誰能拯救秦川？（三）

每經(jīng)記者 高苗 陳嘉偉    每經(jīng)編輯 畢華章    

?陜西國資改革的步伐仍在推進(jìn)。

3月13日晚間，秦川機(jī)床（000837）發(fā)布公告，公司控股股東陜西省國資委，擬將手中持有公司15.94%的股份，全部無償劃轉(zhuǎn)至陜西法士特汽車傳動(dòng)集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱法士特集團(tuán)）。

同時(shí)，公司第二大股東陜西產(chǎn)投，將手中13.24%股份所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，委托給法士特集團(tuán)。

上述操作完成后，法士特集團(tuán)將成為公司控股股東，其實(shí)際表決權(quán)將為29.18%。

1月份，秦川機(jī)床發(fā)布2019年虧損1.8-2.6億的業(yè)績預(yù)告時(shí)，市場上哀鴻一片。畢竟若上述業(yè)績由預(yù)告變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，公司或?qū)⒚媾R被深交所實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的處理。

法士特集團(tuán)將控股秦川機(jī)床的消息，讓不少投資者看到曙光——時(shí)隔數(shù)月后，陜西國資改革再出手，此番又有何精妙處？

1

市場沉浮，不進(jìn)則退。

從“三線建設(shè)”一路走來，扎根陜西55年的秦川機(jī)床，又怎會(huì)不懂這個(gè)道理？奈何其近年來業(yè)績平淡，行業(yè)發(fā)展環(huán)境亦不甚理想。

一方面是總營收30億元的徘徊不前，另一方面，凈利潤嚴(yán)重下滑不容忽視。

就最近5個(gè)年報(bào)(2014-2018)來說，公司除2014年、2016年和2017年稍有盈利，且每次盈余不足2千萬；其余虧損動(dòng)輒便是2億之多。

日前，秦川機(jī)床發(fā)布2019業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)公司去年虧損 1.8-2.6 億元。因連續(xù)兩年虧損，可能被深交所實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示……

參考早些時(shí)候，粉巷君（ID：nbdfxcj）對(duì)機(jī)床行業(yè)的觀察《誰能拯救秦川（中）》，發(fā)展環(huán)境不容樂觀。包括過去一年，受宏觀經(jīng)濟(jì)壓力影響，行業(yè)仍呈現(xiàn)下行趨勢，競爭愈發(fā)激烈。

按照秦川機(jī)床公告說法，行業(yè)發(fā)展對(duì)大環(huán)境的依賴作用還在不斷放大。

譬如，復(fù)雜國際環(huán)境對(duì)下游客戶投資信心的影響，市場訂單增量放緩，客戶簽約意愿不足。盡管其對(duì)內(nèi)降本控費(fèi)，對(duì)外開拓市場，仍舊不能彌補(bǔ)行業(yè)下行帶來的損失。

但較為亮眼的是，即便大環(huán)境如此，秦川機(jī)床近三年的研發(fā)費(fèi)用，卻逐年上漲。這與其轉(zhuǎn)向現(xiàn)代制造服務(wù)業(yè)和關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)，不無關(guān)系。

事實(shí)上，這些突破性嘗試也有不錯(cuò)進(jìn)展，例如，讓始終依賴進(jìn)口的機(jī)器人核心傳動(dòng)設(shè)備“減速器”實(shí)現(xiàn)批量國產(chǎn)，即是其一。

只是，當(dāng)下來看，其副業(yè)營收難抵主業(yè)虧損，機(jī)床業(yè)務(wù)的下滑還是拖住了秦川機(jī)床向前發(fā)展的腳步。

2

面對(duì)諸多危機(jī)，求變迫在眉睫。

好在，企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)型突破外，陜西國資委也有意將其納入國企改革大潮。

之前的“換帥”眾所周知，法士特集團(tuán)董事長嚴(yán)鑒鉑“臨危受命”，兼任秦川機(jī)床董事長——一人掌舵兩家省屬國企，也隱約透露出陜西國資委的籌謀，在業(yè)態(tài)融合、打通全產(chǎn)業(yè)鏈上謀劃新篇章。

操作雖少見，卻也不乏先例。

譬如，中化集團(tuán)寧高寧兼任中國化工集團(tuán)董事長，或是濰柴動(dòng)力譚旭光掌舵中國重汽，多少透出些大型國企間整合重組的意味。

就業(yè)務(wù)層面而言，秦川機(jī)床以機(jī)床為重，法士特集團(tuán)主攻傳動(dòng)系零部件。雙方在磨齒機(jī)系列產(chǎn)品、機(jī)床再制造、智能制造等方面均有交集。

再者，產(chǎn)業(yè)上下游合為一家，對(duì)于機(jī)床企業(yè)更好理解客戶需求，精準(zhǔn)掌握市場發(fā)展，也提供了更多便利。

此番股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，法士特集團(tuán)正式控股秦川機(jī)床，放大利好也變得順理成章。

至于智能制造方面，有業(yè)內(nèi)人士分析，秦川機(jī)床此前巨額投資布局的工業(yè)機(jī)器人，或?qū)⒂捎趹?yīng)對(duì)疫情而成為新風(fēng)口。加之法士特集團(tuán)的引領(lǐng)帶動(dòng)，實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)指日可待。

當(dāng)此之時(shí)，股權(quán)劃轉(zhuǎn)不期而至……

就此話題，兩家企業(yè)目前較為謹(jǐn)慎，相關(guān)工作人員均表示，股權(quán)劃轉(zhuǎn)等具體推進(jìn)內(nèi)容，一切以陜西省國資委為主導(dǎo)。

然而市場的關(guān)注度不止于此。

坊間不乏討論：危機(jī)之下，秦川機(jī)床寄望法士特集團(tuán)注入資產(chǎn)來“保殼”，而法士特集團(tuán)這臺(tái)行業(yè)地位全球第一的重器，多年來與資本市場“絕緣”，多少有些遺憾……

3

在市場對(duì)兩家企業(yè)有種種猜想之際，陜西國資改革的棋局，已越下越順、越下越活。

資產(chǎn)注入“保殼”的情況無需多說。

畢竟，在陜西大力施行《推進(jìn)企業(yè)上市三年行動(dòng)計(jì)劃（2019-2021年）》的當(dāng)下，企業(yè)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)警示的狀況，是誰都不愿看到的局面。

至于“借殼”上市一說，可供市場猜想的空間也頗為廣闊。

上述《計(jì)劃》提到，“對(duì)具備條件的其他擬上市國有企業(yè)逐一建立上市路線圖和時(shí)間表，支持國有企業(yè)積極參與省內(nèi)外上市公司并購重組及資本運(yùn)作。”

從法士特集團(tuán)來看，2019年變速器銷量首次突破100萬臺(tái)，營收首超200億。至于單廠變速器累計(jì)產(chǎn)銷量突破900萬臺(tái)的歷史成績，在全球重型變速器行業(yè)也尚屬首例。

然而，實(shí)力過硬的法士特集團(tuán)，多年來卻置身“資本市場”之外，著實(shí)可惜，如有謀求更大發(fā)展平臺(tái)的心思，也不難理解。

用國企改革領(lǐng)域?qū)＜摇⒅袊髽I(yè)研究院執(zhí)行院長李錦的話來說，資產(chǎn)證券化是發(fā)展的一個(gè)趨勢，對(duì)國企本身來說，具有積極意義。

“上市最明顯的好處是股權(quán)多元化，可以讓國企與更大的社會(huì)資本聚合在一起，使國企進(jìn)一步走向市場，得到更好發(fā)展。”

而在此之前，陜建股份借“巧勁”推進(jìn)上市工作，所帶來的國企改革示范意義，也可為省內(nèi)其他國企提供一種借鑒或思路（詳見《千億級(jí)陜股“登場”？》）。

一番運(yùn)作后，因延長化建與陜建股份實(shí)控人仍均為陜西省國資委，僅構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，陜建股份在實(shí)現(xiàn)登陸資本市場的同時(shí)，也免去了不少程序上的繁瑣。

對(duì)于此番股權(quán)劃轉(zhuǎn)，市場上不乏猜測聲音：法士特集團(tuán)與秦川機(jī)床或?qū)?ldquo;復(fù)制”陜建股份與延長化建的“圓夢童話”。

粉巷君對(duì)此暫不作評(píng)論。

但可以暢想的是，若真如市場期待，兩家企業(yè)走向整合重組，則“雙贏”無疑。一方面，秦川機(jī)床得到“拯救”；另一方面，法士特也將獲得更大的發(fā)展平臺(tái)。

后續(xù)到底如何，且拭目以待……

封面圖片來源：視覺中國