中國銀河維持銀行業推薦評級：社融增速與貸款利率回升，政策邊際持續改善

每經AI快訊，中國銀河12月01日發布研報稱：維持銀行業推薦評級。

月度經濟指標小幅改善但壓力仍存：1-10月規模以上工業增加值累計同比增長10.9%，10月單月規模以上工業增加值同比增長3.5%，較9月單月增速小幅上升個百分點；1-10月固定資產投資累計同比增長6.1%，低于前9月增速水平；10月社會消費品零售總額同比增長4.9%，較9月繼續微幅回升，保持個位數增長；10月出口同比增長27.1%，增速基本保持平穩；PMI錄得49.2%，位于榮枯線以下。

新增社融同比回暖，中長期貸款增速依舊偏弱：10月單月新增社融1.59萬億元，同比多增1970億元，由負轉正，實現小幅回暖，主要來自信貸投放和政府債發行力度加大影響。其中，新增人民幣貸款7752萬億元，同比多增1089億元；新增政府債券6167億元，同比多增1236億元；新增企業債券融資和非金融企業境內股票融資2030億元和846億元，同比少增233億元和81億元；表外融資減少1947億元，同比少減17億元。從金融機構貸款結構上看，票據沖量和短貸多增是信貸增長的主要原因，中長期貸款增速持續下行，企業融資需求依舊偏弱。10月單月金融機構新增中長期貸款6411億元，同比少增1761億元；新增票據融資1160億元，同比多增2284億元；新增短期貸款138億元，同比多增703億元。其中，企業部門新增中長期貸款2190億元，同比少增1923億元。

金融機構貸款利率環比回升，貨幣政策兼顧總量與結構：央行數據顯示，9月末金融機構貸款加權平均利率和一般貸款加權平均利率為5%和5.3%，較6月末環比回升7BP和10BP，主要來自企業貸款和按揭貸款利率回升1BP和12BP的貢獻。與此同時，報告強調下階段穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，以我為主，穩字當頭；要完善貨幣供應調控機制，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩定性，并且發揮好結構性貨幣政策工具作用。從貨幣政策層面，“管好貨幣總閘門”表述刪除，總量穩增長預期明確，結構性貨幣政策支持力度持續加大，疊加碳減排支持工具等相關政策出臺，預計后期信用環境持續改善、銀行信貸投放進一步企穩，增量將持續受益信貸結構的調整和優化。

投資建議：經濟指標與社融同比回暖，金融機構貸款利率回升，同時政策邊際持續改善，兼顧總量穩增長和發揮結構性貨幣政策的作用，有助應對經濟下行壓力，促進信貸投放和房企信用風險化解，利好銀行經營環境改善。考慮到撥備計提力度同比減弱、存貸款業務量價壓力釋放以及財富管理業務的快速發展，預計銀行全年業績維持高增確定性強，對板塊估值形成支撐。當前板塊PB0.63倍，估值處于歷史偏低水平，配置價值凸顯。我們持續看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、杭州銀行（600926）和常熟銀行（601128）。

需要關注的重點公司。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——賬戶被封無錢備料，主力基地超時停機，復合肥龍頭金正大的這個冬天有點冷

(記者 蔡鼎)

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