歸創(chuàng)通橋-B首份半年報：營收同比增32倍，神經(jīng)介入百億藍海下外資仍主導

每經(jīng)記者｜金喆    實習生 黃穎琳    每經(jīng)編輯｜文多    

8月30日晚間，歸創(chuàng)通橋-B（02190，HK）發(fā)布上市后的首份中期業(yè)績報告，2021上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7148.4萬元，同比增長3291.1%；公司權(quán)益持有人應占虧損6971.7萬元，去年同期為虧損3480萬元。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至8月底，歸創(chuàng)通橋-B今年已有5款產(chǎn)品在國內(nèi)獲批上市。

歸創(chuàng)通橋創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官趙中博士接受采訪時談道，產(chǎn)品研發(fā)和取證持續(xù)高效推進顯示公司高質(zhì)量和完整的產(chǎn)品組合受到醫(yī)生的普遍認可和市場的歡迎，商業(yè)化進程已經(jīng)駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

從去年開始，資本對神經(jīng)介入領(lǐng)域關(guān)注增加。深圳森瑞投資管理有限公司研究總監(jiān)何山在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，資本市場持看好態(tài)度，但該領(lǐng)域“燒錢”研發(fā)階段將持續(xù)很久，未來市場競爭也會更加激烈。至于是否面臨如冠脈介入一樣的集采壓力，他認為還為時尚早，“神經(jīng)介入目前來看還不成熟”。

研發(fā)管線進入兌現(xiàn)期 行業(yè)仍在加大研發(fā)投入

作為一家瞄準國內(nèi)神經(jīng)和外周血管介入市場的企業(yè)，歸創(chuàng)通橋創(chuàng)立于2012年，并在今年7月登陸港交所。其治療領(lǐng)域涵蓋急性缺血性腦卒中（AIS）、顱內(nèi)動脈瘤、頸動脈狹窄、外周動脈和靜脈疾病及透析相關(guān)疾病。

2021年，歸創(chuàng)通橋研發(fā)管線進入加速兌現(xiàn)期。截至8月底，今年已新增5款產(chǎn)品取得NMPA批件，包括顱內(nèi)球囊擴張導管、遠端通路導引導管、球囊導引導管、血管內(nèi)抓捕器、取栓支架微導管；2款產(chǎn)品完成歐盟CE認證，包括顱內(nèi)血栓抽吸導管、取栓支架微導管。

目前，歸創(chuàng)通橋分別有11款及8款產(chǎn)品在中國及歐洲獲批，其中8款國內(nèi)產(chǎn)品及5款歐洲產(chǎn)品實現(xiàn)了商業(yè)化。從財務數(shù)據(jù)看，神經(jīng)血管和外周血管介入器械今年上半年銷售收入分別為4291.2萬元和2857.2萬元，營收占比分別約為60%和40%。

此外，歸創(chuàng)通橋方面表示，公司還有34款候選產(chǎn)品處于不同研發(fā)階段，其中10款產(chǎn)品已經(jīng)提交型檢，9款產(chǎn)品處于臨床階段，5款產(chǎn)品處于注冊階段，預計年內(nèi)還將有3款產(chǎn)品在國內(nèi)上市。

正因如此，歸創(chuàng)通橋仍處于燒錢狀態(tài)，上半年研發(fā)開支高達4897.9萬元，同比增加78.4%；銷售及分銷開支2574.7萬元，同比增加427.8%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，其他神經(jīng)介入企業(yè)同樣處于投入階段，有公司研發(fā)投入甚至趕超營收。如沛嘉醫(yī)療-B上半年收益5168.9萬元，公司擁有人應占虧損1.75億元，研發(fā)開支同比上升219.0%至1.31億元。心瑋醫(yī)療-B上半年收益3012.5萬元，母公司擁有人應占虧損9170.2萬元，研發(fā)成本為3239.2萬元。

何山告訴記者，這種燒錢狀態(tài)會持續(xù)很久，所以資本市場也基本沒對國內(nèi)市場有多少預期，更多是期待這些公司產(chǎn)品上市后打入國際市場，以及通過更多品類的快速擴張，成為平臺化公司。

百億賽道引資本關(guān)注 神經(jīng)介入領(lǐng)域仍由外資主導

據(jù)悉，神經(jīng)介入領(lǐng)域從2020年開始備受資本關(guān)注，累計投融資事件超15起，融資金額總計超15億元。如心瑋醫(yī)療在2020年7月完成數(shù)千萬美元的C輪融資，9月再度完成C+輪融資，12月完成約4.5億元的一輪交叉融資。歸創(chuàng)通橋在今年1月獲得7600萬美元的C+輪融資。

對于這個入場時機，何山表示，最主要是國產(chǎn)神經(jīng)介入產(chǎn)品正在進入放量期，在這一時期增速最快。隨著腦血管疾病發(fā)病率上升、治療關(guān)口前移，神經(jīng)介入發(fā)展空間廣闊，市場當然是持看好態(tài)度的。

弗若斯特沙利文資料顯示，中國的神經(jīng)介入市場存在滲透率嚴重不足且發(fā)展迅速的特點，該領(lǐng)域醫(yī)療器械市場規(guī)模由2015年的26億元增至2019年的49億元，年復合增長率為17.3%，且預計到2030年將進一步增至371億元，2019年至2030年的年復合增長率為20.2%。

圖片來源：歸創(chuàng)通橋招股說明書截圖

神經(jīng)介入或成百億藍海，但市場格局分布卻不均衡。歸創(chuàng)通橋的招股說明書中顯示，跨國公司在中國神經(jīng)介入市場占據(jù)主導地位，2019年國際企業(yè)市場份額高達93.3%。以取栓支架為例，目前已有12種國內(nèi)上市產(chǎn)品，分別是4家國際公司（強生公司、美敦力、StrykerNeurovascular、Acandis）及4家國內(nèi)公司（尼科醫(yī)療、心瑋醫(yī)療、歸創(chuàng)通橋、心凱諾醫(yī)療）。國內(nèi)公司的產(chǎn)品獲批時間均較晚，價格范圍在2.8萬~3.3萬元，處于行業(yè)定價下游區(qū)間。

天風證券研報也表示，國產(chǎn)產(chǎn)品正破局但處于早期起步階段，核心產(chǎn)品彈簧圈、取栓支架國產(chǎn)市占率較低，不足10%。在何山看來，未來神經(jīng)介入賽道會更加激烈。長期看會出現(xiàn)類似冠脈支架的情況，即中外產(chǎn)品在材料與設計上還是有差距，因而導致穩(wěn)定性有差異。

神經(jīng)介入器械是否也將跟隨冠脈支架、骨科耗材的步伐，面臨集采承壓？

“會有集采壓力，但目前為時還早。一個產(chǎn)品是否納入集采，需要綜合同類產(chǎn)品可比性、產(chǎn)品滲透率、總體市場規(guī)模等因素來考慮，神經(jīng)介入目前來看還不成熟。”何山表示。

截至8月31日收盤，歸創(chuàng)通橋-B報收于40.05港元/股，當天上漲5.53%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)