美股離“史上最長(zhǎng)牛市”只差3天，憑什么長(zhǎng)牛近十年？

不少華爾街人士正在等待一個(gè)特殊時(shí)刻的到來(lái)。除非出現(xiàn)超過(guò)20%以上的驚人暴跌，否則再過(guò)三天，也就是8月22日，美股投資者將見(jiàn)證標(biāo)普500股指創(chuàng)下史上最長(zhǎng)牛市。

美股牛市即將步入第十年

此輪美股牛市的起點(diǎn)開(kāi)始于2009年3月9日，在經(jīng)歷了金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)刻后，標(biāo)普500股指觸及666.79點(diǎn)的盤(pán)中低位，此后該指數(shù)一路反彈。今年8月份，該指數(shù)觸及2860點(diǎn)上方的歷史新高，期間漲幅超過(guò)320%

（數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND）

如果沒(méi)有意外的話，到8月22日，此輪牛市將持續(xù)3453天，超出歷史最長(zhǎng)牛市。目前持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的牛市始于1990年10月，伴隨2000年3月科技泡沫破滅而結(jié)束。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：CNBC、CFRA）

不過(guò)，華爾街還有另外一種說(shuō)法：上一輪牛市真正的起點(diǎn)是1987年12月開(kāi)始，而不是1990年，總共長(zhǎng)達(dá)4494天。在這種情況下，此輪牛市想要拔得頭籌，便有更長(zhǎng)的路要走。

獨(dú)立研究咨詢機(jī)構(gòu)美國(guó)財(cái)務(wù)研究分析中心（CFRA）的首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾提出，目前的牛市必須持續(xù)到2021年4月3日才能獲得冠軍。

據(jù)他測(cè)算，美股市場(chǎng)從1990年7月16日到1990年10月11日的回調(diào)幅度在收盤(pán)時(shí)僅為19.9％，因此這應(yīng)當(dāng)被歸類為“深度修正，而不是熊市”。按照這一標(biāo)準(zhǔn)，牛市的起點(diǎn)應(yīng)該放長(zhǎng)至1987年10月華爾街崩盤(pán)后。

哪些板塊在這輪

牛市中立下功勞

但不管對(duì)牛市起始的紛爭(zhēng)如何發(fā)展，這輪頗為壯觀的牛市漲勢(shì)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

哪些板塊成為這輪牛市的發(fā)動(dòng)機(jī)？

將時(shí)間線放長(zhǎng)到10年的周期看，標(biāo)普11大分項(xiàng)指數(shù)中，非必需消費(fèi)品、信息技術(shù)、健康保健是三大漲幅最大的板塊，累計(jì)漲幅分別為263%、242%及170%。

而根據(jù)富達(dá)投資集團(tuán)援引的第三方數(shù)據(jù)，在更為細(xì)分板塊中，互聯(lián)網(wǎng)及目錄零售，互聯(lián)網(wǎng)軟件及服務(wù)，技術(shù)硬件、存儲(chǔ)和外圍設(shè)備，健康保健供應(yīng)商及服務(wù)，專業(yè)零售是前五大累計(jì)漲幅最大的板塊，10年漲幅在284%至1918%不等。

臉書(shū)、蘋(píng)果、亞馬遜、谷歌母公司、Alphabet、微軟等明星科技股的股價(jià)都在今年創(chuàng)出歷史新高。

盡管漲幅驚人，一些投資人看起來(lái)依舊信心滿滿。“從我們的角度來(lái)看，還有上行空間，我們已經(jīng)為牛市的延續(xù)做好準(zhǔn)備。”Richard Bernstein咨詢公司的投資組合經(jīng)理丹尼爾·鈴木認(rèn)為。

他表示，非常關(guān)注三方面的進(jìn)展——利潤(rùn)、流動(dòng)性和情緒，而這三大指標(biāo)看起來(lái)都對(duì)牛市構(gòu)成支撐。

是什么驅(qū)動(dòng)了牛市

三招“庖丁解牛”

梳理各大機(jī)構(gòu)的研究發(fā)現(xiàn)，投資人較為關(guān)注三方面的“牛市動(dòng)因”。

經(jīng)濟(jì)基本面

在美股一路上漲的背后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也逐步從金融危機(jī)中持續(xù)恢復(fù)。今年二季度，美國(guó)GDP同比增幅達(dá)到4.1%，增速達(dá)到近4年來(lái)最快。

→LPL金融公司的約翰·林奇領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市仍然擁有足夠多的燃料。

支撐其觀點(diǎn)的重要原因之一在于并沒(méi)有看到明顯的經(jīng)濟(jì)衰退跡象，因?yàn)橥浺琅f溫和，并且世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)曾在上世紀(jì)70年代的每次經(jīng)濟(jì)衰退前轉(zhuǎn)為負(fù)值，但最近同比上漲了5.8％。

貨幣首腦的“直升機(jī)”

為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的全球主要央行向市場(chǎng)輸送了流動(dòng)性盛宴，降息及推出“量化寬松”等政策，從而支撐了資產(chǎn)價(jià)格。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)等央行已經(jīng)開(kāi)啟貨幣政策正常化路徑，但在一些業(yè)內(nèi)人士眼中，整體利率環(huán)境仍屬寬松。

→高盛的報(bào)告指出，在美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，但堅(jiān)持其政策仍然“寬松”，而其全球同行正在非常緩慢地解除它們?cè)诮鹑谖C(jī)后提供的刺激措施。

→Gluskin Sheff研究公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼策略師大衛(wèi)·羅森伯格指出另外一大值得注意的跡象：美國(guó)以外的央行正在與主權(quán)財(cái)富基金合并，通過(guò)持有專注于股票市場(chǎng)的交易所交易基金來(lái)幫助支撐股票價(jià)格。

據(jù)羅森伯格估計(jì)，日本央行持有2500億美元的資產(chǎn)，瑞士方面持有1800億美元，而主權(quán)財(cái)富基金也投入巨額資金。例如，挪威8600億美元的主權(quán)財(cái)富資產(chǎn)中的60％投資于股票。

企業(yè)基本面

美股上市公司自身優(yōu)秀的基本面也是牛市不可或缺的重要因素之一。根據(jù)研究公司Factset的數(shù)據(jù)，仍在披露期的美股二季報(bào)表現(xiàn)極為亮眼，超過(guò)24%的混合盈利同比增幅有望創(chuàng)下2010年三季度以來(lái)最佳表現(xiàn)。

→Richard Bernstein咨詢公司的投資組合經(jīng)理丹尼爾·鈴木表示，美國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)周期仍然非常強(qiáng)勁，亮眼的企業(yè)收益也是市場(chǎng)在今年早些時(shí)候遭遇拋售后，標(biāo)普500指數(shù)回升至2800點(diǎn)上方的重要原因之一。

企業(yè)的基本面仍然非常健康，并且涉及所有行業(yè)。企業(yè)和個(gè)人減稅也提振了經(jīng)濟(jì)。越來(lái)越多的公司鼓勵(lì)資本支出，并且出現(xiàn)了諸多回購(gòu)案，兩者都是股票價(jià)格的助推器。

→高盛的研究發(fā)現(xiàn)，目前的企業(yè)盈利環(huán)境看起來(lái)健康且基礎(chǔ)廣泛。

此輪牛市會(huì)終結(jié)嗎？

雖然不少策略師認(rèn)為美股牛市尚未結(jié)束，但他們同樣注意到一些可能“殺死”牛市的因素。

例如，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的緊縮步伐太快、經(jīng)濟(jì)可能會(huì)下滑或者貿(mào)易紛爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)需求疲軟并損害企業(yè)收益，而新興市場(chǎng)已經(jīng)感受到美元上漲帶來(lái)的“寒意”。

分析師預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年還將再次加息兩次，明年將加息三次。

一些人擔(dān)憂，其緊縮步伐可能導(dǎo)致國(guó)債收益率曲線反轉(zhuǎn)，或者短期收益率超過(guò)10年期收益率的事件，而這將是經(jīng)濟(jì)衰退的警報(bào)器。

不過(guò)，在某些情況下，股市在曲線反轉(zhuǎn)之后仍然可以持續(xù)上漲數(shù)月。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng) 記者：王宙潔