單日成交破萬億元，大金融行業集體躁動！外資券商認為A股還存在這些機會！

每經記者 李娜    每經編輯 葉峰    

上半年沉寂已久的大金融板塊，終于在近幾個交易日持續爆發！今日券商、保險、銀行集體躁動，招商銀行市值年內二度破萬億關口。A股總市值突破10萬億美元，為2015年6月以來的首次。

場外資金大踏步進場，投資者排隊開戶，朋友圈里券商開戶圖片刷屏，北向資金近期轉向擁抱低估值的周期板塊，牛市氛圍滿屏溢出！A股風格切換一直是近期持續熱議話題，不妨看看外資券商眼中的A股機會。

風格切換爭議

券商、銀行指數逼近漲停，讓大盤會不會重演2014年風格轉換的話題持續升溫？而券商對此的觀點并不統一。

申萬宏源近日表示，歷史上，大波段風格切換通常需要苛刻的條件，經濟復蘇確認或者科技消費龍頭邏輯自身證偽，可能才是當前觸發徹底風格切換的條件，短期尚不具備。科技消費龍頭相對收益暫時跑輸，相對收益動量趨勢遇到波折但并未徹底扭轉。低估值修復也要選Alpha。居民儲蓄率改善，房地產銷售數據持續改善的可見度較高；而券商本就是優質Beta，同時做大做強頭部券商的政策導向預期暫時無法證偽。建議區別對待券商、房地產和其他低估值的投資機會，只參與券商和房地產領漲階段的機會，一旦低估值內部開始輪動擴散，反倒是風格即將回歸科技消費的信號。

興業證券也明確表示，市場的風格并未切換，沒有所謂的風格切換，只是風格配置的再平衡和擴散。30年的A股、40年的改革開放、全球第二大經濟體，中國的優質核心資產不僅僅在消費、醫藥等領域，在金融地產、周期、科技都擁有全球稀缺性、高性價比的資產值得投資者關注和配置。

中信建投證券認為，2020年7月第一周，A股呈現出了明顯的風格切換。這個風格切換并未結束，而是會持續相當長的一段時間。證券板塊率先上漲，估值得到了一定程度的提升，但是在金融改革和資本市場做大做強的背景下，仍然具有上漲空間。保險、券商、地產和銀行仍然值得繼續加配。

“相較一季度時的展望，我們上調滬深300金融板塊2020年凈利潤增速至7.6%，而原預期只有3%。”野村東方國際證券研究團隊認為，經濟敏感的行業如金融和周期股的估值下行，消費醫藥等傳統防御性板塊則大幅上漲，經濟復蘇的結構性差異在一定程度上加劇了A股的估值分化。

未來四方向值得關注

7月A股市場，上演的滿是瘋牛的味道，出乎了市場的預料。此前中期樂觀預期的態度也一直在被反復提及。

申萬宏源證券研究人士近日撰文表示，中期樂觀預期支撐短期上漲，下半年至少有一波非常像牛市的大反彈，開始期待牛市。

與此同時，國內券商也對A股市場的配置邏輯，再次強調消費和科技的核心地位。天風證券研究表示，不管是短期還是長期，對于核心倉位，仍然建議保持對消費和科技龍頭的超配，下半年如果由中美關系反復、疫情反復、美股波動導致的情緒式下跌，都是對消費和科技核心公司再配置的機會。

外資券商中的野村東方國際證券也同樣看好A股的中長期表現，并強調了四方面趨勢。在其看來，基于中國中長期經濟增長的韌性及尚未釋放的潛在改革紅利，我們維持對中長期市場的樂觀觀點不變，中長期看好龍頭集中度提升、制造業升級、新消費崛起、區域發展與體制改革四個趨勢。

談到下半年A股投資策略時，野村東方國際認為，當前市場表現分化嚴重，不論苦等周期股趨勢轉機或是加大力度參與高估值防御板塊都不是上策。具體看，在行業上，綜合業績穩定性、對刺激政策的敏感度和相對估值水平，更建議關注房地產、新能源車零部件和低購買頻次、高單價的消費品如家電、輕工和消費電子的細分機會。主題上，應在下半年把握政策偏好的變化，尋找改革和產業轉型政策之下基本面邊際出現明顯向上的主題，如科技板塊（消費電子、半導體、光伏和新能源車）、國企改革（混改試點標的）和金融改革（券商及創投龍頭）。

“房地產、建筑裝飾、汽車零部件和電氣設備的基本面展望和估值性價比相對較好。房地產行業中，關注區域發展優勢對于地方龍頭地產公司的業績貢獻，在長三角、海南和粵港澳地區具備拿地優勢或優質土地儲備的地產龍頭有望實現超行業水平的業績增長。汽車零部件受益新能源車等的需求，下半年有望伴隨電車銷量回暖走出結構性行情，尤其是特斯拉和國產高端電動車的銷量有望持續超預期，建議關注新能源車零部件及電池廠。

在消費板塊中，必需消費品雖基本面表現較穩健，但其估值已偏貴，我們建議關注必需消費品中恢復較快的大客單價且購買頻次相對較低的品類如家電、輕工和消費電子，尤其是其中網紅款、潮牌和新式小家電帶來的業績超預期增長機會。”野村東方國際相關團隊進一步指出。

黃金年內或漲至1900美元

中泰證券首席經濟學家李迅雷近日接受媒體采訪時明確表示，“黃金是可以配置的。因為黃金是美元定價、全球定價，而且沒有額度限制，其他貨幣在美元面前幾乎一文不值。雖然黃金漲幅不大，但估計明年的漲幅應該在10%以上。”

瑞銀財富管理投資總監辦公室也認為，黃金是今年上半年表現最佳的資產類別，期間上漲逾17%，期貨價格上周一度突破1800美元（今早約1787美元）。自去年5月以來，中美關系引發市場震蕩，一直到今年疫情爆發，我們建議利用黃金來對沖風險。在貨幣政策寬松、負實際利率以及預期美元廣泛走軟的背景下，繼續看好黃金的避險特質。

此外，疫情卷土重來、美聯儲貨幣政策、中美局勢等不確定性將支持金價繼續攀升。原來預計未來一年金價為1800美元，但最新調高下半年預測至1900美元，明年3月預測則升至1850美元。不過，由于明年經濟加快復蘇，各國央行的寬松舉措將見頂，兩者均可能引發交易所買賣基金（ETF）投資者拋售黃金，金價明年中可能回調至1,800美元，該辦公室進一步指出。

封面圖片來源：攝圖網