每經熱評丨互動易不是“隨口易” 拉卡拉信披須謹慎

每經評論員 杜恒峰

影響股價的，不僅可以是某個新聞、某條公告，也可能是投資者互動平臺上的一句話。股價一直低迷的拉卡拉，就因為在互動易上的簡單回復，迎來了久違的股價大漲。

11月26日，有投資者在互動易上咨詢拉卡拉：“請問明年3月起，限制支付寶、微信靜態收款碼用于經營性服務，對于公司有哪些影響？”對此，公司方面的回復是：“央行新規的執行，進一步明確個人收款碼不能用于經營性收款，讓支付市場回歸四方支付的本質，將極大地提升公司的市場規模和份額。”受這一條回復的刺激，當天拉卡拉股價直線拉升，漲幅一度逼近20%，收盤時漲幅也高達18.02%。

在支付寶、微信支付占據第三方支付市場90%份額的情況下，若拉卡拉真能“極大地提升公司的市場規模和份額”，那其股價大幅上漲自然理所應當。但問題在于，任何政策的變化要轉化成市場競爭格局的變化、促成市場份額的再分配，既需要較長的時間，也有極大的不確定性，這既取決于政策本身的執行情況，也要看占主導地位的企業如何反應和調整，還有較小的競爭者能否把握住市場機會，更不用說還有市場本身也可能發生巨大變化。拉卡拉在沒有給出任何切實可信證據的情況下，就直接將政策變化與公司市場份額提升接上了因果關系，并用上了“極大提升”這樣的表述，未免過于武斷和樂觀。

沒有意外，拉卡拉前述回復引起了交易所的關注，并發函要求其解釋上述說法的依據及合理性。但在回復函中，拉卡拉仍然沒有拿出依據來。其論證的主要邏輯是：個人碼轉商戶碼后，由于支付寶、微信等提供的商戶碼成本高于“聚合商戶碼”，所以部分需求會轉移到“聚合商戶碼”，而拉卡拉是聚合支付行業的龍頭企業，且其在掃碼交易市場占比并不高，有較大增長潛力，所以“提升掃碼市場份額和交易規模”的說法“具備合理性”。但這樣的邏輯顯然經不起推敲，因為拉卡拉既沒有將微信、支付寶這兩大巨頭在新政策環境下的應對考慮進去（比如降低費率），也沒有列舉公司通過何種具體手段搶占市場份額，更缺少必要的數據支撐，泛泛而談和簡單推導并不足以支撐其說法。

此外，在回復中，拉卡拉還引用了西部證券11月29日發布的一份研究報告，想要以此作為論據的一部分。但這份研報是在拉卡拉互動易回復3天之后才發布的，用之后才發現的“證據”證明之前說法的合理性，本就不合理。而且拉卡拉也只是引用了報告對其有利的部分，并未提及這份研報也有“除了微信和支付寶兩大支付巨頭外，存在許多支付服務商，兩大巨頭是否愿意讓利給服務商有待觀察”“無論是對于支付寶還是微信來說都影響不大”等內容。筆者注意到，券商就央行政策對聚合支付機構的影響描述也只是“加快線下布局”，遠未涉及第三方支付市場格局的變化。

利用投資者互動平臺故意蹭熱點進而刺激股價，已經成為一些上市公司和持倉投資者心照不宣的默契，“（**概念）我說你有你就有”的情況也往往發生于投資者互動平臺。但蹭熱點的做法對于公司實際業務發展并無幫助，反而助長了投機炒作之風，不利于上市公司聚攏穩定的投資群體，類似拉卡拉蹭熱點這樣的風氣，不能助長只能嚴控。