創投基金存續期有進一步延長趨勢

6月19日，中國證監會發布《私募基金監管問答——關于享受稅收政策的創業投資基金標準及申請流程》（以下簡稱《問答》）提出，享受財稅部門《關于創業投資企業和天使投資個人有關稅收政策的通知》（財稅〔2018〕55號）的創業投資基金除需符合中國證監會和中國證券投資基金業協會有關私募基金的管理規范外，還應當符合六項條件，其中第二項條件是創業投資基金存續期限不短于7年。

投中研究院院長國立波告訴記者，目前人民幣基金存續期以“5+2”為主，即存續期7年。人民幣基金存續期有進一步延長趨勢，但比起美元基金“10+2”，依然存在一定差距。海外有統計數據顯示，美元基金在12年內完成清算的僅為30%左右，70%左右要13年以上才能完成清算。在全球退出難的大背景下，人民幣基金能在7年內完成清算還是少數。目前不少基金都在延期，甚至一延再延。

北京一位大型創投機構合伙人告訴記者，LP（有限合伙人）可以是上市公司、母基金、其他合格投資人等。目前存續期“2+1”、“3+2”、“5+2”、“7+2”都有，創投基金延期并不罕見。如果“5+2”對應的是天使投資，就很難覆蓋整個投資和退出生命流程。

上海一位大型創投機構人士表示，“創投基金存續期足夠長，對項目投資和退出時間有明確規劃，就不會出現太多延期的問題。”

國立波表示，人民幣基金存續期較短與過去GP（普通合伙人）的Pre-IPO思維和LP構成不無關系。從LP角度看，養老金、大學捐贈基金、保險資金、母基金、家族基金是典型的長線資金代表，而在國內具有可持續出資能力的長線資金依然比較稀缺。

中國保險資管業協會近日發布的《2018-2019保險資金運用最新調研數據》顯示，保險公司的資產配置以固收類為主，2018年末保險資金大類資產配置情況是：債券投資占比39%、銀行存款占比12.3%、金融產品類資產占比18.5%、股票和公募基金合計占比10.8%、未上市股權投資占比5.7%、境外投資占比4.6%。此外，32%的保險公司已投資私募股權基金（不含保險系私募股權基金），合計占總投資資產的1.5%；23%的保險公司已投資保險系私募股權基金，合計占總投資資產的0.4%。截至2018年末，保險公司已與206家私募基金管理人開展合作。

按照《問答》，創投基金享受財稅部門稅收政策的第一項條件是創業投資基金實繳資本不低于3000萬元人民幣，或者首期實繳資本不低于1000萬元人民幣且全體投資者承諾在工商注冊后5年內實繳資本不低于3000萬元人民幣。中國基金業協會數據顯示，通過私募基金綜合查詢，在“管理人實繳資本低于100萬元”、“私募股權、創業投資基金管理人”兩項條件下，檢索出290家私募基金管理人。此外，在“登記一年以上管理規模為零”、“私募股權、創業投資基金管理人”兩項條件下，檢索出1553家私募基金管理人。

中國證監會在《問答》中表示，根據《國務院關于促進創業投資持續健康發展的若干意見》（國發〔2016〕53號），創業投資基金主要指向處于創建或重建過程中的未上市成長性創業企業進行股權投資，以期所投資企業成熟后主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的私募股權基金。

“《問答》提出了創投基金享受財稅部門稅收政策的幾項條件，總體上符合預期。特別是對創投基金的界定采用了廣義的定義，滿足這一定義的投資機構眾多，這有利于相關稅收政策的具體落實。”國立波表示。

封面圖來自攝圖網