新萬億巨頭誕生：美團市值力壓招行、中石油 券商頻頻更新目標價

今日，美團股價一路攀升，盤中沖高至172.5港元/股，總市值突破萬億港元。自3月19日創下階段低點以來，美團股價連續上漲，最高漲幅超146%。

美團暴漲的邏輯何在，其高增長是否觸及天花板，它的核心競爭力和邊界在哪里？

瘋狂暴漲，美團總市值突破萬億港元

6月16日，美團股價開盤漲超2%，隨后股價一路攀升，午后一度沖高至172.5港元/股，總市值突破萬億港元。截至發稿，報171.9港元/股，市值達到10018億港元，折合人民幣9150億元，換算到A股市場，可以排到第7位，在中國銀行(2.89,0.03,1.05%)之后，超過招商銀行(36.65,0.50,1.38%)、中國石油(2.75,0.16,6.18%)。按照最新總市值排名，美團在港股成為僅次于阿里、騰訊的第三大互聯網上市公司。

自今年3月19日股價觸達低點70.1港元以來，美團開始了強勢反彈，累計漲幅最高超146%。

市場分析師人士認為，美團總市值破萬億是遲早的事，最近MSCI大幅提高美團權重，進一步激發了市場對美團的認可。根據中金公司(14,0.24,1.74%)研報，美團點評當前比重只有0.7%，本次生效后比重將大幅提高到2.33%，預計將帶來17.07億美元被動資金，17.07億美元折合132億港元。5月29日尾盤集合競價128億港元資金涌入美團，公司股價暴漲7.08%，成為最大贏家。

記者翻閱分析師研報發現，給予美團最高估值的為浦銀國際，認為股價能夠達到202港元。目前，美團股價已經突破了大多數分析師給予的價格預測，券商則不斷更新其目標價。比如國信證券此前認為美團合理估值為140港元左右，招銀國際認為美團合理估值在147港元附近。

隨著美團股價不斷上漲，沽空率和沽空額也在提升，多空頭上演激戰，如果美團股價繼續上漲，空頭或將被打爆。

根據福布斯富豪排行榜實時數據，王興最新身家高達134億美元，排在中國富豪榜第17位，超過雷軍和劉強東。目前劉強東個人身家129億美元，排在第18位，雷軍個人身家123億美元，排在第21位。

而在全球，王興排名富豪榜120位，劉強東125位，雷軍134位。中國富豪榜單前三的分別為馬化騰（503億美元），馬云（435億美元）、黃崢（403億美元），全球富豪榜單分別排名21位、22位、26位

美團的護城河和邊界

5月25日，美團發布了2020年一季度業績報告，數據顯示，美團一季度經營虧損為人民幣17億元，經調整的凈利潤虧損人民幣2.16億元，總營收達到人民幣167.5億元，同比下降12.6%，財報表現超過市場預期。

美團點評在財報中稱，一季度本地生活服務行業在需求端和供給端都遭遇了嚴峻挑戰，但疫情同時也推動了行業線上化，加速了本地生活服務商戶的數字化進程，進一步堅定了其面向未來投入的決心。

對于美團暴漲，有分析師向證券時報記者表示，一是公司一季度無論是營收還是凈利潤都遠超市場預期，二是疫情之下，美團業務迅速恢復，驗證了美團在面對重大不確定性因素的抗壓性，三是賬戶里有數百億的現金流，為期后續的業務擴張提供了保障，四是，全球進入負利率時代，更多的資金為避免全球大放水帶來的貨幣貶值，加速入場優質核心資產。

國盛證券分析師張澤認為，美團的核心競爭力包括其無形資產、網絡效應、用戶轉換成本和規模效應。無形資產又分為品牌和技術優勢，品牌的壁壘體現在美團已經壟斷了用戶認知，后發者想改變這一認知非常困難；技術優勢來自于巨額的研發投入。

其次，美團的外賣已經牢牢占據國內外賣市場第一位，美團的雙邊網絡模型，即C端用戶和B端用戶彼此依賴，C端的聚集依賴B端的豐富度，而B端的豐富又依賴C端的數量，后發者如果再想進入，需要同時搭建起B、C兩段的規模，難度非同小可。

第三，部分業務如外賣展現出很強的規模效益，即單位區域內外賣訂單量越多，配送效率越高，單均成本越低。

第四，資金優勢，美團賬上資金超過500億元，已經具備大規模自我造血能力，在后發者進入時，美團可利用資金優勢打擊后發者。

第五，資源優勢，包括流量資源，渠道資源，商戶資源，甚至還有政府資源等。