解構(gòu)美股史上第二長牛市：科技與金融輪番發(fā)力

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 蔡鼎    

每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 張海妮

截至本周一（10月30日）收盤，盡管三大美股指數(shù)紛紛收跌，但目前仍維持在歷史高位。這場可以追溯至2009年3月9日的牛市，如今仍在續(xù)寫傳奇。以周一美股收盤為節(jié)點(diǎn)，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)及納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)漲幅分別達(dá)到252.33%、276.49%和423.14%。本輪牛市也已成為繼1987~2000年牛市后美國歷史上第二長的牛市。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過研究發(fā)現(xiàn)，今年以來，標(biāo)普500指數(shù)中的信息技術(shù)和金融兩大板塊成為指數(shù)上行的重要推動力，而這兩大板塊同樣是助推這場已延續(xù)8年半的美股牛市的主力軍。個股方面，半導(dǎo)體公司英偉達(dá)（NASDAQ：NVDA）更是唯一一家在本輪和今年牛市中漲幅均排進(jìn)前五的個股，成為美股當(dāng)之無愧的明星股。

近七成標(biāo)普500成分股翻番

為研究美股本輪牛市的動能，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取標(biāo)普500指數(shù)作為參照，與其他指數(shù)相比，標(biāo)普500指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)在于樣本公司的行業(yè)分布廣，樣本市值約占總市值的75%以上，該指數(shù)選擇成分股不完全取決于市值，因此風(fēng)險更為分散，能夠反映更廣泛的市場變化。

始自2009年3月9日的美股第二長牛，截至今年10月27日收盤（下同），標(biāo)普500指數(shù)的累計(jì)漲幅高達(dá)277.7%，目前點(diǎn)位比2007年10月巔峰時期（次貸危機(jī)前）還高了65.3%。

林賽集團(tuán)（Lindsey Group）首席市場分析師彼特•布克瓦（Peter Boockvar）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，本輪牛市的主要因素是美聯(lián)儲QE、低利率政策（ZIRP），甚至是負(fù)利率政策（NIRP）共同推動下的多重?cái)U(kuò)張。“這種現(xiàn)象不僅出現(xiàn)在美國，更是發(fā)生在全球范圍。就這一點(diǎn)上來講，我們正處于前所未有的時代。” 布克瓦對記者說道。

記者查詢彭博終端機(jī)獲悉，以標(biāo)普500指數(shù)現(xiàn)有的505只個股（不包括牛市期間被剔除的個股）作為樣本，2009年3月9日至今，多達(dá)454只上漲，占比90%；241只成分股跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)，占比47.7%。其中，漲幅超過10倍的有43只，漲幅在5~10倍的有100只，漲幅在1~5倍的則多達(dá)205只。這意味著有近七成股票在本輪牛市中實(shí)現(xiàn)翻番。

就個股來看，累計(jì)漲幅排名前五位的個股依次為溫德姆全球酒店集團(tuán)（NYSE：WYN，42.3倍）、五三銀行（NASDAQ：FITB，26倍）、半導(dǎo)體制造商英偉達(dá)（NASDAQ：NVDA，24.9倍）、在線旅游公司Expedia（NASDAQ：EXPE，21倍）以及哥倫比亞廣播公司（NYSE：CBS，18倍）。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，按行業(yè)板塊劃分，本輪牛市迄今累計(jì)漲幅排名前五的依次為非核心消費(fèi)品（432%）、信息技術(shù)（369%）、工業(yè)（359%）、金融（349%）和房地產(chǎn)（298.7%），而同期漲幅最小的行業(yè)則為能源業(yè)（54%）。

半導(dǎo)體股大放異彩

那么，今年以來的標(biāo)普500指數(shù)又有什么不同于以往的特征呢？據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，年初至今標(biāo)普500指數(shù)的累計(jì)漲幅為14.3%。

仍以該指數(shù)現(xiàn)有的505只個股為樣本，截至10月27日收盤，今年以來多達(dá)368只上漲，相當(dāng)于總數(shù)的72.9%。其中，漲幅超過1倍的有NRG能源（NYSE：NRG）和Vertex制藥（NASDAQ：VRTX）；漲幅在50%~100%的有30只；漲幅在50%以下的則有336只，占比66.5%。此外，有251只成分股跑贏了同期指數(shù)，占比達(dá)49.7%。

記者查詢彭博終端機(jī)數(shù)據(jù)獲悉，截至10月27日收盤，年內(nèi)累計(jì)漲幅排名前五位的依次為美國最大綠色電力公司NRG能源（1.08倍），Vertex制藥（1.04倍），半導(dǎo)體供應(yīng)商泛林集團(tuán)（NASDAQ：LRCX，0.98倍），英偉達(dá)（0.9倍）以及高級半導(dǎo)體供應(yīng)商美光科技（NASDAQ：MU，0.86倍）。

不難看出，漲幅排名前五的公司中，跟半導(dǎo)體有關(guān)的公司就占到了3家。而英偉達(dá)更是唯一一家在本輪和今年牛市中漲幅均排進(jìn)前五的個股。這家以設(shè)計(jì)圖形處理器為主的半導(dǎo)體公司，成為標(biāo)普500指數(shù)走牛當(dāng)之無愧的主力。

“從芯片到機(jī)器人，再到自動駕駛，基本上都涉及深度學(xué)習(xí)及AI，而現(xiàn)在的英偉達(dá)完全以AI科技公司自居。亊實(shí)上在過去的幾年中，英偉達(dá)支持游戲和圖形處理的GPU（圖形處理器）越來越多地運(yùn)用在機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域，其圖形處理中的基本數(shù)學(xué)運(yùn)算與人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)采用的算法相同，這就使得英偉達(dá)在進(jìn)軍AI市場具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，伴隨著AI市場不斷成長擴(kuò)大，英偉達(dá)愈發(fā)調(diào)整其芯片策略以支持神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算。”平安證券研報(bào)稱，“就現(xiàn)在而言，谷歌為機(jī)器學(xué)習(xí)定制的TPU（張量處理器）芯片過于僵化，無法適用不同的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，微軟押注的FPGAs（現(xiàn)場可編程邏輯門陣列）則存在較大的能耗問題，而英偉達(dá)基于GPU的芯片技術(shù)成功擊中了市場的‘痛點(diǎn)’，已然成為AI時代的佼佼者。”

此外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至10月27日收盤，標(biāo)普500行業(yè)指數(shù)年內(nèi)漲幅排名前五的依次為信息技術(shù)（29.7%）、原材料（18.5%）、衛(wèi)生保健（17.6%）、金融（14%）和工業(yè)（13.1%）。其中，信息技術(shù)、原材料、衛(wèi)生保健和金融四大行業(yè)指數(shù)均跑贏了同期標(biāo)普500指數(shù)。同期，電信服務(wù)和能源兩大行業(yè)指數(shù)則分別出現(xiàn)16.9%和11.1%的下跌。

可見，不論是本輪牛市還是今年美股的表現(xiàn)，信息技術(shù)和金融行業(yè)無疑是美股走牛的兩大主力行業(yè)。

CNBC近期報(bào)道也指出，科技股是當(dāng)今美股牛市最重要的類別，這表明整個市場都可能從像微軟（NASDAQ：MSFT）這樣的巨頭的收益中獲益。上周五（10月27日），谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOGL）、微軟和英特爾（NASDAQ：INTC）在發(fā)布超預(yù)期的季報(bào)之后股價均大漲近6%。而這幾家公司，也恰好是標(biāo)普500指數(shù)中市值最大的幾只股票。需要指出的是，信息技術(shù)也是標(biāo)普500指數(shù)中權(quán)重最大的行業(yè)，占比為23.2%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，美股金融板塊的大漲，跟一系列宏觀貨幣政策密不可分。除貨幣政策外，金融股上漲也與其自身的業(yè)績緊密相關(guān)——本月美國多家銀行陸續(xù)公布三季度財(cái)報(bào)，業(yè)績遠(yuǎn)超預(yù)期，尤其10月17日高盛（NYSE：GS）公布季報(bào)顯示業(yè)績超預(yù)期，直接拉動金融板塊上漲。

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