專訪“新三板教父”程曉明：建議降低新三板個人投資者門檻

每經編輯 每經記者 鄢銀嬋 每經編輯 文多    

企巢新三板學院院長程曉明資料圖 據CFP

每經記者 鄢銀嬋 每經編輯 文多

截至4月20日，新三板掛牌公司數增至11105家。

自去年12月進入“萬馬奔騰”時代后，創新層公司占比太低、新三板活躍度低、申請掛牌企業連續數月下滑等質疑也一直如影隨行。4月19日晚，在“2017第二屆中國（重慶）新三板高峰論壇”上，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此專訪了有著“新三板教父”之稱的企巢新三板學院院長程曉明。

新三板目前面臨五大煩惱

NBD：新三板經過多年發展，掛牌數迅速突破1萬家，您認為目前面臨哪些發展難題？

程曉明：2006年有了新三板，多年來都面臨“成長的煩惱”。先說成長。新三板掛牌家數到了11098家（4月19日數據），最新的數據是，融資近3000億元。新三板的定位有很多的說法，有說是中國版納斯達克，還有人說是北京資源交易所，沒有得到更統一的認識。

另一方面確實有很多的煩惱。第一，融資難，交易量小，退出難、沒有大宗交易、轉板難、三板基金募集難；第二，不想掛牌、掛牌企業想轉板；第三，做市企業改回協議轉讓；第四，和四板的區別不明顯；第五，功能不足。

NBD：那么這些問題有沒有可行的解決方法？

程曉明：有，既然是問題，那就必須解決。新三板最大的問題在于活躍度，要解決問題，首先就要把市場搞活。

首先，降低個人投資者500萬元的門檻。嚴格意義上說，達到500萬元這個準入門檻的不足1萬人，去年12月證監會出了一個規定，擴大了500萬元資產的構成要素范圍，包括保險，理財都能算。但對于新三板來說，重要的不是降了多少，重要的是今后這個門檻還會不會降。我建議降到300萬元。

門檻降低后，也就意味著新三板交易最大的障礙，融資的部分也就解決了，那么定價的問題也會迎刃而解。

另外就是推出精選層。從定價機制來說，新三板主要是專家定價，主板是投資人直接定價，這是新三板與主板的區別。實際上，目前我們的分層并沒有完成，但是分層是本質，估計明年應該會推出精選層，可能一開始的規模在300~500家。

今年全國兩會上，國務院總理李克強也提出積極發展創業板、新三板。所以新三板的問題一定會解決的，目前三板還是有大的作用。

預測2018年迎來新三板爆發期

NBD：隨著IPO擴容，新三板的熱度在一定程度上有所消退，對此您怎么看？

程曉明：今年一季度新三板總計掛牌860家企業，這也是自2015年三季度以來首次季度掛牌總量小于1000家，同時每月增加的申請掛牌新三板企業數量已經連續6個月下滑；另一方面，今年以來，已有60多家掛牌企業摘牌退市，已超過2016年全年摘牌企業總數。這些都是不容忽視的事實，但它與IPO擴容關系并不是那么大。

實際上，IPO提速可使股價回歸理性，保護投資者利益，同時也會在一定程度上促進新三板發展。

對掛牌企業來說，新三板最大的好處就是到現在為止沒有好處，它不是一個投機的市場。我從1993年在中國證券業協會第一次翻譯納斯達克交易規則的那天起，就開始致力于將納斯達克的做市制度引到中國來。只要個人門檻問題解決了，交易的問題也就解決了，至于轉不轉板，無所謂，我估計到了明年基本能夠解決這個問題，到2018年將自然會迎來新三板的爆發期。 

NBD：做為西部直轄市，重慶的新三板掛牌企業僅133家，您認為導致重慶掛牌數量偏少的原因是什么？

程曉明：重慶現在只有100多家新三板企業，數量實在太少。首先是意識跟不上。當重慶企業還在猶豫上不上新三板的時候，北京已有1700多家新三板企業了，江蘇、上海、廣東的新三板企業數量都超過千家。機會來的時候，你居然還在考慮吃不吃虧，其實有一個很簡單的方法，你看一下沿海企業在怎么做。可以這么說，你考慮的掛牌新三板問題人家沿海企業同樣會考慮過，但為什么這么多沿海企業最后還是會選擇上新三板呢？

其次在于產業結構問題，重慶屬于重工業城市，民資活躍度不強；再次是高校資源不夠豐富；最后還是推廣力度不夠。