新股生態變化啟示錄：頭部公司溢價成常態、強者恒強

圖片來源：攝圖網 來源：道達號（微信號：daoda1997） 不曾想到，滬指臨近3000點，科技股、醫藥股都在不斷創新高之時，新股卻突然成為了市場的焦點，只因新上市的新股走勢，一個比一個“衰”！而且已經衰到剛上市就幾近淪到破發的地步。 昨天，錢研君在《加急！還在盲目炒新？這些變化你必須知道》中，談及兩大市場現象，一是新股走勢出現分化，二則是炒新資金開始遭到“悶殺”。 今日，科創板上市5只新股，最強的普門科技上漲115.7%，而最弱的久日新材一度逼近發行價，最終首日僅上漲6.42%。 到底是什么原因所致？本文就來仔細捋一捋其中的門道。 接軌國際市場 開放，這是近兩年來資本市場最高頻的詞！ 對于“開放”這個詞，投資者最直觀的感受就是外資流入，比如放寬外資銀行、保險公司準入條件，A股被納入MSCI、富時羅素等國際重要指數，投資風格偏向海外成熟機構的價值投資等。 事實上，除了這些直觀變化，A股的新股也在不斷向海外市場的新股靠攏，即強者恒強，弱者恒弱。 昨天的文章《加急！還在盲目炒新？這些變化你必須知道》提及的卓勝微，就是強者恒強的實例。 卓勝微坐擁華為概念、芯片概念，上市后就受到資金強烈關注，而在開板后炒新資金也在不斷加碼炒作。伴隨機構資金的介入，卓勝微股價穩步走強，股價最高達到今天收盤的411.62元。 卓勝微股價走勢圖 從卓勝微三季報的股東名單來看，華夏優勢增長混合型證券投資基金、諾安成長混合型證券投資基金等6只公募基金位居該股的前10大流通股東之列。而全國社保基金一一八組合、全國社保基金四零三組合也積極買入該股。雖然上市不足半年，但卓勝微已經是一只機構重倉股。 卓勝微前十大流通股東及持股情況 再看科創板市場，絕大多數新股在經歷科創板初期的瘋狂后，出現價值回歸，有17只科創板個股的股價較其最高價回撤超過50%。其中，晶晨股份、沃爾德以及天準科技回撤幅度達到驚人的60%以上。 但即便如此，南微醫學的股價，卻在11月4日創出上市新高的182.8元，并沒有隨科創板個股“大流”而出現股價大幅調整的情況。 南微醫學股價走勢圖 翻開南微醫學的股東名單，該股同樣也是基金重倉股，成為機構資金關注的焦點。而其他科創板公司，鮮有機構進入前10大流通股東名單。 南微醫學前十大流通股東及持股情況 對比美股市場，耳熟能詳的中概股拼多多近日已經創出歷史新高；剛剛上市不久的瑞典生物技術公司ApreaTherapeutics，股價也是連創新高。而其他的美股新股，走勢相對慘淡，兩極分化嚴重。 拼多多周K線圖 注冊制下的投資時代變遷 其實，從新股的分化也能看到目前A股整體的變化，那就是行業頭部公司溢價化已成為常態。 在周末與眾多私募和投資界大咖的交流中，有一番總結的話很有借鑒意義： “注冊制帶來的影響其實已經很直觀了，一些個股邊緣化，頭部公司被抱團造成的溢價化，是當前市場功能的兩個極端。隨著注冊制的推進，創業板推進改革并試點注冊制，新三板改革形成的轉板機制，大量標的的溢價還會繼續壓縮。直到發行常態化下，發行估值類似港股發行效果（平庸公司低估值，優質公司略微溢價）這種狀態，才能看到新的一輪平衡。這才是股權大時代新一輪的起點。但是帶來老股長期回歸的估值擠壓基本是不可逆的；‘垃圾’公司、邊緣化的公司，沒有堅守價值。” 科創板的定價，創業板未來的改革，A股未來供給肯定還會增多。而今年，退市大潮開始來臨，一些垃圾股、造假股退市，A股市場以往退市極少的生態在改變。這樣的變化會倒逼資金選擇，不再以賭重組和炒概念為主，而是在行業中，尋找龍頭，做到真正意義上的價值投資。 目前，我國經濟正走在新的發展階段，科技進步、制造進步等代表著未來發展的方向。在21世紀初的快速發展階段，基建、房地產行業，誕生了不少優秀公司。同理，在未來的發展浪潮中，相關行業也會誕生優秀公司，甚至出現偉大公司。 一家公司，不論上市時間的長短，若是行業潛力公司，被市場認可，就能走出牛市行情；若公司質地一般，不被關注，上市后同樣也會被“淹沒”在A股3000多家上市公司中，淪為平庸。 新股發行制度未來會有怎樣的變化，誰都無法預知，但新股供給增加，也能讓投資者在這里面挖掘出新的成長白馬，提供更多的選擇。新的投資時代，或將會是細分行業龍頭的時代。 （本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）