三七互娛高級副總裁楊軍：游戲企業(yè)選擇投資標(biāo)的需3個判斷

每經(jīng)記者 張斯 實習(xí)記者 王星平

每經(jīng)編輯 楊軍

目前，隨著智能手機的出貨量放緩，以及玩家數(shù)量趨于飽和，人口紅利的優(yōu)勢在逐漸消失，游戲市場以及資本在追逐游戲產(chǎn)業(yè)過程中的投資邏輯在發(fā)生一些變化。

對此，三七互娛高級副總裁楊軍在近日接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時預(yù)測認為，未來的游戲市場還是會持續(xù)上升，但增速會有所放緩。此外，后期游戲市場會出現(xiàn)行業(yè)壁壘，在激烈的市場中“寡頭效應(yīng)”會越來越明顯。而資本對于投資標(biāo)的的選擇，除了關(guān)注頭部企業(yè)，還要從三個方面進行考慮。

“寡頭效應(yīng)”逐漸明顯

在資本層面，游戲板塊表現(xiàn)不俗。記者粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前已發(fā)布中報預(yù)測（含已發(fā)中報）的41家游戲上市公司中，預(yù)增或續(xù)增的超30家，占比超70%。這讓整個游戲市場的未來充滿想象。

對于未來的游戲市場，楊軍預(yù)測道，未來游戲市場還是會持續(xù)上升，但增速會有所放緩。“今年手游市場高速增長，端游和頁游也保持平穩(wěn)增速。雖然目前中國游戲市場已經(jīng)在世界排在前列，但跟國外的市場比，游戲付費率等方面還是相對較低，如果之后能夠推出一些精品化的游戲，這個市場還是會有些提升。”

對于游戲市場之所以會放緩的原因，楊軍認為，主要是由于之前游戲市場更多的積累是基于人口紅利，目前隨著智能手機的出貨量放緩，以及玩家數(shù)量趨于飽和，人口紅利的優(yōu)勢在逐漸消失，在此背景下，游戲的增長主要就靠付費率的增長了。“增速放緩在手游市場表現(xiàn)得會更明顯些，但不管怎樣，20%~30%的增長還是會有的。”

同時，楊軍認為，市場人口紅利的消失會加劇市場競爭，從而導(dǎo)致市場“寡頭效應(yīng)”越來越明顯。

根據(jù)近期發(fā)布的《2017年1~6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，2017年1~6月，排行榜前10移動游戲市場實際銷售收入占中國移動游戲市場實際銷售收入的54.9%，同比增長兩個百分點，市場集中度略有加強。

“前兩年，因為人口紅利的原因，游戲行業(yè)的PE會達到60倍，現(xiàn)在可能降到了30多倍，這在二級市場已經(jīng)有所反映。在一級市場，投資人對游戲的投資也會逐漸減少。因為目前游戲已經(jīng)進入到另一個階段，小公司成功的概率會很小，所以在一級市場，投資人相比之前會更慎重一些。”楊軍說。

楊軍表示，后期游戲市場會出現(xiàn)行業(yè)壁壘，不僅是在投融資方面會向頭部傾斜，市場份額也會向少數(shù)寡頭集中。

不能為了并購而并購

今年上半年，三七互娛市值不斷攀高，6月份就已經(jīng)企穩(wěn)500億元之上，相比去年增長已逾百億。如此迅速的增長，除了企業(yè)在產(chǎn)品上的開發(fā)投入，也在于三七互娛資本層面的運作。

就在近期，三七互娛公告定增新增股份上市。三七互娛將墨鹍科技和智銘網(wǎng)絡(luò)兩大游戲資產(chǎn)納入旗下，而國調(diào)招商并購基金和伊敦傳媒基金也通過定增成功入局。記者了解到，早在2016年上半年就已啟動收購墨鹍科技和智銘網(wǎng)絡(luò)兩大游戲資產(chǎn)。“我們并不會為了并購而并購，在標(biāo)的的選擇上還是有自己的標(biāo)準(zhǔn)的。”楊軍說。

對于投資標(biāo)的的選擇，除了關(guān)注頭部企業(yè)，楊軍認為還要考慮三點：一是要看標(biāo)的公司的經(jīng)營狀況以及前景；二是要看該公司業(yè)務(wù)與自身業(yè)務(wù)是否契合；最后則是看標(biāo)的團隊的業(yè)務(wù)理念與三七互娛是否一致。

“這幾個標(biāo)準(zhǔn)一直都是三七互娛選擇投資標(biāo)的的最重要的三個判斷，我想也應(yīng)該適用于整個游戲行業(yè)。當(dāng)然，部分企業(yè)只是關(guān)注利潤就是另一回事。”楊軍說。

近幾年來，游戲企業(yè)除了在游戲領(lǐng)域不斷深入之外，也不斷向泛娛樂化轉(zhuǎn)型，三七互娛也是其中一員。目前，除了游戲產(chǎn)業(yè)，三七互娛也不斷在動漫、影視、VR、直播等領(lǐng)域落子。對于產(chǎn)業(yè)多元化而言，楊軍認為，多元化是一把雙刃劍，一方面可以讓企業(yè)的產(chǎn)業(yè)更加豐富更加穩(wěn)??；另一方面會分散企業(yè)的精力，容易讓重心偏移。“三七相對會比較謹(jǐn)慎，游戲依舊是主業(yè)，其他業(yè)務(wù)都是和游戲內(nèi)容相通的。”