LPR連續三月“按兵不動” 分析師：不影響企業貸款成本下行態勢

每經記者 李玉雯    每經編輯 張海妮    

7月LPR報價繼續持平。今日，全國銀行間同業拆借中心公布7月LPR報價：1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%，均與上月持平。由于近期央行開展的1年期MLF操作招標利率未變，本月LPR報價維持不變也符合市場預期，至此，LPR報價已連續三個月“按兵不動”。

圖片來源：中國外匯交易中心網站

LPR報價連續3個月保持不變

央行今日開展1000億元逆回購操作，因今日有500億元逆回購到期，當日實現凈投放500億元。7月以來，央行已開展5次逆回購操作，中標利率均為2.20%，與此前持平。

另外，7月15日，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限1年，中標利率2.95%，連續三個月保持不變。央行稱，此次MLF操作是對本月兩次MLF到期和一次定向中期借貸便利(TMLF)到期的續做，其中TMLF續做可繼續滾動，總期限為3年。

由于近期逆回購及MLF利率都“按兵不動”，同時，以DROO7為代表的市場利率中樞升至政策利率（央行7天期逆回購利率）附近，因此市場對LPR報價不變的預期較強。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，二季度以來，LPR報價連續三個月保持不動，背后的主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經濟轉入較快修復過程，工業生產持續加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP同比如期轉正并略超市場預期。由此，包括超額流動性投放在內的一些危機應對措施逐步退出。MLF招標利率連續三個保持穩定，則顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報價保持不動，也是這種貨幣政策節奏調整的一個具體體現。

王青進一步指出，下半年為推動GDP增速向6.0%左右的潛在增長水平回歸，夯實穩就業基礎，貨幣政策邊際寬松的大方向不會改變。8月CPI同比將重新開始一輪較快下行過程，畢業季后就業壓力也會有所加大。由此，預計三季度MLF“降息”有望重啟，年內MLF招標利率還有約20個基點左右的小幅下調空間。這將帶動LPR報價隨之同步下調，企業貸款利率則會有更大幅度下行。

分析師：不會影響企業貸款成本下行態勢

需要注意的是，LPR報價走向不可避免地會對企業實際貸款利率產生一定影響。“盡管作為貸款定價基礎的LPR保持不動，但銀行可通過適度下調加點幅度或加大減點幅度，達到下調實際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過減少收費讓利3200億元。由此，近期LPR保持穩定，不會影響三季度企業貸款成本下行態勢。”王青表示。

7月10日，央行貨幣政策司副司長郭凱在新聞發布會上表示，貨幣政策的立場仍然是穩健的，貨幣政策更加靈活適度，現在更加強調適度這兩個字。這其中有兩個含義：一個是總量上要適度，信貸的投放要和經濟復蘇的節奏相匹配；另一個則是價格上要適度。

“一方面要引導融資成本進一步降低，向實體經濟讓利。同時也要認識到利率適當下行并不是利率越低越好，利率過低也是不利的，利率如果嚴重低于和潛在經濟增長率相適應的水平，就會產生套利的問題，產生資源錯配的問題，產生資金可能流向不應該流向領域的問題。所以利率適當下行但也不能過低。”郭凱指出，要繼續深化LPR改革，推動貸款實際利率持續下行和企業綜合融資成本明顯下降。

此前，央行行長易綱在今年陸家嘴論壇上提及，央行通過利率市場化改革，引導市場利率持續下降，推動金融部門向企業合理讓利，著力緩解融資貴的問題。今年以來，金融部門向企業讓利主要包括三塊：一是通過降低利率讓利，二是通過直達貨幣政策工具推動讓利，三是銀行減少收費讓利，預計金融系統通過以上三方面將在今年全年向企業讓利1.5萬億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，降成本仍然是下階段貨幣政策的核心。因此，傳統的降準降息政策仍然有必要，下半年降準和降息仍然存在一定概率，以此引導銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降。另外，要進一步加大力度發揮結構性貨幣政策作用，提高政策的直達性和精準度，并配合加強資金流向監管，規范治理資金空轉套利等行為，切實將寶貴的信貸資源用到所需領域。同時，提升金融風險防控能力，為經濟恢復發展提供穩定的金融支持環境。

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