金主的萬億戰爭：“抱團”與美國人競爭 瑞銀和德銀資管要合并？

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抱團取暖才是王道？德意志銀行旗下資產管理部門和瑞銀的“牽手”似乎驗證了這一點。

英國金融時報援引一位知情人士表示，有關這筆交易的討論“已進行了兩個月”。目前雙方正在考慮的一種結構是，瑞銀剝離其資產管理部門，將其并入德意志銀行的資管部門（DWS），以換取德銀更多的股份。

如果完成，合并后的資管公司將超越法國安盛（Axa）和英國法通保險（Legal & General），成為歐洲最大的基金管理公司、管理著1.4萬億歐元資產的法國東方匯理（Amundi）的競爭對手。

值得注意的是，DWS的大動作與他們想跟美國競爭客戶的目的不無關系。自去年10月被任命為DWS首席執行長以來， Asoka Woehrmann便一直在加快削減成本的步伐。去年投資者從DWS撤出了220億歐元的資金，Woehrmann將其歸因于與美國稅制改革相關的海外資金贖回效應等。

分析預計，2019年基金行業的交易活動將十分活躍，規模最大的集團（資產至少為1萬億美元）將贏得大部分新業務流入，而規模較小的競爭對手將陷入困境。這使得DWS、瑞銀等不得不想盡辦法加快進場。

早在上周，彭博就報道稱，包括瑞銀在內的多家資產管理公司一直在研究與DWS的合作。DWS寄希望于通過此次合作將控制權留給德意志銀行，同時提高資產管理規模。截至2018年底，DWS的資產管理規模已達到6620億歐元（7420億美元），而瑞銀管理的資產為7810億美元。

不過，國際大投行的日子確實也不好過。摩根士丹利預測，歐洲銀行本季度總收入將下降24%，同時，花旗和摩根大通則預計歐洲銀行股的收入降幅在22%和20%左右。

摩根士丹利的分析師Magdalena Stoklosa指出，“我們擔心的不僅是歐洲銀行的利潤下跌了幾個百分點，而是這一行業的商業模式正在受到威脅。銀行業將被迫放棄他們目前的業務，轉而考慮流動交易業務，這些業務很難維持，而且正在虧損。”

瑞銀首席執行官Sergio Ermotti此前表示，2019年第一季度的收入是今年來最差的，預計收入將下滑三分之一以上。該股股價在過去12個月中累計下跌了23%以上。

與此同時，德意志銀行、法國巴黎銀行、法國發興銀行等都在縮減其部門業務。在過去幾年的時間里，德意志銀行一直因為和美國司法部的和解、管理層重組、持續重組、股價暴跌等問題登上新聞頭條。去年，該銀行公布了自2014年以來首次全年盈利，但其股價讓在過去12個月中累計下跌了35%以上。

華爾街見聞此前提到，今年以來，關于歐洲銀行股的討論甚囂塵上，投資者主要關注在歐洲經濟放緩、歐央行負利率以及銀行業本身洗錢丑聞的“三座大山”壓力下，歐洲銀行股恐怕前景堪憂。

投資機構Amundi的歐洲大型股主管Fabio di Giansante甚至直言，歐洲銀行股目前是一個價值陷阱。雖然這個行業目前的估值處于“前所未有”的水平，但是，他仍然擔憂經濟困境和低利率將進一步給銀行股更大的壓力。

華爾街見聞 周明明