美智光電沖刺創業板IPO：毛利率低于同行業上市公司 擬募資加碼智能前裝業務

每經記者 張明雙    每經編輯 文多    

近日，家電巨頭美的集團的控股子公司美智光電科技股份有限公司(以下簡稱美智光電)在深交所官網披露IPO申報文件，擬在創業板上市，目前審核狀態為“已問詢”。在美的集團業務版圖中，美智光電主要從事照明及智能前裝產品的設計、研發、生產和銷售。

不過美智光電所屬行業市場參與者眾多，產品升級迭代較快，競爭較為激烈。目前，美智光電采取差異化定價策略，提供性價比較高的產品，在毛利率上遠遠低于同行業可比上市公司。《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內美智光電的主要產品價格持續上升，毛利率逐年提高，性價比定價策略能否持續還有待觀察。

毛利率逐年提高

2018年~2020年，美智光電分別實現主營業務收入5.02億元、6.94億元及7.83億元，過去三年年均復合增長率為24.92%；分別實現歸母凈利潤1685.98萬元、1771.98萬元、6935.13萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

其中照明產品是美智光電第一大收入來源，收入分別為4.18億元、4.81億元、5.02億元，占主營業務收入的比例分別為83.34%、69.26%及64.05%；智能前裝產品收入分別為8361.24萬元、2.13億元、2.81億元，占主營業務收入的比例分別為16.66%、30.74%及35.95%。

按照招股書(申報稿)所述，照明及智能前裝領域市場競爭充分，參與者包括國內龍頭在內的眾多企業以及國際知名品牌。預計未來一定時期內行業都將處于激烈的競爭狀態，未來市場競爭格局的發展存在不確定性。

美智光電將歐普照明(603515，SH)、佛山照明(000541，SZ)等四家上市公司作為同行業公司進行比較。在毛利率方面，2018年~2020年同行業可比公司均值為34.51%、36.79%、35.59%，而美智光電主營業務毛利率分別為19.12%、21.02%及25.66%，每年比同行業公司都低約10個百分點甚至更多。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

對此，美智光電表示，主要原因系公司與同行業可比公司在產品結構、市場策略、客戶結構等方面存在差異所致。公司目前處于快速發展階段，產品銷售采取差異化定價策略，致力于為客戶提供性價比更高的產品及服務，目前的毛利率水平與公司處于快速發展時期的實際情況相匹配。

不過記者注意到，美智光電的主要產品銷售單價正在逐年上升，2018年~2020年，照明產品平均單價為15.59元/個、21.03元/個、29.59元/個，智能前裝產品平均單價為6.84元/個、15.86元/個、22.38元/個。

招股書(申報稿)并沒有說明產品單價提高的原因。不過在分析毛利率時，美智光電表示，公司逐步減少了低附加值光源產品的業務規模，側重方向逐步轉為帶有光感應、雷達調光等功能的光源產品，具備了更強的市場競爭力及議價能力。

募資重點投向智能前裝業務

在美智光電兩大主營業務中，智能前裝業務雖然是第二大收入來源，不過在收入增幅、毛利率方面均高于照明業務。

所謂智能前裝，是指為用戶在裝修設計階段提供的智能產品及智能綜合解決方案，而后裝產品則是由用戶自由安裝，提供增量的智能生活方式。按照招股書(申報稿)所述，智能前裝市場逐步崛起，得益于精裝房比例提升，智能家居全套解決方案逐步成為房地產公司提升產品附加值的賣點。

按照IPO募集資金運用計劃，智能前裝業務是美智光電上市后的重點投資方向。美智光電擬通過IPO募集資金5.06億元，其中1.61億元用于智能前裝產品生產基地建設項目，為投資金額最大的募投項目，建成投產后可形成年產智能前裝產品915萬臺。另外，公司擬使用1.47億元募集資金用于研發中心建設，美智光電稱，該項目將進一步提升智能家居前裝市場創新能力、智能家居核心技術研發及產業化實力。

美智光電的智能前裝產品主要分為智能面板及其他、電工、線控器三類。其中“智能面板及其他”是2020年銷售金額最大的前裝產品，不過這一產品在最近兩年才崛起。2018年，其尚未對外銷售（當年少量銷售系試生產階段對關聯方銷售的智能面板），直到2019年銷售收入才大幅增長。

值得注意的是，招股書(申報稿)顯示，智能前裝行業仍處于發展早期，在智能控制、智能互聯等方面缺乏一套通用的技術標準，可能會降低產品的使用體驗；同時智能前裝產品價格也相對較高，在產品安裝上也更加復雜繁瑣，影響智能前裝產品的普及。

對于IPO相關事宜，9月14日，《每日經濟新聞》記者致電美智光電并發送了采訪郵件，公司回復稱相關問題“請查閱公司招股書”。

封面圖片來源：攝圖網