神州租車正式退市 租車戰事遠未到終局

每經記者｜趙雯琪    每經編輯｜劉雪梅    

塵埃落定。

7月5日，神州租車（00699.HK）發布公告稱，要約人Indigo Glamour Company Limited對于神州租車的強制性收購已于2021年7月5日完成，所有余下要約股份已過戶予要約人，至此，神州租車完成私有化，成為MBK Partners全資附屬公司，并將自2021年7月8日上午9時起從香港聯交所退市。

7年前，神州租車頂著“租賃行業首家港股上市的企業”頭銜風光上市，7年后，“租車一哥”神州租車正式完成私有化，并即將從港交所退市。正是這7年間，整個汽車租賃和互聯網出行行業格局也發生了巨大變化。

透鏡公司研究創始人況玉清在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，神州租車原來最大的瓶頸在于神州優車阻斷其發展路徑，而今新的資本進入，神州租車反而迎來了歷史性的戰略機會。

“在這種情況下，私有化之后神州租車或許會面臨比較大的業務模式調整，大踏步地切入神州優車原來的業務范圍，滲透到C端出行市場中，這對神州租車是一個比較大的解放，不排除私有化之后，神州租車將朝著更有價值和吸引力的故事方向去謀劃新的布局。”況玉清表示。

這也意味著，雖然神州租車的港交所上市之路終止，但租車戰事遠未到終局。一定程度上，神州租車私有化或為其他行業玩家提供了新的思路。正如其此前在公告中所言，“公司上市身份不再是必要投資的可行資金來源”。

隨著私有化和新資本力量的到來，處于行業整合期的中國汽車租賃市場也增加了變量。

“塞翁失馬，焉知非福”

2014年，租車行業曾上演了一出火爆大戲。不光兩巨頭神州租車、一嗨租車先后成功完成赴港、赴美上市，互聯網共享租車平臺也異軍突起，當時打車軟件投資還在持續“高燒”。其中最熱鬧的，莫過于滴滴、快的為爭奪市場展開的全民補貼大戰。

如今時過境遷，在滴滴正式美股上市，掀起共享出行公司的上市潮流之后，租車行業在疫情后行業迎來反彈，中國租車行業由萌芽期邁入整合期。當下環境中，對當下的神州租車而言，塞翁失馬，焉知非福。

同時，此次私有化也是MBK近期最大的一筆投資，超過6億美元。對于投資神州租車，MBK保持著高預期。其對外稱，北亞市場將迎來兩年黃金窗口期，“希望在神州租車身上也能收獲超高回報率。”

對于進行私有化的理由及裨益，神州租車在公告中表示，公司一直面臨嚴峻挑戰，其中包括外部環境的不確定性導致出行及消費熱情減弱。雖然公司已推出許多促銷方案及各種數字營銷活動等緩解過去較低的汽車租賃需求，但公司的財務表現仍面臨壓力。

當時公告稱，盡管公司面臨挑戰，要約人仍致力于推動公司的長期發展。然而，在面臨該等挑戰的情況下，為了使公司在競爭激烈的汽車租賃行業中保持競爭力，其必須繼續革新技術及探索創新的業務模式，以確保持續提供優質的汽車相關服務，這將需要在未來數年內作出大量投資。考慮到公司股份價格的下跌趨勢及股份的低流動性，公司的上市身份不再是必要投資的可行資金來源。

從港股市場看，一定程度受疫情和瑞幸咖啡造假影響，神州租車去年以來在港股市場遭遇連跌。僅在2020年，神州租車股價跌幅就達29.7%，股價一度跌至1.2港元歷史最低值。但是神州租車的商業價值卻被投資人長期看好。2021年第一季度，神州租車公司先后完成向MBK Partners的聯屬公司Mcqueen SS Ltd.發行了本金總額為1.75億美元優先票據，及發行本金總額為2.5億美元的美元優先票據。

截至7月2日（周五），根據彭博系統報價，神州租車3月發行的2.5億美元優先票據，價格由99.366%上升至106.08%，收益率由10%下降至7.25%，表明該公司發行債券在二級市場表現良好，反映其信用資質不斷提高，市場及投資者的認可度進一步提升。

就在今年5月底，國際知名評級機構穆迪將神州租車主體信用評級由原來的Caa1上調至B3，即“展望穩定”。此前，今年1月、4月，國際另一評級機構標普也曾分別兩次上調神州租車信用評級，從展望正面到展望穩定。

從業務方面來看，神州租車在業務經營層面步入正軌。2020年下半年至今，神州租車業績持續企穩上升，現金流轉優。數據顯示，目前神州租車在國內擁有車隊總規模10.43萬輛，在全國300多座城市設有約2600個服務網點，是目前中國最大的全國性大型連鎖汽車租賃企業之一。

財報顯示，2020年度，神州租車入得自由現金流49.29億元，創歷史新高。2021年第一季度，公司實現總營收12.02億元，凈利潤600萬元，扭虧為盈。

租車戰事遠未到終局

從租車第一股到退市，神州租車經歷了租車市場從火熱到如今進入整合期的關鍵時刻，當下時局對于神州租車來說，退市并非終局。

據《2020年中國自駕租車行業研究報告》統計,2015至2019年間，中國國內汽車租賃市場年復合增長率均保持在10%~12%,實現從434.9億元到695.9億元的規模增幅。

2015-2019年我國汽車租賃市場規模呈逐年增長態勢

數據來源：前瞻產業研究院

2020年受疫情影響,居民出行銳減,汽車租賃雖是受影響較小的領域,也經受了大環境的考驗,成為本行業五年來唯一增速下降的年份,下降幅度為14.6%,而市場預測2021年擺脫疫情影響后,汽車租賃市場也將迎來反彈,整體規模將突破770億元人民幣。未來隨著自駕游、道路基礎設施和移動互聯網產業的快速發展,租車需求仍未見頂。單從當下市場規模來看，神州租車仍然位于租車市場頭部位置。

而此次收購神州租車的MBK，作為亞洲較大的私募股權基金之一，管理資本超過240億美元，不僅有著豐富的資本市場資源，同時擁有豐富的投資汽車租賃服務的經驗，已投資的企業包括一嗨和韓國最大的汽車租賃公司KT租賃公司。

公開資料顯示，MBK向來投資行業頭部企業，如Godiva（全球知名巧克力生產與零售商）、Kuroda Electric（日本領先獨立電子元器件經銷商）、Daesung Industrial Gas（韓國最大的工業氣體供應商）、Modern House（韓國排名第一的家居用品零售商）、Lotte Card（韓國領先的信用卡公司）。

況玉清認為，MBK坐擁一嗨租車和神州租車兩大頭部企業，未來整合兩家企業的概率很高，與合并一同發生的還包括對神州租車市場資源的整合，以及向整個大的出行方向去謀劃布局。

在他看來，如果未來神州租車和一嗨租車合并，合并后公司的市場份額也會進一步擴張，不過這僅僅是限于汽車租賃方面市場份額的增加，對于神州租車來說，未來有可能戰略重心將變得更加多元化，一定程度也將對C端出行市場的滴滴、首汽約車等主要玩家帶來沖擊。

不過，新資本的進入也不可避免為神州租車的未來帶來了較大的不確定性，MBK入主神州租車后是否能夠足夠本土化？神州租車現有管理團隊是否會發生變化？記者將持續關注。