中國銀河維持家電行業推薦評級：優先配置龍頭、首推清潔電器

每經AI快訊，中國銀河06月15日發布研報稱：維持家電行業推薦評級。

原材料、匯率波動凸顯龍頭優勢：家電主要原材料快速上漲對家電企業造成了一定的沖擊。整體來看影響主要在毛利端，影響幅度小于原材料價格上漲幅度，龍頭費用控制能力強，凈利受影響程度相對較小。由于我國白電市場格局穩定，白電龍頭能夠享受格局紅利，在原材料價格下跌時盈利能力提升。人民幣升值直接影響出口家電企業匯兌損益，導致我國家電出口產品價格競爭力減弱，但家電企業可以通過采用金融工具對沖匯率波動風險。

清潔電器發展強勁：2020年在疫情和清潔電器產品變革的背景下，居民健康意識提高，清潔產品精準解決用戶痛點，使得清潔電器快速發展，產品需求大幅上升，2020年清潔電器市場規模達到240億元，同比增長20%。2021Q1市場規模延續高增，同比增長40%。吸塵器和掃地機器人占比最大，2020年機器人與吸塵器線上渠道占比達75.3%；洗地機為清潔電器細分品類最大黑馬，增長最快。2020年線上銷額同比增長1885.0%，線下銷額同比增長4632.0%，我們預測2021年中國洗地機市場規模為42億元，到2025年有望達到132億元。

年初至今板塊表現較弱：截至2021年6月11日，家電指數年初至今下跌14.18%，排在申萬28個一級行業27名。家電行業表現不佳主要原因為原材料價格上漲引發的盈利能力擔憂。家電板塊市盈率（TTM）為18.49，處于近?年來56.08%分位點。家電子板塊表現差異較大，白電板塊下跌16.94%，小家電則上漲了25.27%。

投資建議：家電主要原材料價格大幅上漲、人民幣匯率波動等因素引發市場對家電企業盈利能力的擔憂，造成了家電板塊整體回調，估值水平回落。中長期來看，原材料上漲壓力趨緩，白電由于格局穩定，對產品價格形成了有效支撐，如原材料價格進入下跌區間，企業盈利能力將逐步向好。推薦白電龍頭格力電器、美的集團。洗地機、帶清潔桶電動拖把等產品能夠解決消費者擦地的痛點，隨著更多的新產品逐步推向市場，洗地機行業有望迎來爆發式增長。重點推薦布局洗地機行業的科沃斯和萊克電氣。

風險提示：原材料價格變動的風險；地產竣工回暖不及預期的風險；海外疫情影響超預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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