每日經濟新聞 2018-07-26 15:48:34
對此有私募人士驚呼，狼來了！也有私募人士指出，就市場而言，會有一些沖擊，但是短期不會很大。但是對于處于生存線上的私募，尤其是資產管理規模在5億元下權益型私募基金而言，其生存空間明顯遭到擠壓。
每經記者｜楊建 每經編輯｜何劍嶺
圖片源自：視覺中國
經歷了草根時代、蓬勃發展、納入監管等階段的發展，私募基金似乎正在進入行業大洗牌階段。近期外資私募巨頭貝萊德在國內發行的首只私募產品以0.75%的管理費以及10%的業績報酬入場攪局，或許打響了私募行業價格戰的第一槍。
對此有私募人士驚呼，狼來了！也有私募人士指出，就市場而言，會有一些沖擊，但是短期不會很大。但是對于處于生存線上的私募，尤其是資產管理規模在5億元下權益型私募基金而言，其生存空間明顯遭到擠壓。
就近期私募募資情況來看，可謂是二八分化明顯。中信證券發行的私募FOF產品都定位于明星私募基金，產品也受到市場青睞，募集規模高達70多億。但小型私募募資較為困難，龍頭私募對資金的“虹吸效應”愈發明顯。
隨著外資私募巨頭采用低費用策略進入市場，這對于那些正在生存線上掙扎的中小私募而言，無疑是遭遇當頭一棒。按照慣例，私募的費用是“2/20”，即2%管理費+20%業績提成。在行情不給力時，20%的業績提成拿到的難度很大；但如果按2%的管理費預估，如果私募公司的管理規模沒有1個億，基本上就屬于倒貼狀態。
私募排排網研究中心人士告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），私募管理費大多按照1%~1.5%來計算。以管理費1.5%來計算，除去支付給通道和渠道各方的費用，實際到手的大概就是1%。一家5億元管理規模的私募，在沒有業績提成的前提下，按照1%計算管理費收入，一年可獲得的確定性現金流入僅為500萬元，一般情況下也就是勉強覆蓋成本。也就是說，如果沒有業績提成，私募管理規模做不到5億元以上，基本上是不掙錢的，所以，5億元管理規模可看成私募的“生死線”。
中國基金業協會的數據顯示，目前有2萬家私募管理規模還在5億元以下。從市場情況來看，未來新成立、規模小、投資管理能力和經驗不足的私募，生存空間正日益縮小。
目前外資私募貝萊德以收取0.75%管理費和10%業績報酬的低費率優勢來招攬客戶，這對目前A股私募市場的生態鏈將會產生怎樣的影響呢？
基巖資本副總裁黃明麒指出，無論前端后端的定價如何，業績情況才是定價的核心因素。一般優秀的私募基金后端收費30%-40%，這是基于其業績良好，客戶也買賬。甚至有的私募前后端一般是三七分甚至四六分，而非目前行規的二八分，這也是基于這類私募較為良好的業績和優秀的基金管理能力。僅僅用低費率是難以招募客戶的，客戶更看重的是基金的盈利能力。
新富資本研究中心指出，隨著外資私募的大舉進入，會對整個市場的投資理念、投資風格產生影響。同時在監管機構的引導下，A股市場會越來越成熟化。就市場而言，會有一些沖擊，但是短期不會很大。對于客戶而言，更在乎的是投資結果，而不是費率。公募的費率更低，不收后端業績提成，投資門檻更低，但是公募的規模目前已被私募超越。實際上和費率相比，私募的客戶更在乎投研能力、風控體系、歷史業績和客戶服務。本土私募目前要做的就是一方面做好投研和客戶服務，提高客戶黏性，以業績贏得客戶，以服務留住客戶；另一方面也要根據市場的變化提供有競爭力的產品方案。
私募排排網合規部副總監溫志飛告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188），在不考慮收益提成的前提下，如果沒有業績報酬，僅憑管理費的話，私募機構的管理規模需達到一定水平。例如一家私募的年營業成本為200萬，收取2%的管理費，那么管理的規模需達到1億元。對于初創私募來說，達到1億元的管理規模并不容易。由于外資私募具有強大的品牌號召力，結合其管理規模優勢，所以它們有降低價格的實力。但這勢必會提高初創型私募的最低管理規模生命線，同時也會擠壓其他過了生存期私募的利潤空間。
外資私募以低費率搶占市場，作為國內私募機構會有怎樣的對策來應對低費率的沖擊呢？ 溫志飛告訴火山君（微信公眾號：huoshan5188）：“外資私募以低費率搶占市場，這會給投資人帶來真實的讓利，可以有效促進行業競爭，實現優勝劣汰，強者恒強的局面。而國內私募與外資私募同場競技，一方面要堅守“受人之托 代人理財”的本質，持續為投資人帶來收益；其次也要學習外資機構先進的經驗。現在新成立的外資私募都隸屬龐大的資產管理集團，非常值得我們研究學習，至于是否要跟進降低費用，我們還要評估”。
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