“壯士斷頭”，寶德股份唱哪出？

每經記者 宋鑫    每經編輯 畢華章    

一年前，傷痕累累的白衣騎士孫宏斌，正式宣布辭去樂視董事長職位。

一時間，白衣騎士五味雜陳，隨即說出金句：“損失了165億，還怎么壯士斷臂？那是斷頭了！”

如今的陜西資本市場，也出現這樣一例“斷頭式自救”。

曾經的創業板元老寶德股份（300023.SZ），欲剝離旗下資產——慶匯租賃公司。

消息一出，市場嘩然。

須知，這宗資產不僅占據上年度寶德股份資產總額九成，而且貢獻近九成的營業收入。

元芳怎么看，我們無從知曉，但深交所早已迫不及待。

一紙問詢函，深交所九問該筆資產出售情形，直指問題核心：剝離資產后，寶德股份是否還有持續經營能力？

寶德股份已經作出抉擇——“保命要緊”。即使這筆資產是曾經的業績支柱、現金奶牛，也要排在第二位。

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十年前，28家公司首批登陸創業板。

以石油鉆采自動化及服務為主業的寶德股份，也是其中之一。回想當初，其是何等意氣風發，揮斥方遒。

教科書講到公司的定義時提到，公司是以盈利為目的從事生產經營的組織形式。

講真，賺錢這個初心，哪家上市公司沒有？

可是有些事情，卻不以人的意志為轉移。寶德股份想賺錢的初心，終究抵不過石油市場的低迷。

縱觀其上市后的業績，用“四平八穩”來形容恰如其分。從2009至2014年，其營收多在4000萬至1.2億元區間波動。凈利潤也多在2700萬元以下徘徊，甚至一度出現虧損。

但資本市場不是請客吃飯。如果公司不能穩定地創造利潤，帶領大家坐上通往財富自由的車，很難得到市場青睞。

上至機構，下至散戶，都會用腳投票。

▲ 圖片來源：每經原創 ?

面對這種局面，寶德股份開始尋找主業之外的出路。

2014年11月，其出手并購華陸環保60%股權，新增環保工程設計與施工業務。

然而，這筆交易最終虧損。不到三年時間，寶德股份就將其剝離轉讓。

隨后，慶匯租賃憑借自己的“魅力”，吸引了業績乏力的寶德股份。

業績評估報告稱，2013年慶匯租賃實現營收1456.31萬元，凈利潤1097.1萬元。2014年實現營收為1.14億元，凈利潤6545.03萬元。

2015年，寶德股份以6.75億元的價格，購買慶匯租賃90%股權。公司轉變為自動化、環保、融資租賃三“輪”驅動的主業格局。

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當時來看，并購慶匯租賃顯然是一針強心劑，效果立竿見影。

2015、2016、2017三個會計年度，寶德股份的營收及凈利潤均數倍于并購之前。

真金白銀掙到錢，公司在市場上的腰桿子就能挺直。

2016年1月至4月，寶德股份上一年度的財務信息陸續披露，市場給出正向反饋。4個月時間，其股價漲至歷史最高點37.71元/股。相較1月份的股價低點，上漲3倍多。

不過事實證明，雞生蛋、蛋生雞這樣循環往復的美妙場景，現實中依然太少。當市場環境轉向，或者投資策略過于激進時，“雞飛蛋打”的局面也可能上演。

僅僅收購三年，慶匯租賃業績便急轉直下，寶德股份的整體業績再陷泥潭。

寶德股份披露，2018年前三季度，該公司實現營收為3.4億元，虧損1838.55萬元。全年預計將巨虧5.63億元至5.68億元。

虧損有多么嚴重呢？從2009年登陸資本市場至2017年底，寶德股份歷年凈利潤累加，還不到2億元。

▲ 圖片來源：攝圖網 ?

自從熊貓直播宣布破產以來，那個曾經被譽為“國民老公”、“娛樂圈紀委”的思聰就再未發過聲。

反倒是熊貓COO張菊元在工作群中發了一大段文字。其中，“被迫、無奈、遺憾、結束”等關鍵詞更是反復出現。

反觀寶德股份，在介紹虧損原因時，如出一轍。

宏觀經濟及金融去杠桿政策，導致部分投放項目回收風險增加，造成風險資產減值大幅提升。流動性趨緊，融資成本持續上升，租息水平不能及時調整，利潤減少。市場因素及行業影響……

是呀，大環境都如此，寶德股份又能怎么辦呢？

真是弱小、可憐又無助，聞者傷心，見者落淚。

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業績預報巨虧，寶德股份也不能坐以待斃。但其一出手，便把市場震驚。

寶德股份打出的牌是——轉讓資產。擬通過現金交易，向安徽英泓投資出售慶匯租賃90%股權。

其說法，也讓人無法反駁。其稱，出售慶匯租賃，有利于集中精力及資源深化發展石油自動化業務，鞏固和增強主業優勢，調整和優化公司業務結構。

聽起來，這是為了公司著想。但當初收購慶匯租賃時，也有一套說法。

要知道，僅2016和2017兩個會計年度，慶匯租賃就分別向寶德股份貢獻了5.31億元、6.47億元的營收，將近占其當年總營收的八成和九成。凈利潤方面，也表現不俗，是上市公司當之無愧的業績支柱。

因此，當寶德股份出售資產這張牌一出，不僅把散戶打的焦頭爛額，連監管部門都不忍直視。

▲ 圖片來源：攝圖網 ?

隨即，問詢函送到，一連九問，直指核心：剝離資產后，上市公司是否還具備持續經營能力？

早在2月19日，寶德股份已披露深交所問詢函。在經歷兩次延期后，3月13日晚間，其終于作出回復。

寶德股份稱，完成本次交易后，公司還有石油自動化作為主營業務，不存在重組后無具體經營業務的情形。

其還預計，未來石油自動化業務，將隨著國際油價的上升緩步恢復常態。該公司還將繼續尋找優質資產進行并購，以進一步提升持續盈利能力。

也許，只有先保住上市公司這個前提，才能徐圖后計，考慮如何將故事繼續講下去吧。

斷臂也好，斷頭也罷，活著，才能看見明天。