清倉減持迫不及待 九鼎投資“去杠桿”依然在路上

每經記者 李蕾    每經實習記者 任飛    每經編輯 葉峰    

繼博士眼鏡和絕味食品去年被九鼎投資卡點清倉式減持后，1月3日，上市剛年滿一年的新疆火炬也即將迎來投資方九鼎投資的清倉減持，3日股價下跌9.55%。有分析指出，九鼎投資對標的股權“解禁即減持”由來已久，出于公司去杠桿、降負債的要求，處置金融資產成為公司越來越重要的“抓手”之一。

九鼎再次“清倉式”減持

新年伊始，A股未見“開門紅”就遭遇單日1.15%跌勢，隨之而來的還有個別公司的股東減持計劃公告。1月2日，新疆火炬在收盤后發布公告，稱有大股東擬將減持在持所有股份，主角是耳熟能詳的昆吾九鼎投資管理有限公司（以下簡稱“九鼎投資”）。

九鼎投資是通過7大持股平臺對新疆火炬進行持股的，公告信息顯示，包括昆吾民樂九鼎、嘉興九鼎一期、昭宣元盛九鼎、昭宣元泰九鼎、蘇州安豐九鼎、嘉興元安九鼎、祥盛九鼎在內，九鼎投資方合計持股0.24億股，占總股本的17.19%。本次公告之后，九鼎投資方將通過大宗交易、協議轉讓、交易所集中競價等方式在未來6個月內進行減持。

記者注意到，這7個持股平臺均是新疆火炬上市前通過認購和股份受讓獲得的權益，昆吾民樂九鼎、嘉興九鼎一期、昭宣元盛九鼎、昭宣元泰九鼎、嘉興元安九鼎、祥盛九鼎先于2014年受讓建工集團股份入股新疆火炬；2016年5月，趙安林、鳳凰涅槃基金分別將其持有的股份公司200萬股份作價1000萬元轉讓給刀郎莊園和蘇州安豐九鼎。

從歷次出資受讓股份的金額來看，九鼎投資共對新疆火炬出資2432萬元，按照減持公告發布當天的收盤價19.9元/股計算，九鼎投資持有的0.24億股市值約在4.78億收益可觀，但減持需在半年內陸續開展，獲利情況受股價波動影響較大，僅在1月3日，新疆火炬股價下跌9.55%，上述股份市值縮水至4.32億。

7大機構對新疆火炬持股出資情況（上市前，單位：萬元）

數據來源：《新疆火炬:首次公開發行股票招股說明書 2017.12.20》

值得關注的是，本次九鼎投資方依然一股未留，將對股權進行清倉式減持。不僅如此，九鼎投資曾在新疆火炬招股時承諾，不在上市后12個月內轉讓或者委托他人管理其直接或者間接持有的發行人首次公開發行股票前已發行的股份。如今鎖定期已過，而時間距離新疆火炬首發上市的2018年1月3日正好過去一年。

對于九鼎投資方的清倉減持，市場上的看法褒貶不一。一種聲音認為，二級市場應杜絕減持套利的投機行為，強調大額資金“穩”字當先；但也有一種聲音認為，九鼎投資作為股權投資機構，一級市場投資的項目在二級市場上退出符合退出邏輯，提前獲利了結也無可厚非。

不過，九鼎投資的資本運作也引發了監管關注，1月2日晚間，新疆火炬公告稱收到上交所《關于新疆火炬相關股東股份減持計劃事項的監管工作函》，被要求核實相關股東在IPO前投資上市公司時是否已有明確的退出安排、減持計劃與該退出安排是否一致、說明籌劃本次減持計劃時是否評估了對中小投資者和公司正常生產經營的影響等問題，截至到記者發稿，公司并無對此作出回應。

有分析人士指出，私募股權投資如果是定增入股，投資人將會約定退出方式，但九鼎投資是通過出資購買而非涉及增發，那么一般不會設定期限。該分析人士解釋說，“因為沒有合適的對手方來設定，上市公司和其他股東不是買賣交易的當事方，而賣方出售后也無權過問。”

“去杠桿”在路上

九鼎投資這家2015年底上市的A股私募第一股在上市前曾是業界不知不扣的杠桿融資大戶。企業負債被推高，現金流也備受考驗，即便是新疆火炬的這次減持計劃，原因也出于“九鼎投資自身資金需求”。

數據來源：Wind

記者從九鼎投資2018年三季報中發現，公司現金流量表中，投資活動現金流及籌資活動現金流均已告負，分別為-5.36億和-5.65億，經營活動現金流本由于當期房地產業務預收售房款同比增加維持在14.49億元，且季末貨幣資金余額也僅剩7.37億。

除九鼎投資外，九鼎集團也在處置資產以補充流動性。香港富通保險是九鼎集團于2015年8月全資收購的，收購之后業績表現亮眼，利潤連續三年增長。公告信息顯示，2016年、2017年和2018年上半年，富通保險凈利潤分別達到6.1億港元、10億港元和8億港元。資本寒冬之中，保險公司已成為抗周期的“現金奶牛”，然而在2018年12月27日，九鼎集團(430719)發布公告稱，以215億港元將富通保險出售給香港鄭氏家族控股的周大福下屬股權投資公司Earning Star，投資盈利約60億港元。九鼎方面相關負責人此前在接受媒體采訪時表示，“此時出讓現有最優質的資產，從而獲得大量現金，此次交易是公司對控股型投資組合的結構調整，有利于公司進一步降低資產負債率和減少財務費用。”

記者注意到，九鼎投資（600053）是在上海證券交易所上市的私募股權投資與管理機構。而九鼎投資是九鼎集團(430719) 旗下控股成員企業。

此前帝王潔具、達威股份、博士眼鏡和絕味食品均是九鼎投資入股的企業，都為“只要一解禁，馬上就減持”，且減持的目的均為“股東自身資金需求”。