臥龍地產“熱衷”手游 標的企業已引兩家上市企業入股

每經編輯 每經記者 葉曉丹 每經編輯 羅偉    

每經記者 葉曉丹 每經編輯 羅偉

2月21日晚間，臥龍地產（600173，SH）披露重組進展, 擬發行股份及支付現金購買天津卡樂互動科技有限公司股權（以下簡稱卡樂互動）。據了解，卡樂互動專注于手機游戲的研發、發行、運營等相關業務，而這也是臥龍地產繼重組墨麟股份失敗、停牌擬收購廣州君海網絡科技有限公司（以下簡稱君海網絡）13%股權后，又一次出手購買手游企業股權。

臥龍控股集團有限公司董事長陳建成此前曾表示，房地產主業在接下來幾年里的利潤仍會向好，未來相當長時間內臥龍地產將保持雙主業。從其投資方向來看，臥龍地產希望試水“房地產＋游戲”雙主業模式。

2月22日下午，《每日經濟新聞》記者欲向臥龍地產了解購買卡樂股份股權的進展情況，但多次聯系電話仍未接通。

中略資本創始合伙人高劍鋒向記者表示，游戲行業估值高、成長性快，是一個市場熱點，而對上市公司而言，收購的游戲企業后續研發投入少，比較容易獲得大量現金，一些急于轉型額上市企業因此熱衷。

青睞手游公司打造雙主業

2016年8月，臥龍地產擬以44億元買入墨麟股份97.71%股權，而標的公司墨麟股份的預估值增值率為322.46%，同時墨麟股份也被爆出其營業收入大幅下降，主營業務虧損，且墨麟股份近3年來，主要依靠出售子公司股權來拉升投資收益。一時之間輿論甚囂塵上，最終臥龍地產宣布終止收購墨麟股份。

收購墨麟股份失敗之后，臥龍地產把投資目光仍然聚焦于手游。2017年1月，臥龍地產宣布擬收購君海網絡13%的股權，據了解君海網絡專注于手機游戲發行和運營服務的游戲公司，此次的標的企業卡樂互動也主要聚焦于手游。

有資深手游業內人士告訴記者，相比于頁游，手游近兩年發展正盛，多數上市公司投資手游企業，也是基于高回報。據《長江商報》報道，近八成手游概念上市公司凈利過億元，絕大部分公司手游營收的毛利率超70%。另根據《2016中國游戲產業報告》的數據，2016年國內游戲市場銷售收入達1655.7億元，同比增長17.7%。

2016年受政策和市場的影響，臥龍地產銷售業績表現不錯，根據其年報披露，全年營收14.03億元，同比減少8.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8074.36萬元，同比增加33.67%。但從臥龍地產的區域布局來看，主要項目集中在武漢、清遠、紹興三個區域，屬于二三線城市。而從目前房地產分化的形勢來看，一線城市和部分二線城市由于房價上漲過快處于調控之中,而三四線城市處于消化庫存階段。

標的引多家上市公司增資

值得關注的是，臥龍地產兩次擬收購的游戲資產都和三七互娛有所交集。在臥龍地產重組墨麟股份前，根據數據顯示，三七互娛持有墨麟股份1.95%的股份。

而此次臥龍地產擬購買股權的標的企業卡樂互動，三七互娛在2016年12月，以8000萬元增資認購卡樂互動1.55%股權，隨后三七互娛又在2017年1月6日公布，將其持有的上海喆元文化傳媒有限公司(以下簡稱喆元文化)20%股權作價1.95億元轉讓給卡樂互動。

而喆元文化曾以6350萬美元的價格，收購日本游戲公司SNK Playmore，據了解這起收購是當時中國文化傳媒企業在日本進行的規模較大的收購案?？坊拥牡谝淮蠊蓶|西藏道臨目前持有卡樂互動42.23%股權，同時也持有喆元文化其余80%股權，20%股權轉讓完成后西藏道臨已經直接和間接持有喆元文化100%的股權，而西藏道臨和卡樂互動的法人代表皆為葛志輝。

根據其公開信息披露，卡樂互動成立于2009年，旗下全資子公司樂道互動(天津)科技有限公司(以下簡稱樂道)主營業務為手機游戲的研發、發行、運營等相關業務。據了解，樂道的前身為成立于2007年的百戰工作室，從事手游的開發運營，由完美世界孵化。2016年3月以前，完美世界曾持有卡樂互動50%股權，但后來卡樂互動謀求獨立，完美世界在回歸A股時轉讓了對卡樂互動20%的股權。

對于增資卡樂互動，三七互娛曾稱卡樂互動將通過本次增資，用于包括可能的戰略收購在內的業務拓展，同時三七互娛還將對卡樂互動走向資本市場提供支持。

而在三七互娛之前，2016年6月，飲品上游包裝廠商奧瑞金業通過其全資子公司以12億元的價格收購了卡樂互動21.8%的股權，標的凈資產溢價超14倍。奧瑞金希望通過“游戲+包裝”的形式可以吸引終端消費者參與掃二維碼，擴展公司大數據來源，提高公司的大數據應用水平。

高溢價對應的是高回報，此前承諾奧瑞金的2016至2018年的凈利潤將分別不低于3.55億元、4.5億元、5.5億元。而承諾三七互娛2017年至2019年扣非后凈利潤不少于3.95億元、4.84億元、5.81億元，而根據三七互娛的公告披露，卡樂互動2015年的凈利潤為2.93億元，2016年1-9月份的營收為2.50億元，能否達到兩家上市公司的回報值仍有待驗證。

不過，上海七吉網絡CEO紀勇向《每日經濟新聞》記者表示，游戲行業利潤高，但產品的生命周期相對比較短，加上手游行業準入門檻不高市場競爭激烈，要滿足承諾上市公司的高回報，手游企業都面臨著不小的壓力。