配股融資增多 “逢配必跌”魔咒待破

圖片來源：視覺中國 記者王興亮 業內人士表示，達到配股要求的上市公司通常質地較好，在監管部門的嚴格把關下，配股有助于上市公司長期發展。未來在監管部門、投資者、上市公司的合力作用下，配股市場有望進一步發展壯大。 配股融資料增多 一度遭受冷遇的配股融資有回暖的勢頭。今年以來，恒通科技、象嶼股份、天齊鋰業、華仁藥業、陽谷華泰和新奧股份等6家上市公司完成配股融資。Wind統計數據顯示，2017年共有7家上市公司完成配股，2016年為11家。 今年以來完成配股融資的6家上市公司共募資75.23億元，其中認購比例最高的華仁藥業為99.44%，創下創業板配股認購比例的歷史新高，最低的恒通科技為87.72%。 去年2月再融資新規發布后，上市公司調整再融資方式，配股成為市場普遍看好的手段。去年共有34家公司發布配股預案，較2016年的13家增長近兩倍。 “由于配股要經過董事會、股東大會等程序的審議，還要監管部門審核通過，流程較長，耗時也較長，所以去年發布預案的公司大多將在今年完成，今年完成配股的案例將大幅增多。”深圳某券商投行人士告訴中國證券報記者，公開信息顯示，近期監管部門審核配股申請的速度有所加快，這將促使配股進一步升溫。 “再融資新規出臺以來，定向增發融資的規模大幅收縮，而配股融資所受影響相對較小，所以上市公司配股的熱情升高。”該人士表示，上市公司再融資需求一直存在，此前監管部門曾表示要解決定增與其他融資方式失衡的結構性問題，未來選擇配股融資的公司數量有望進一步增多。 “逢配必跌”仍是魔咒 與定向增發相比，配股的規模小得多。Wind統計數據顯示，2006年至2017年的12年間，108家上市公司合計完成116次配股募資，合計募資3435.68億元，平均每年僅9家，平均年募資額僅286.3億元。 “除了對上市公司盈利能力、融資規模、資金用途有硬性要求外，配股融資還考驗控股股東的資金實力。”某私募機構負責人表示，配股融資存在失敗的風險，因為股東認購數量需達到擬配售數量的70%及以上。為此，大股東要“自掏腰包”，拿出數額不小的資金參與認購。 不少公司對配股持猶豫態度的一個重要原因是擔心引發股價大跌。“業內對此有個通俗說法，叫‘逢配必跌’。”該負責人表示，不少上市公司在發布配股預案后股價大跌，資金實力有限、股權大量質押的大股東因此對配股非常慎重。 “近年來，配股導致股價下跌的效應一直存在，主要原因是部分不愿參與配股的老股東集中賣出。”該負責人解釋說，上市公司實施配股后，股票除權會導致股價下跌，如果老股東不愿參與配股，除權后持倉市值就會下降，不得不提前賣出。 發展壯大仍需時日 相較于其他融資方式，配股有一定優勢。與定向增發相比，配股需對原股東優先配售，不容易出現利益輸送，也不會稀釋原股東的持股比例。與可轉債相比，配股無需滿足最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%的要求。 業內人士表示，配股的門檻其實不低。例如，上市公司需連續三年盈利，高管和核心技術人員最近12個月內未發生重大不利變化，業務和盈利來源不存在嚴重依賴于控股股東及實控人的情形……這些指標可將不少劣質公司擋在門外。（下轉A02版）（上接A01版）“符合配股條件的公司質地一般較好，監管層部門審核配股申請時也會重點關注資金使用效率。”前述投行人士指出，大股東對于配股需要真金白銀的投入，同時監管部門嚴把質量關，配股對上市公司長期發展而言是利好。當然，配股的發展壯大仍需時日，一些發行條件有必要調整以促進這一融資方式的發展。 廣州某投資公司總經理認為，如果配股發行要成為上市公司再融資的重要角色，需有相應的政策調整和引導，以適應市場的實際狀況。上市公司在努力提升業績的同時，應與投資者建立良性互動關系，避免配股遭遇“用腳投票”的尷尬。只要監管部門、投資者、上市公司三方合力，未來打破“逢配必跌”的魔咒將不是問題。