大爆發(fā)，特斯拉市值飆至800億美元！國產(chǎn)Model 3降至29萬，年底國產(chǎn)化或達100%！引爆產(chǎn)業(yè)鏈黃金十年？（附股）

每經(jīng)記者 吳永久    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

特斯拉不斷的吸引大家的眼球，前期，其旗下的電動皮卡刷屏，這個周末，股民的朋友圈又對它沸騰了。

800億美元大關！美國當?shù)貢r間周五特斯拉股價逆勢大漲，盤中市值創(chuàng)下這一紀錄！

究其原因，2020年1月3日晚間，特斯拉公布的最新信息顯示，特斯拉去年第四季度實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的近10.5萬的車輛產(chǎn)量和創(chuàng)紀錄的約11.2萬臺車輛交付。2019年，特斯拉交付了約36.75萬臺車輛，比2018年增長50%，并完成了全年目標。

Model 3是特斯拉的“走量”車型，近日，特斯拉宣布中國制造Model3首批社會車主交付儀式將于1月7日下午在特斯拉上海超級工廠舉行，值得注意的是，而最終售價將降至29.905萬元。

從股價走勢來看，從去年10月24日跳空上行以來，特斯拉股價漲幅近50%。而從A股的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來看，寧德時代股價突破百元大關，成為創(chuàng)業(yè)板“一哥”之后，仍在繼續(xù)上行，而從去年11月以來，股價累計上漲近60%，目前市值已達2400多億。同寧德時代一起走牛的還有贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、恩捷股份等，它們爆發(fā)的時間，都在去年11月前后。

聰明的小伙伴自然會想到，Model3既然如此暢銷，那么其供應商的公司就會迎來投資機遇。還記得當年蘋果手機火了之后，誕生不少10倍股的事情嗎？今日，我們就來挖掘特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈個股的投資機會，僅供參考。

復盤蘋果產(chǎn)業(yè)鏈黃金十年：10倍股層出不窮

在研究Model3之前，我們先來復盤十年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈個股的表現(xiàn)。

據(jù)國泰君安證券研報顯示，2007年1月9日，蘋果公司舉辦第一代iPhone發(fā)布會，觸摸屏+Home鍵的設計令人驚艷。然而在智能手機尚未風靡的時代，當年 iPhone僅有百萬臺級別的銷量。2009年下半年開始，隨著聯(lián)通將iPhone 3GS正式引入中國，蘋果主題概念開始在市場中出現(xiàn)，而后2010年iPhone 4的火爆行情正式拉開了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈至今長達10年的投資機會。

根據(jù)蘋果相關概念標的股價走勢，可將投資路徑大致分為三個階段：2008年中下至2011年中上、2012年中下至2015年中、2015年中下至2017年底。各階段指數(shù)與所列經(jīng)典標的平均投資時長分別為24.3 個月、36.6個月、24.6個月，第二次投資平均時間最長，第一次與第三次投資平均時長較為接近，較第二次短近一年。各階段指數(shù)與所列經(jīng)典標的平均漲幅分別為783%、694%、183%，考慮到第二階段后期A股處于牛市主升浪，漲幅中市場β貢獻度明顯高于第一、第三階段。

為更形象直觀，我們貼出其中的一些股價走勢來：

“走量”車型Model 3年底國產(chǎn)化率或達到100%

那么問題就來了，特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈個股是否也將誕生不少10倍股呢？

首先，在新能源汽車市場的競爭優(yōu)勢非常重要。據(jù)東方證券研報顯示，從美國新能源車乘用車市場格局來看，特斯拉處于領先的市場地位。自2012年來，特斯拉在美國市場的銷量快速提升，從2012年的 2509輛快速增長到2018年的19萬輛，2019年前三季度銷量達到13.6萬輛，同比增長19%。特斯拉在美國新能源車市場份額也逐漸提升，從2012年的僅約5%提升到2019年前三季度的57%。從特斯拉在美國市場的發(fā)展來看，其產(chǎn)品具備很強的競爭力和市場擴張性。其中，Model 3又是特斯拉的銷量主力，Model 3一個車型所占的市場份額就達到了47.3%。

其次，在傳統(tǒng)燃油車市場來看，東方證券認為，特斯拉還將搶占部分傳統(tǒng)燃油豪華車市場。從美國豪華車市場情況來看，特斯拉目前已經(jīng)躋身一線豪華車品牌。2019H1，美國豪華車市場中，特斯拉以8.7萬輛的銷量，排名第四，僅落后于寶馬、奔馳和雷克薩斯，同時已經(jīng)領先于奧迪、謳歌、凱迪拉克等傳統(tǒng)豪華車品牌。

第三，要重點關注Model 3在未來的銷量增長能夠繼續(xù)保持下去。

Model 3 國產(chǎn)后，憑借免征購置稅以及上牌的便利性，將對中國的同級別豪華車形成較大的競爭優(yōu)勢。對比美國市場，預計將對中國傳統(tǒng)燃油豪華車造成一定沖擊，原本潛在的豪華車消費者轉向購買 Model 3 之后將促進其銷量有效提升。

根據(jù)特斯拉的規(guī)劃，上海工廠第一階段的產(chǎn)能規(guī)劃為3000輛/周，預計經(jīng)過產(chǎn)能爬坡后2020年特斯拉上海工廠的產(chǎn)能有望達到15萬輛/年。在上海工廠開工建設時，特斯拉CEO馬斯克表示，上海工廠的產(chǎn)能在未來兩三年有望達到50萬輛/年。假設上海工廠產(chǎn)能在2022年達到50萬輛/年，則預計2020年至2022年上海工廠的年產(chǎn)能將分別達到15萬、30萬和50萬輛。

2020年1月3日，特斯拉官網(wǎng)顯示，國產(chǎn)Model 3標準續(xù)航升級版價格從35.58萬元下探至32.38萬元（補貼前售價，降價3.2萬元），考慮到當前個人購買享受補貼金額2.475萬元，扣除補貼后售價29.9萬元。

而興業(yè)證券指出，國產(chǎn)Model 3生產(chǎn)成本相比美版顯著降低，預計此次降價主要基于國產(chǎn)化率提升。根據(jù)我們此前測算，在假設中國國產(chǎn)后直接原材料成本預計下降10%~20%前提下，國產(chǎn)Model 3相比美版生產(chǎn)成本預計降低20%-28%，若追求與美版相似毛利率（19%左右），國產(chǎn)版本具備27%-34%的降價空間，對應絕對降價金額8.5~10.8萬。此前相關媒體披露，當前國產(chǎn)Model 3已有30%零部件國產(chǎn)化，預計2020年7月車身零部件國產(chǎn)化率達到80%，年底達到100%。

有分析人士認為，隨著國產(chǎn)Model 3的價格不斷下探，無疑會蠶食國產(chǎn)電動車的市場份額，因此，市場競爭會加劇，行業(yè)分化會加大。

據(jù)財經(jīng)國家周刊報道，中汽協(xié)發(fā)布的新能源車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，2019年自新能源汽車補貼6月退坡后，7～11月的銷量已經(jīng)同比“五連降”，尤其是10月、11月，降幅超過4成。產(chǎn)業(yè)鏈上下游體會更深。最近大半年，海馬汽車賣房、比亞迪降薪、青年汽車申請破產(chǎn)、眾泰汽車欠薪……部分新能源汽車項目和企業(yè)，包括一些老牌汽車企業(yè)，壞消息不斷。中國電動車百人會理事長陳清泰認為，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷大力度政策推動、快速增長后，進入了深度調(diào)整期；造車新勢力經(jīng)歷“一哄而起”后，進入了大浪淘沙的過程。

私募：關注細分領域絕對龍頭

但是從最近幾個月新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來看，一些個股表現(xiàn)較好。

從去年11月5日以來，寧德時代股價漲幅達56%，其目前已是創(chuàng)業(yè)板“一哥”，總市值超過2400億。華友鈷業(yè)從去年11月19日以來，股價漲幅達77%。贛鋒鋰業(yè)從去年11月19日以來，股價漲幅達54%。恩捷股份從去年11月5日以來，股價漲幅達58%。

而從美股特斯拉的股價走勢來看，其于10月24日跳空上行，可見，A股新能源汽車標的或在追隨特斯拉的步伐。

分析人士認為，既然Model 3國產(chǎn)化率將達到100%，自然國內(nèi)的電動車供應商就有可能受益，尤其是那種市占率較高的公司。

那么如何挖掘特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈A股的相關標的呢？

國金證券研報顯示，現(xiàn)階段特斯拉國產(chǎn)化的供應鏈集中在車身底盤內(nèi)外飾部分，總價值量較小。據(jù)拆分，Model 3 車型總價值量主要分成三部分，即三電、汽車電子和車身底盤內(nèi)外飾，各部分占比約 5:3:2。目前已進入的供應商主要集中在車身底盤內(nèi)外飾領域，屬資本密集產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品多而雜，總價值量小。未來供應鏈產(chǎn)品種類和價值量擴張的空間較大，三電及汽車電子領域機會將逐漸顯現(xiàn)。

東方證券研報顯示，在電池系統(tǒng)，目前特斯拉主要采用松下和 LG 化學供應的動力電池。國內(nèi)上市公司中，旭升股份供應電池組外殼、箱體、冷卻系統(tǒng)組件等產(chǎn)品，華域汽車供應電池盒等產(chǎn)品。

國金證券認為，技術壁壘越高的零部件環(huán)節(jié)越難替代。汽車中技術壁壘較高環(huán)節(jié)，通常集中在動力系統(tǒng)及汽車電子（如芯片、功率電子等）部分，出于對性能、安全等核心問題的考量，國產(chǎn)化替代相對較難，但一旦進入供應鏈不易被更換，如均勝電子等。

國內(nèi)已經(jīng)掌握設計制造且具成本優(yōu)勢的細分領域，以及材料或物流占主導因素的領域，越先進行國產(chǎn)化替代。汽車行業(yè)中，對于車身、內(nèi)外飾等技術壁壘低、靠拼成本的制造屬性行業(yè)，由于人工、原材料更便宜等因素，大部分國內(nèi)廠商相對國際廠商而言已掌握相關技術且更具成本優(yōu)勢，在特斯拉降本需求下大概率優(yōu)先進行國產(chǎn)化替代。如拓普集團、岱美股份等。

環(huán)節(jié)中核心部件向總成的拓展更容易。若獲得核心部件訂單，由于在此環(huán)節(jié)中價值量已占大半，由單件向總成拓展更容易。例如三花智控，其近乎壟斷的電子膨脹閥產(chǎn)品為熱管理中核心部件，若后續(xù)向特斯拉延伸供應熱管理總成更容易被接受。

不光是進入特斯拉的供應鏈，更重要的是業(yè)績彈性。

有私募人士曾分析到，電池全球幾大巨頭，松下、三星、LG、寧德時代和比亞迪這五大巨頭是目前全世界鋰電池生產(chǎn)能力最強的公司，這個格局在短期是很難發(fā)生變化的，這五個巨頭的供應商在將來會有非常非常大的機遇。隔膜和電解液兩個重要環(huán)節(jié)是非常有機會的，行業(yè)老大老二已經(jīng)占了將近50%的市場份額，而且還在不停地擴產(chǎn)能，龍頭地位是很難撼動的。