了隔壁老王賺錢了就跟風買入，這種羊群效應行為往往導致很多基民是高點買基金的。因此，我建議，每個投資者都應該根據自己的風險承受能力進行資產配置，如果條件允許，在市場低位的時候，多少都應該配置一些權益類基金，這確保自己不會在上漲的過程羨慕隔壁老王，然后又追高。

對于大部分投資者來說，定投比一次性買入要好很多，因為擇時真是非常困難的事情。另外，如果大家選擇長期投資，那我建議大部分投資者并不要每日看凈值，減少對生活和情緒的影響。我媽媽原來也是每天晚上都要看一下當天漲跌幅才睡覺，我前段時間建議她跌的時候就別看了，等漲的時候才看。這當然是有點阿Q，但是，對投資情緒的改善是有幫助的。大家試想一下，如果大家投資房地產還是創業，大家都是不知道連續的每日價格，因此，你不會因為每天的價格波動而憂慮，這樣，大家反而能賺到不少錢。

因此，基金投資的焦慮和擔憂更多來自連續的每日價格對精神和情緒的沖擊，希望大家嘗試淡化短期，更多以長期的心態進行基金投資。我相信，只要投資在正確的產業方向和優秀的企業，基金終將會給投資者豐厚的回報。我們也會努力做好，希望不辜負投資者的期待。我們理解每位投資者的錢都來之不易，請大家相信我們每時每刻都在努力，大家如果情緒不好，希望發泄一下，罵罵我也無妨。但是，希望大家相信中華之崛起不可阻擋，我們能從資本市場中收獲時代的紅利。