市場調整，不全是量化的“鍋”？——道達投資手記

來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997） 今天的股市，就像一道光，綠到你發慌，感覺有一種憂郁籠罩在A股的天空，說不清，又道不明，總有一股支流（資金）在不斷地流出。 這種炒股的感覺很不好，但又能怎么辦呢？A股虐我千百遍，我待A股如初戀。 如果說節前是因為避險而縮量，那么這兩天就是因為沒有了賺錢效應，很多人都選擇了“龜息大法”。達哥今天也被跌麻了，但越是艱難的時候，越不能氣餒，機會往往蘊藏在大幅調整中。 市場普跌，輿論把矛頭對準了量化資金，認為量化交易破壞了市場生態，負面反饋暫時無法自行中止，個股全線下挫。最受益量化成交量的券商，也開始跟進調整了。 確實，這樣錯亂的行情，量化得背一口“鍋”。量化資金在各板塊之間頻繁操作，使得過去一段時間A股過于內卷，指數還行但持股體驗非常差。 再看看今天的盤面，一只千多億市值的煤炭股早上十分鐘能漲9%，然后又在十分鐘內跌5%。這樣的走勢你見過多少？ 電力股就更是如此，一個流通市值2萬億的板塊，前一天高開低走，第二天低開高走，第三天高開低走，第四天深V，第五天再高開低走，這樣激烈的多空廝殺，在2015年的股市異常波動期間恐怕也是沒有的。 一般來說，不是量化資金主導這個市場，而是先有投資的方向，再有量化資金進入來提供流動性。如今，市場演變為普跌，只能說沒有主線，人心散了，全是情緒面純籌碼博弈。 當下，要想破除量化的怪圈，需要一個能容納大資金的大板塊，能率先殺出重圍，產生持續的賺錢效應，機器人轉變策略，由批量自動賣出，改為批量自動買入，才能帶動量化轉向“正反饋”向上循環。 節前，已經有大型量化基金收到了規范管理的要求，再結合如今市場的表現，不排除近期與量化有關的監管政策可能出臺，將進一步規范量化交易，并促進量化交易的良性發展。 大家談量化色變，不過達哥今天在逛交流平臺的時候，也看到了量化資金被割的消息，“有大玩家在坑量化基金，很多量化基金被自己的策略自動地追高，然后被低開逼著割肉（也是自身跟隨策略的結果）。” 沒想到，量化資金也有今天。看了眼煤炭板塊，倒是有可能。隔夜煤炭期貨“直沖云霄”，今天煤炭板塊開盤即領漲，一度漲近4%，不過在15分鐘之后，卻到了領跌的地步，這里面的資金博弈很值得玩味。 不管怎么說，在一個以做多為主的市場中，誰也不希望出現整體性下跌，因為這樣誰都賺不到錢。 節前，本以為滬指在3650點附近才是壓力，結果，只到了3614點便直接倒頭向下。A股一日入冬，很多小伙伴都有點懵，好好的一份愛，怎么就慢慢變壞？一片大好局面，怎么就不能喜劇收尾呢？ 在達哥看來，除了量化資金之外，還有四個重要原因： 一是情緒變差。按往年的規律，國慶節后，指數出現開門紅的概率高達70%，而今年市場并未出現預期中的大漲，高開低走，而且隨后分化嚴重，預期越高，失望越大，情緒自然變差。 二是十年期國債到期收益率急速飆升。節后，十年期國債期貨主力合約連續大跌，國債期貨和利率是一體兩面的，一般情況下波動幅度很低，0.3%的波動幅度，算是很大了。繼十年期國債期貨主力合約繼上周五下跌0.39%之后，昨天再次下跌0.45%，十年期國債到期收益率直接拉到了3%以上。長債利率上升，引發市場擔憂。 三是央行公開市場的操作引起了市場猜疑。10月8日當日市場凈回收3300億，10月11日市場凈回收1900億，而今天又凈回收了900億，三個交易日一共凈回收了6100億的資金，這個回收資金已經遠遠超過上個月釋放的5900億資金的。也就是說上個月釋放的5900億，三天就全部收回來了。 四是外圍市場對于滯脹的擔憂。隔夜美股在沖高之后突然跳水，美國十年期國債收益率更是回到了1.6%上方，歐洲部分市場的國債收益率亦是狂飆，這意味著市場對于滯脹的擔憂可能在加劇。 市場氛圍不好，自然是泥沙俱下，但也不必悲觀。達哥之前已經解釋過很多次了，市場出現系統性風險的可能性并不大。 當然也不必過于樂觀，適當控制倉位。成交量縮小是事實，市場情緒差也是事實，策略昨天已經給得很明確了。 自古以來，光明都是從黎明開始，而黎明總是從黑暗中走出來，也許希望的前方快到了。 最近市場做空的動能都是順周期漲價題材，打開10日漲跌幅榜，板塊跌幅都在15%以上，鋰電池概念股PVDF（含氟聚合物）更是跌幅達25%，做空的動能還有多大？都這個時候了，更應該看到的是希望。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。 使用微信掃描下方二維碼，關注“道達號”微信公眾號，快速閱讀道達投資手記專欄。