封閉運作獲青睞 市場首現五年期定開偏股型基金

雖然開放式基金仍是公募基金行業發展主流，但在A股行情震蕩的當下，原本已是非主流產品的封閉式基金開始重新進入投資者視野。

除了發行規模較大興全合宜，今年以來已有東方紅睿澤三年定開、東方紅創新優選、匯添富經典成長以及易方達科順等多只三年封閉期的產品相繼面世。

近期，東方紅資管也發布公告，旗下首只五年定期開放的偏股混合基金將于10月23日起發行。據悉，這也是業內首只封閉期為五年的定開混合型產品。

行業熱捧封閉運作多只產品相繼“上架”

在公募基金行業發展之初，封閉式基金發展曾十分迅猛，不過伴隨著后期開放式基金成為公募基金發行市場主流，傳統封閉式基金也隨之走向衰落。但記者注意到，在近年來的震蕩行情下，封閉期為2~3年的權益類產品開始受到部分基金公司青睞，多家公募相繼推出此類產品。

早在去年下半年，于11月8日發行的東方紅睿璽三年定開混合基金，曾創下一日認購申請金額178.22億元的盛況，不過公司主動控制募集規模，發行當日即結束募集并啟動11.22%的配售比例確認。此外，10月24日發行的中歐恒利三年定開也只發行了一天便提前結募，單日募集份額超過74億元。

除了2017年下半年多只封閉運作的基金在發行市場上受到投資者追捧，今年以來也有多只封閉式基金熱銷。首當其沖的就是1月16日發行的興全合宜，單日募集規模突破300億，引發巨大市場反響。此后，東方紅資管、匯添富基金等多家基金公司相繼推出了東方紅睿澤三年定開、東方紅創新優選、匯添富經典成長、易方達科順等多只封閉期為三年的產品，其中近期發行且號稱“賺錢才收管理費”的南方瑞合，首募規模表現也不錯，達到14.3億元。

值得關注的是，即將發行的東方紅恒元五年定開混合，也成為了業內目前封閉期最長的定開混合型產品。

上海一家大型公募產品部人士表示，在當下市場環境中，三年期左右的封閉式產品對投資者和基金管理人有一定好處，而相關產品熱銷也顯示了持有人對價值投資的認可以及對績優基金的渴求。不過從業發展趨勢上來看，封閉式可以借由部分明星基金經理做成爆款，但總體規模仍然很難做大。

為何推出五年封閉運作的產品

東方紅資管旗下封閉式運作的產品較多，且歷史業績也相對優異，但這次為何推出封閉期五年之久的產品呢？

對此，一位接近東方紅資產管理的相關人士表示，事實上，隨著投資者對長期理念的逐漸認可，定期開放基金日益獲得市場認可，主要是因為這類基金可以較好地發揮封閉運作的優勢，避免流動性壓力，更好的把握中長期投資機遇。

“一方面，基金封閉運作期內不受申購和贖回的干擾，有利于實施中長期投資策略，保障投資組合的穩定性和連續性；另一方面，可以更加充分的提升資金的使用效率，還可以把握到諸如定增、增發破發等折價套利機會，更好的分享到優秀上市公司成長收益。”

該人士繼續表示，定期開放模式也客觀上起到引導投資者長期投資的作用，規避陷入追漲殺跌的擇時困境，尤其是在市場遭遇極端挑戰時能夠減少流動性壓力，避免因市場不理性導致的額外損失。

此外，作為東方紅資產管理旗下首只、也是業內首只五年定期開放的偏股混合基金，東方紅恒元五年定開混合基金希望尋找到更多認同長期價值投資理念的客戶，合理資產配置。

業內看法：關鍵看管理人投資能力

對于目前業內推出的多只采取封閉式運作的基金，記者采訪了多位公募業內人士。他們表示，雖然封閉式基金受益于一定期限內封閉運作，可以不受短期業績和規模壓力制約，因而投資上相對靈活且更能從長遠角度配置優質資產，但是也存在流動性、投資不確定性等相關風險，投資者在選擇時亦需仔細考量。

華南一家大型公募產品部人士告訴記者，推出封閉期較長的產品，一方面能把投資管理期限拉長，更有利于公司堅持自己的投資理念和投資策略；另外一個角度來說，把投資者對于基金的評價期限也有所拉長，不用特別關注短期內基金凈值的波動。“封閉期較久的產品，進一步降低了投資中擇時的成分，而多數把其作為一種資產配置，以期獲取長期超額收益。”

不過該位人士也坦言，雖然把投資周期拉長更能突出價值投資理念和選股能力，但是其中也存在一些擔憂，譬如封閉期內基金經理是否會離職，以及封閉期過長帶來的期投資不確定性同樣也在加大。

好買研究中心總監曾令華認為，買封閉產品實際上是對管理人管理能力的一種放杠桿。雖然拉長時間來看，權益類資產取得正收益的可能性是很高的，但機會成本也很大，關鍵還是要看基金公司的投資管理能力。

“譬如買一款封閉期為5年的產品，以目前貨幣基金的年化收益率來計算，每年的機會成本大概是3%，5年復利計算的話大概為16%，如果所買的產品5年后收益低于16%，那投資者就是不劃算的。”