引導基金“下沉式”爆發引活水，上半年VC/PE募資回暖，領頭羊作用愈發顯著

每經記者 任飛    每經編輯 吳永久    

近日，投中數據公布上半年VC/PE報告，統計發現，創投機構募資端稍現改善，2021上半年中國VC/PE市場新成立基金數量、認繳規模同比分別增長73%、120%，數量規模雙上揚， 募資市場呈回暖趨勢。

值得注意的是，已有約52只引導基金相繼在各地市區布局，部分縣級地方政府傳出設立百億甚至以上規模母基金的消息，亦為子基金和市場化投資基金的募資端帶來新增資金。但同時，創投機構的募資能力仍呈現頭部集中的趨勢，統計顯示，市場上53%的資金來自9%的頭部機構。接下來，隨著險資的再次“松綁”，萬億險資進入一級市場再續市場預期。

上半年約52只引導基金在各地設立

政府引導基金在今年上半年的新聞頻出，其“筑渠引流”的金融支持作用體現突出，有效放大財政資金效能的同時，也推動了各地產業的升級，并逐漸向二三線、地級市以下行政區域下沉，總計基金新設立數逾50只。

投中數據統計顯示，今年上半年，大約有近52只引導基金相繼在各地設立，以蘇州天使母基金為例，今年1月份成立，首期規模60億元，在隨后的4個月里，共有22只子基金通過投決，總認繳金額17.09億元，子基金總規模近60億元。

不僅蘇州速度矚目，據統計，包括山西省朔州市、山東省淄博市等在內的近十地地級市政府在上半年均設立政府引導基金，其中，朔州市華朔金石能源產業轉型母基金合伙企業（有限合伙）規模達200億元，重點圍繞全市優勢產業以及新材料、新能源、生物醫藥等新興產業進行投資，為當地近年來不可多得的財政引導投資工具。

引導基金在募資端注重財政資金的放大效率，據悉，廣州市工信局下設的兩只引導基金在上半年吸引社會資本約86億元，財政杠桿比例達1：4.5，財政資金放大效應顯著。廣州市工信局相關負責人公開表示，財政資金從補到投，是資金分配方式的一種重大改革和創新嘗試。一方面以有限的財政資金為杠桿，引導社會資金聚集，形成資本供給效應；另一方面可以引導資金配置方向，更好地落實區域內的產業政策。

募資回暖，新基金數量規模雙升

政府引導基金、財政專項投資計劃等母基金的擴容，也為市場化投資基金的募資引來活水，受此帶動，上半年募資回暖效應明顯，新成立基金數量規模同比雙上揚。

如盈科科創產業基金，上半年募集規模達100億元，晨壹并購基金募集規模達68億元，部分美元基金中，KKR美元亞洲四期基金募集規模達150億元，五源資本新一期美元基金募資超過17億美元。

據投中數據統計，2021上半年中國VC/PE市場新成立基金累計3521只，同比漲幅73%，其中1月、5月新成立基金共計1641只，占本期總數近半。另外，市場新成立基金認繳規模2509億美元，同比驟增超120%。

其中，1941家VC/PE機構在上半年設立新基金，其中有26%的機構新成立基金數量在2只及以上，新成立11只基金的機構數量占比不到1%，大部分機構仍發一只基金，此類機構數量占比74%。值得注意的是，浙江省在新設立基金的數量上領跑全國。

具體來看，2021上半年完成新設立的基金中，以工商注冊地進行分類，上半年浙江、廣東、山東新成立基金位居全國前列，均超過500只新基金的設立。另外江蘇、江西、福建、上海、天津、湖南、安徽上半年新設基金相對活躍，數量在50只以上。

需指出的是，深圳、青島、嘉興新設立基金均超200只以上，活躍度分別蟬聯全國前三，地方政府的大力支持加上基金小鎮的加持，成功成為各機構設立基金的火熱首選地。同時，珠海、蘇州、杭州、淄博也相繼發力，新設立基金均超過100只以上。

市場上53%的資金來自9%的頭部機構

資金蓄力一級市場的同時，機構間募資競爭也日趨激烈，尤其經歷疫情階段之后，創投市場中老牌機構逐漸在行業洗牌中占據有利位置，機構“頭部化”效應加劇。

有業內人士指出，一些存續的管理人，由于拿不到募資，只能將精力放在投后管理上，裁員、降成本也成為常態；也有一些創投機構因為存量資金耗盡，難以進行投資活動，轉型成為投融資服務機構。

從募資端來看，業內持續出現強者恒強的態勢，投中數據統計顯示，2021上半年，占比9%的頭部機構為51%的企業提供了53%的資金支持，由此也可看出市場上一半的項目和熱錢都集中在這9%的頭部機構手中。與往年相比，2021上半年頭部機構交易數量增長明顯，首次超過市場交易總量50%，占據半壁江山。

與此同時，頭部機構的賺錢效應也在增強，相較以“二八分化”看待市場，有業內人士表示，很快就會成為“一九分化”，創投行業的“頭部效應”越來越明顯，資金和項目都在向頭部機構集中，未來這種趨勢還會更加明顯。去年至今，高瓴資本連續發生多起投資事件，出手項目超過近200個，不僅如此，也有華蓋資本、源碼資本、啟明創投、高榕資本、鼎暉投資等投資機構逆勢拿到了大額募資。

未來，持續深化保險資金運用改革，加強股權投資是焦點所在。隨著近期政策對險資參與股權投資再次“松綁”，未來仍有待吸引萬億險資關注，最近一個月，包括太保私募基金管理有限公司在內，一些險企開始申請新牌照進軍VC/PE，正視圖擴大資金的投資選擇面。

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封面圖片來源：攝圖網