4萬億政府引導(dǎo)基金投資業(yè)績待考：放大效應(yīng)、投資強度被GP重點考核！

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

隨著四季度的臨近，年初管理層發(fā)布的《關(guān)于加強政府投資基金管理 提高財政出資效益的通知》（以下簡稱7號文）對政府引導(dǎo)基金的全程績效考核進入關(guān)鍵階段。

每經(jīng)記者近期從華南部分主要政府引導(dǎo)基金管理機構(gòu)了解到，其主要將從政策效應(yīng)、經(jīng)濟效應(yīng)和管理效能三方面來評估。與往年不同的是，應(yīng)對“7號文”的從嚴從緊考核要求，GP明顯強化了對政府引導(dǎo)基金的放大效應(yīng)、當?shù)鼗蛞M當?shù)赝顿Y強度的考核。

有業(yè)內(nèi)人士指出，績效管理將對GP提出更嚴格的要求，不過目前或已暴露出不少因短期的考核指標打亂基金長周期投資戰(zhàn)略布局的問題。

績效評價體系再升級

今年2月發(fā)布的“7號文”，被業(yè)界看作是政府引導(dǎo)基金將從嚴從緊考核的市場信號。不僅要求設(shè)立出資的財政都要納入政府預(yù)算，還要求地方政府充分考慮自身的承受能力。

對絕大多數(shù)基金管理人來說，“7號文”的出臺給募資帶來一定壓力。與此同時，財政對GP投資管理能力的甄選將更加嚴格，因為績效考核的優(yōu)劣將直接影響地方財政下一會計年度的出資預(yù)算。

來自清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月，全國政府引導(dǎo)基金的募資規(guī)模已經(jīng)超過4萬億，而全國所有私募股權(quán)投資基金的募資規(guī)模約10萬億左右。

華南某VC投資機構(gòu)負責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“7號文”是要解決快速增長下出現(xiàn)的政策目標重復(fù)、資金閑置和碎片化問題，績效評估是其中一環(huán)，“我個人覺得也是最難的一環(huán)。難點在于要平衡政府出資的政策性指標與社會出資的市場化指標，要解決兩者矛盾的部分”。

隨著四季度的臨近，各地政府引導(dǎo)基金的投資管理工作依舊在進行，同時圍繞新的考評制度，機構(gòu)也在“7號文”出臺后的半年多時間里進行了應(yīng)試準備。前不久，深創(chuàng)投副總裁蔣玉才曾公開表示，在績效考核方面，除了加強了整個引導(dǎo)基金的績效評價，深創(chuàng)投還對引導(dǎo)基金參股子基金進行績效評估。

事實上，對于政府引導(dǎo)基金的評估每年都在做，但“7號文”是要強化執(zhí)行、細化標準、完善機制。記者從華南部分參與政府引導(dǎo)基金管理和投資的機構(gòu)方面了解到，截至目前，多數(shù)基金的考核辦法已更新，以應(yīng)對全過程績效管理的要求。

華南某VC投資機構(gòu)負責(zé)人表示，從他們管理的基金來看，各地政府不同類型引導(dǎo)基金過往的評價體系大同小異，基本是從政策效應(yīng)、經(jīng)濟效應(yīng)和管理效能三方面來評估。

而在重點考核方面，該負責(zé)人指出，主要看政府引導(dǎo)基金的放大效應(yīng)、當?shù)鼗蛞M當?shù)氐耐顿Y強度；投資退出收益、被投資企業(yè)的營收增長情況；出資情況、投資進度、管理規(guī)范性等。

部分GP或遇市場化分歧

盡管到目前為止還未有標準的績效考核模板面世，但從部分GP的評價體系調(diào)整思路來看，財政部門的出資流程應(yīng)該說是更加規(guī)范了。當然，也有分析指出，部分GP或在新的考核要求下難以適應(yīng)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，為避免因短期的考核指標打亂基金長周期的投資戰(zhàn)略布局，有部分政府出資人通過評價指標間接干預(yù)管理人的投資業(yè)務(wù)過程，GP在大小出資人之間利益搖擺不定，出現(xiàn)分歧。

事實上，政府投資基金不是個新概念，也都有對應(yīng)的績效評價體系。受“雙創(chuàng)”戰(zhàn)略的推動，2014~2016年，政府投資引導(dǎo)基金呈井噴式發(fā)展，而隨之的是，過往的基金管理和評估體系肯定也要跟上來。

據(jù)記者了解，此前曾有部分地方出現(xiàn)出資違約的現(xiàn)象，諸如承諾投資機構(gòu)出資，但在實際兌現(xiàn)時，或因當?shù)匚从蓄A(yù)算批復(fù)，或因預(yù)算還不夠?qū)е鲁鲑Y違約，損害的是其他中小出資人的利益。因此，到底該不該繼續(xù)等待遲遲不兌現(xiàn)的出資，對GP而言是個難題。而如今，“7號文”出臺后，政府預(yù)算要求嚴格執(zhí)行績效管理，一旦納入到預(yù)算之后，財政出資將更有保障。

所以，針對目前存在的部分因投資失約而致使投資節(jié)奏紊亂的現(xiàn)象，有分析人士指出，支持加強對已獲批額度但未按時設(shè)立基金的清理和額度回收，并希望績效評價重點在資金的放大效應(yīng)、本地化（含引進企業(yè)）的投資強度、新興產(chǎn)業(yè)的培育和帶動效應(yīng)以及管理人的規(guī)范性上。

表面上看，曾經(jīng)動輒幾千億的投資宣傳或?qū)⒉粡?fù)存在，GP募資的難度將加大。但另一方面，這樣做也會擠掉更多出資水分，剩下的“干貨”將為資本對接實體經(jīng)濟發(fā)展起到實質(zhì)作用。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)