少兒圖書策劃發行商榮信教育沖刺IPO：授權圖書收入占比較大 或存續約風險

每經記者｜張明雙    每經編輯｜魏官紅    

在精選層與直接IPO之間，新三板公司榮信教育文化產業發展股份有限公司（以下簡稱榮信教育）選擇了后者，擬上創業板，募集資金3.1億元。近日，榮信教育收到深交所第二輪審核問詢函，正在準備問詢回復。

榮信教育主要從事少兒圖書的策劃與發行業務、少兒文化產品出口業務，主要收入來源為授權版權圖書和自主版權圖書的銷售，其中授權版權圖書的銷售收入占比較大。不過，榮信教育的授權版權主要來自海外版權供應商，授權協議一般為3年至5年，存在一定的版權續約風險。2019年，榮信教育與英國出版商尤斯伯恩未能達成續約協議，向經銷商召回相關圖書，一次性清償了3800萬元版權應付款。

授權版權圖書的銷售收入逐年下滑

《招股說明書》(申報稿)顯示，榮信教育少兒圖書的策劃與發行業務收入占比一直在99%以上，產品覆蓋了少兒科普百科、低幼啟蒙、卡通漫畫繪本、游戲益智等多個少兒圖書領域。

2017年~2019年及2020年上半年，榮信教育分別實現營業收入3.26億元、3.51億元、4.02億元及1.86億元，分別實現歸母凈利潤3122.93萬元、4136.42萬元、4517.27萬元、1307.65萬元。報告期內，業績一直處于平穩增長階段，2020年上半年受到疫情影響，業績有所下降。

其中，來自授權版權圖書的收入，對榮信教育的業績貢獻最大。2017年~2019年及2020年上半年，榮信教育授權版權類圖書收入占圖書類比重分別為75.59%、70.19%、55.84%及59.35%，授權版權銷售收入分別為2.44億元、2.43億元、2.21億元及1.1億元，占比較大，但收入已經連續幾年下滑。

對于授權版權圖書收入下滑的原因，《招股說明書》(申報稿)內沒有明確說明。11月17日，榮信教育方面回復《每日經濟新聞》記者稱，公司選擇多款培育多年的優質授權版權圖書并加大各類資源投入，持續推出、不斷打造圖書爆品，《我們的身體》等授權版權圖書銷售快速增長。

在介紹采購情況時，榮信教育稱，公司2018年以來積極推進自主品牌戰略，以自主版權圖書替代授權版權圖書，故版權采購相應減少。

從收入結構來看，榮信教育的自主版權圖書收入增長較快，占比由2017年的24.41%提升至2019年的44.16%。不過截至報告期末，榮信教育授權版權圖書2184冊，自主版權圖書676冊，自主版權圖書數量相比授權版權還是有較大的差距。

榮信教育獲得的授權版權，主要來源于歐洲、北美洲、亞洲等地區，授權協議一般為3年~5年，如果暢銷圖書版權不能續約，則會對公司業績產生不利影響。

2019年，由于在部分合作條款上難以達成共識，榮信教育與英國出版商尤斯伯恩終止了版權合作，174種圖書的授權協議不再有效。由此，榮信教育從買斷式經銷商處召回了存量尤斯伯恩相關版權圖書，沖減當期收入157.41萬元，并一次性清償了對尤斯伯恩的版權應付款3800萬元，公司表示不存在爭議或潛在糾紛。

那么，其他版權商是否也有合作終止的風險？對此，榮信教育對記者表示，公司與多家國際知名的圖書出版公司建立了長期穩定的戰略合作關系，確保公司能夠持續獲取境內外優質版權授權。

八成募資用于補充流動資金

按照榮信教育的發展規劃，擬以本次發行上市為契機，通過募投項目的實施，進一步擴大版權儲備規模、鞏固公司品牌在少兒圖書市場的優勢地位。榮信教育表示，募投項目會使公司持續引進全球優質的版權資源，強化版權儲備優勢、建立版權競爭壁壘，為公司的業務持續發展提供支持。

不過，榮信教育此次擬募集資金3.1億元，其中用于圖書開發和版權儲備的資金只有6000萬元，而用于補充流動資金的金額則達到2.5億元，占比八成以上。

榮信教育回復《每日經濟新聞》記者稱，隨著公司業務繼續發展，公司的經營業務規模將進一步擴大，經營業務增長帶來的外部資金需求壓力加大，因此，為保證公司業務的正常發展，補充流動資金十分必要。未來三年，營運資金需求預計將存在較大缺口，擬使用2.5億元募集資金補充流動資金，符合實際經營情況。

從財務報表來看，2017年~2019年及2020年上半年，榮信教育經營活動產生的現金流量凈額分別為5570.09萬元、3582.01萬元、-1100.08萬元及-4579.09萬元，逐年減少且已成為負數，現金流較為緊張。榮信教育表示，這是由于2019年與尤斯伯恩出版公司終止版權合作并一次性支付了版權應付款，且收入增加導致應收賬款增加所致。

而另一方面，榮信教育存貨較高，且凈額逐年增長，也讓現金流存在進一步緊張的可能。報告期各期末，榮信教育存貨凈額分別為9308.39萬元、1.12億元、1.18億元和1.34億元，占期末流動資產的比例分別為31.46%、29.57%、28.11%和31.80%。榮信教育表示，雖然公司圖書產品具有長銷的特點，但若不能及時形成銷售，可能影響公司經營活動現金流，從而對公司業績產生不利影響。

如此就不難理解，為何榮信教育擬將八成以上的募集資金用于補充流動資金。榮信教育表示，這筆流動資金將主要用于公司圖書的制作費用、翻印費用及滿足公司日常經營所需，從而提高公司的經營效益。

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