四川信托兩權益投資型產品延期 公司回應：屬事務管理類信托 承擔被動受托責任

每經記者 張祎    每經編輯 姚祥云    

日前，記者獲悉，“四川信托-川諾2號集合資金信托計劃”（以下簡稱“川諾2號”）與“四川信托-川諾3號集合資金信托計劃”（以下簡稱“川諾3號”）延期逾半年未兌付。

針對這一情況，就在5月25日下午，四川信托在官網作出相關情況說明，指出“川諾2號”和“川諾3號”屬權益投資型，無預期收益率，通過有限合伙企業主要投資于境內未上市企業股權，由于股權未如期變現而導致延期。此外，四川信托特別提到，上述兩份信托屬事務管理類信托，公司承擔被動受托責任。信托計劃運行期間，公司嚴格按照信托合同約定和委托人聘請的投資顧問的投資建議進行操作，忠實履行了受托人職責。

四川信托總裁助理馬振邦在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，雖然公司在這筆業務中主要承擔被動受托的責任，并沒有參與到具體運作中去，但延期情況發生后，公司仍堅定地站在維護委托人利益的角度，積極進行協調溝通，目前仍在推進相關工作，希望能盡早促成兌付。

兩份信托計劃延期

公開資料顯示，“川諾2號”和“川諾3號”共計5期，于2015年9月~2016年3月間陸續成立，信托資金主要用于了對企業股權的投資。

具體來看，“川諾2號”規模共計5770萬元，分兩期發行。“川諾3號”規模共計6000萬，分三期發行。

按照合同約定，北京圓融通資產管理有限公司（以下簡稱“圓融通資管”）作為投資顧問，受委托人聘請，向受托人即四川信托發出投資建議，將上述信托項下的信托資金用于認購圓融通資管作為普通合伙人發起設立的上海覓璽投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱上海覓璽）以及上海覓舒投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱上海覓舒）的有限合伙份額，通過有限合伙企業主要投資境內未上市企業股權。

然而，就在上述信托計劃預計存續期限滿前夕，委托人卻從四川信托得到了計劃延期的消息。

2017年8月28日，四川信托在官網公開披露了一則關于“川諾2號”的延期報告，告知委托人，收到圓融通資管發來的函件，通知公司“因川諾2號資金實際投向的企業正在籌劃申報創業板，川諾2號存續時間延長6個月。其中，1期到期日延長至2018年3月14日，2期到期日延長至2018年3月21日”。

2017年10月31日，四川信托又就“川諾3號”披露延期報告，告知委托人，收到圓融通資管發來的函件，通知公司“因企業正在與國際教育機構洽商合作并購事宜，因此申請延長6個月的投資期，一期延長至2018年5月4日，二期延長至2018年6月2日，三期延長至2018年9月9日”。

然而，6個月的延長期滿后，上述信托計劃的兌付工作再次擱淺。四川信托發布的信托臨時事項報告顯示，四川信托在各期期滿之日未收到投資收益及投資本金，而后與投資顧問圓融通資管進行了反復催促溝通。最終，圓融通資管與所投企業多次商討后，制定出了還款計劃。

根據還款計劃，所投企業將在4月~7月的每月最后一個工作日，分四次支付上海覓璽及上海覓舒全部本金及收益。結算當次還款金額（本金）所應支付的投資收益，一并支付。延長期以外至實際支付日之日尚未支付的本金部分同樣計算收益，于實際支付日當日結算，一并支付。

但是，還款計劃仍未如約執行。截至2017年5月8日，四川信托僅收到自上海覓璽分配的100萬元投資收益。

四川信托:承擔被動受托責任 積極進行協調溝通

“為防止對投資人形成誤導，我司現對該等項目做出如下說明”、“川諾2號和川諾3號屬事務管理類信托，我司承擔被動受托責任”。面對兩份信托計劃延期事件帶來的市場影響，5月25日下午，四川信托在官網發布了關于“川諾2號”和“川諾3號”項目的情況說明，繼此前數次信披后，再一次強調了自身在這筆業務中的被動管理身份。

情況說明指出，按照合同約定，本信托為被動受托，信托的設立、信托財產的運用對象、信托財產的管理、運用和處分方式等事項，均由委托人自主決定，受托人僅按委托人聘請的投資顧問出具的投資建議進行操作；信托成立之前的盡職調查和信托成立之后的管理職責均由委托人或其指定第三方自行負責，委托人已自行進行充分盡職調查，對信托資金的運用方式包括擬投項目等情況完全了解并相應承擔由此產生的相關風險。受托人僅依法履行必須由受托人或必須以受托人名義履行的管理職責，包括賬戶管理、清算分配及提供或出具必要文件以配合委托人管理信托財產等事務。受托人僅承擔一般信托事務的執行職責，不承擔主動管理職責。

此外，四川信托還說明，信托合同中約定，信托計劃為權益投資，合伙企業分配利潤并不固定，受托人分配信托利益亦不定期。本信托計劃不設預期收益率，受托人將僅以自合伙企業處分配所得的財產為限向受益人分配收益，具體分配時間和分配金額均由合伙企業決定。

“在川諾2號和川諾3號運行期間，我司嚴格按照信托合同約定和委托人聘請的投資顧問圓融通公司的投資建議進行操作，忠實履行了受托人職責。”四川信托表示，自該等項目因有限合伙企業所投股權未如期變現而導致出現延期情形開始，公司積極與投資顧問進行溝通、協調，督促其制定和實施項目退出計劃，并及時向委托人進行了信息披露。后續，公司將繼續在該等項目存續期間按約履行受托人的事務管理職責。

四川信托表示，公司一直秉承“風險管理第一、效益發展第二”原則開展各類業務，至今未出現過一例主動管理型產品違約的兌付風險事件。今后，將一如既往地忠實履行受托人職責，做好所發行產品的各項管理工作，切實維護投資人利益。

四川信托總裁助理馬振邦在接受記者采訪時表示，雖然公司在這筆業務中主要承擔被動受托的責任，并沒有參與到具體運作中去，但延期情況發生后，公司仍堅定地站在維護委托人利益的角度，積極進行協調溝通，目前仍在推進相關工作，希望能盡早促成兌付。

通道業務的尷尬

實際上，被動管理信托項目出現延期的情況時有發生，而信托公司一般都會對自身的權責向公眾作出說明。

去年12月，龍力生物公告宣布，公司因流動資金需求，于2016年11月10日與中海信托股份有限公司（以下簡稱“中海信托”）簽署了編號為“[ZHXT2016(JXD)字60號-3]的《信托貸款合同》”，實際借款金額為2.27億元。

其中，第一期借款期限為2016年12月7日~2017年12月7 日，第二期借款期限為2017年2月10日~2018年2月9日。經核查，上述第一期借款資金主要來源為大同證券管理的資金集合計劃。2017年12月7日已到期，截至公告之日公司未清償，出現債務違約的情況。

中海信托隨后對此作出回應稱，僅承擔事務管理職責。

今年4月27日，中電投先融（上海）資產管理有限公司宣告旗下兩款產品出現延期兌付。4月29日，作為通道方的國通信托緊急發布公告，聲明該業務為事務管理類信托，國通信托不承擔積極主動管理的職責，項目風險由委托人承擔。

在業內，事務管理類信托往往被視為通道業務。對于信托公司而言，通道業務利潤微薄，出了問題雖然不承擔主動管理責任，但是有時候也會無奈“被動背鍋”。一位信托行業研究員告訴記者，在通道業務中，信托公司并不是項目的運作方、管理者，包括前期盡調、后期的項目跟蹤，都不是信托公司自主做的，信托公司只是一個平臺而已，所以最近幾年一些信托公司的通道類產品發生了問題，最終由信托公司來承擔責任的很少，“但是出了狀況容易造成影響，因為投資者認為是與信托公司簽的合同，往往會去找信托公司要說法。”

而隨著監管收緊以及對業務能力的內在追求，信托業加強主動管理能力已是大勢所趨。去年12月，銀監會下發55號文《中國銀監會關于規范銀信類業務的通知》，全面規范通道業務，引導商業銀行主動減少銀信通道業務、信托公司回歸信托本源。今年4月份落地的資管新規中也明確指出，金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。

華寶證券研究報告指出，近年來，隨著資管行業競爭白熱化，通道業務費率不斷下降，信托公司已經在積極提升自身的主動管理能力。隨著監管的日益嚴厲，預計2018年信托公司通道業務將會出現明顯的萎縮。

上述信托行業研究員認為，資管新規出臺后，在打破剛性兌付下，對于存在延期或違約這種情況，信托公司未來可能會通過更為市場化的方式解決問題。這無形中同時對投資者也提出了要求，需要投資者更重視風險把控，而不僅僅只關注收益。信托公司未來主動管理業務占比會越來越大。

值得一提的是，部分信托公司已經提前在主動管理業務上發力。以四川信托為例，其去年年報顯示，2017底，該公司存續信托項目985個，信托資產規模達到4051.12億元，同比增長15.48%，保持穩健發展。其中，2017年初，四川信托主動管理型信托資產規模為1018.55億元，但在年末時，已增長至1202.88億元，同比增長了18.1%，超過該公司同期被動管理型信托資產增速約3個百分點。

此外，截至2017年底，四川信托的信托資產運用領域中，實業領域占比最大，為25.84%，全年累計投向實體經濟領域資金規模2799.96億元，全年累計為投資者創造收益250.28億元。