陌陌大跌，50億市值蒸發！上個月做空的機構，又開始嘚瑟了

每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜趙云    

美股周二交易時段，中國社交應用程序陌陌（NASDAQ：MOMO）股價在盤中再次暴跌，一度重挫10.72%，最終收跌8.02%報42.3美元。市值在一個交易日內蒸發7.4億美元（約合人民幣50.34億元）。

圖片來源：雅虎財經

每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，其實早在6月27日，也就是約一個月前，做空機構Spruce Point就表示，經數月深度取證分析并圍繞陌陌公司生態系統進行了50次詳細的中文調查訪問，其發布了一份題為《Mo（mo）Money Mo（mo） Problems》的報告指出，因中國直播行業的日漸成熟，陌陌股價將面臨至少30%-50%的縮水風險，投資者和監管部門應高度重視。

Spruce Point在其報告中寫道，

“公司以及公司在中國的調查人員花了幾個月的時間對陌陌的財務進行研究，預計陌陌的股價下行風險為23~25美元，或30%~50%。陌陌的投資者基礎受到了兩種截然不同的群體的影響，一種以公司的基本面為重的投資者，另外一種是試圖操縱股價走勢的交易者。這兩種投資者都沒有意識到陌陌背后的嚴重風險。”

Spruce Point此前發布的沽空報告

“陌陌目前的投資者基礎主要是由美國的散戶投資者和一些機構組成，這些機構幾乎都是規模較小的機構，他們希望通過此類在美上市的中國公司，在近年來趨于白熱化的中國網絡直播市場中發揮作用。” Spruce Point在報道中繼續寫道。

Spruce Point還指出，如果陌陌是一家總部位于北美，并且靠技術盈利的公司的話，投資者就可以進行基于英語的市場調研、評估產品，并了解監管環境。然而，鑒于陌陌產品的新穎性和市場競爭格局的不斷演變，投資陌陌仍將是一種投機性的行為。

Spruce Point對陌陌有哪些質疑？記者梳理發現，Spruce Point主要認為，陌陌有眾多未被披露的財務狀況，運作上存在問題，應當引起投資者和監管機構的重視。

比如陌陌VIE結構包含了未披露的公司。Spruce Point的報告中稱，陌陌第一級和第二級子公司有多達123家未進行披露。

另外，陌陌存在未披露的人才機構和關聯方交易。

Spruce Point稱，經調查發現，陌陌至少擁有兩家未披露的人才中介機構及相關方交易，披露的關聯方交易與中國內地的申報文件不一致。

比如湖南琴島文化傳播有限公司（以下簡稱：琴島文化），這是陌陌上的第一大公會。陌陌對該公司控股26%，然而并沒有公布在陌陌的VIE架構中。

Spruce Point報告通過對陌陌直播行業內的虛擬禮物利益鏈的分析，發現陌陌存在向某些公會（如琴島文化）提供免費禮物來打賞主播的行為，這期間的財務操作流程迷霧重重，并懷疑其涉嫌進行可能存在的違法行為。

此外，Spruce Point稱，北京陌陌還投資了23萬元人民幣于北京的Top5公會之一——北京沐尚文化傳媒公司。該公司也沒有公布在陌陌2017年年報中。

調查人員實地探訪其辦公地址后，認為這個地址幾乎是一個假地址。

陌陌還沒有披露在中國的非法賭博網站。陌陌通過VIE結構投資了pokermaster（德撲圈），該應用程序可以在中國境外通過蘋果或谷歌商店下載。用戶有離岸賬戶的話，可以通過該應用購買虛擬芯片，在卡片游戲上賭博，然后通過代理商從中國撤出資金。

報告中指出，陌陌的創始人、CEO唐巖本人就是一名頗有名氣的撲克玩家。就連陌陌公司的年會都有一個拉斯維加斯的賭博主題。

此外，該機構認為，違規內容在任何時候都可能影響陌陌。近期陌陌直播的部分內容不符合監管要求，多次被責令下架不合規內容，并嚴格管理其網絡直播環境。

實際上報告發布當天（6月27日），陌陌就收跌5.47%。

報告發布后，陌陌官方也在北京時間6月28日首次回應沽空報告，稱公司已經獲悉，并“仔細審查”了Spruce Point資本管理公司的報告，公司相信該報告包含“大量錯誤”。

而北京時間昨日（7月24日）晚間，看到陌陌股價再次大跌，Spruce Point還發推補充道，“由于競爭對手抖音也開始了網絡直播業務，并為主播們提供了更高的收入，陌陌股價下挫了7%。（注：發推時未收盤）我們在上個月的報告中就對此提出了警告。”

不過記者也注意到，在昨日大跌之前，被做空近一個月的陌陌股價其實處于緩慢回升的狀態。而今年以來，陌陌股價自年初的25.86美元/股一度升至53.86美元/股的高點，截至昨日收盤累計漲幅仍超過60%。如果Spruce Point此前在市場上以真金白銀做空陌陌，要么沒賺多少，要么已經虧損。

根據陌陌2018年第一季度財報（半年報尚未披露），陌陌當季凈營收達27.6億人民幣(4.351億美元)，同比增長64%。若不按照美國通用會計準則計量，2018年一季度歸屬于陌陌的凈利潤為9億人民幣(1.423億美元)，持續13個季度盈利。截至2018年3月31日，陌陌月活用戶達到1.033億，創下了歷史新高。