中銀證券銀行業點評報告：板塊公募持倉占比持續提升，看好差異化品種投資機會

每經AI快訊，04月28日中銀證券發布研報稱：維持銀行業推薦評級。

事件：公募基金發布2021Q1重倉持股數據。由于主動型基金持倉數據更能反映市場風格變化，我們對公募基金重倉股數據中的投資類型進行篩選，以主動型基金作為統一口徑，計算并分析基金持倉數據變化。

2021Q1基金對銀行板塊持倉依舊處于低配狀態，低配比例收窄：2021Q1銀行板塊的低配比例為5.87%，較2020Q4收窄1.18個百分點。其中，國有行、股份行、城商行和農商行低配比例分別為4.54%、1.13%、0.09%和0.11%，較2020Q4分別變化-0.08、1.03、0.20和0.02個百分點。

2021Q1基金對銀行板塊持倉比例進一步上升，當前倉位仍處于考察期中等水平：2021Q1基金對銀行持倉總市值為1233.88億元，較2020Q4增加73.44%，在中信一級行業中排名第5，較20204上升4名；持倉占比為5.68%，較2020Q4上升2.35個百分點;2011-2021Q1，基金對銀行整體持倉占比均值為5.91%，中位數為5.49%，當前持倉占比處于2011年以來的中等水平。細分領域來看，國有行、股份行、城商行和農商行持倉占比分別為0.98%、3.44%、1.21%和0.05%，較2020Q4分別提升0.42、1.56、0.36和0.02個百分點。除城商行外，其余細分板塊持倉占均低于歷史均值。2011-2021Q1，國有行、股份行、城商行和農商行的持倉占比均值分別為1.17%、4.36%、0.50%和0.08%，中位數分別為1.07%、3.33%、0.54%和0.08%。

現有重倉股中，基金持倉偏好估值偏低的國有大行以及差異化優勢明顯、盈利能力和資產質量較優的股份行和城商行：2021Q1，基金重倉數量排名前五的銀行分別招商銀行、興業銀行、平安銀行、寧波銀行和工商銀行，重倉持股總市值排名前五的銀行分別為招商銀行、寧波銀行、興業銀行、平安銀行和郵儲銀行。

投資建議：銀行板塊公募基金持倉占比進一步提升、低配比例收窄。受宏觀經濟修復、讓利壓力緩解、撥備釋放等多重因素影響，銀行業績增速和資產質量仍有改善空間，為估值上行提供支撐。已經披露2021年一季報的6家上市銀行中有5家凈利增速優于2020年全年水平，業績表現持續向好。部分差異化特征明顯的上市銀行有望持續受益信貸結構優化和輕資本中收業務布局領先優勢，實現ROE穩步提升，資金關注度相對較高，估值層面有望享有一定的中長期溢價。當前板塊0.75XPB，估值處于歷史低位，配置價值凸顯。綜合考慮低估值和基本面修復，我們持續看好銀行板塊尤其是差異化品種投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，我們推薦招商銀行（600036.SH）、寧波銀行（002142.SZ）和興業銀行（601166.SH）。

風險提示：宏觀經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——創新藥的焦慮時刻：3成初創藥企股價破發、近百個臨床項目圍剿熱門靶點

(記者 蔡鼎)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。