老鄭說匯：意大利公投風波暫過 靜待歐央行會議結果

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

意大利公投出人意料地未誘發市場風險情緒大幅攀升，歐元錄得大漲，美元則不斷下跌。本周匯率余下的最大波動誘因就是周四稍晚的歐央行會議，如果這次會議未爆冷，則下周美聯儲利率會議將成為新的看點。就匯市格局來看，美元短線雖然較弱，但中線仍可看高一線，只是這種看高更多應基于美國相對不錯的基本面，并不宜過度地期待變數不小的“特朗普新政”。

美元跌跌不休

本周四美元指數暫（截至18：10）報99.895點，本周迄今累計下挫0.81%。如果從本輪高點102.05算起，美元累計已大挫2.11%。美元回落大致上有以下三個原因：

首先是超買，因之前那波漲勢共維持了14個交易日，其中只有一天是下跌的。

其次是市場的羊群效應，市場相信特朗普上臺后會減稅、大搞基建，從而誘發通脹及加息。表面上看道理也沒錯，但其實只要稍稍冷靜想一下，事情遠沒這么簡單，比如特朗普的政策能在國會過關嗎？更關健的是，美國有錢嗎？

許多人將特朗普與里根類比，但忘了里根時美國財政尚有許多余地。在奧巴馬執政期間，美國幾乎每年都會碰上財政問題，部分政府部門甚至會因缺錢而暫時停擺，難道特朗普一定就是個例外？

第三個原因是加息預期透支過度，現市場上幾乎人人認為下周美聯儲一定會加息，且多數人相信明年會加息兩次。然而由最近美國公布的11月非農就業數據來看，情況也許沒那么樂觀，因美國的薪資增長似乎進入停滯狀態。還有，特朗普種種雄心勃勃的計劃需要低利率的融資環境，所以市場關于明年美聯儲加息次數只能算是臆測。

特朗普只是個政治上的旁觀者，而只有當家才知道柴米貴，計劃雖好，但執行力值得懷疑。

雖然特朗普可能不太靠譜，但美國經濟基本面確實在主要經濟體中是相對偏強的，所以美元走強一般可理解，只是投資者也應注意操作節奏，不能好的時候一味看好，沒看到差的地方。

上述思路落實到操作也較簡單，就是不追高，但仍維持做多思路，在調整充分時加些倉。以目前格局來說，如果本輪美元調整滿12天，投資者即可逢低加倉。

歐央行會議成焦點

歐元這幾天明顯上漲，本周迄今已累計升值了1.24%，周四同上時間暫報1.0791美元，已脫離周初最低的1.0503美元。

歐元轉折點主要出現在周末意大利公投。在公投前市場一般認為倫齊的主張被否決會打壓歐元，但這回市場集體看走了眼，歐元僅短暫下跌至本周低點的1.0503美元，其后即展開大漲。本周二歐元稍有回吐，周三與周四又延續了漲勢。

之所以歐元走勢會如此出人意料，主要原因有兩個：一是市場理性審視了美元上漲，多少開始懷疑起特朗普政策；二是歐洲一些機構或官員紛紛發表了安撫市場人心的講話，評級公司當時也未落井下石，反而好言安撫市場。此外，意大利當局也及時地出手援助本國陷入困境的銀行業。

周四稍晚歐央行利率會議將結束，市場人士相信其將維持基準利率不變，但不能完全確定QE走向。歐央行現在每月購債額度是800億歐元，計劃是執行至明年3月。周四稍后歐央行或有機會宣布延長這個購債期限。

就市場分析師預期來看，多數人相信歐央行將延長購債期限6個月并保持每月額度不變，然而歐央行向來容易爆冷，所以不到真實結果出臺，可能匯市投資者極難安心。

就歐元操作來說，一般投資者可等其政策決定出臺后再仔細看細節，然后再思考如何操作。

加拿大央行按兵不動

加拿大元最近受益于油價上漲，升勢相對明顯。美元兌加元于周四同上時間暫報1.3223，本周累計貶值0.46%，而上周更是貶去了1.77%。也就是說，在最近一周多時間內，加元大升了2%以上。

石油生產國意外減產自然有益于加元，這沒什么好說的。單就加拿大自身基本面來說，上周五該國公布的11月新增就業人口數據不如預期，然而同時公布的11月失業率及勞動生產率數據均遠優于預期。

本周三加拿大央行利率會議宣布維持基準的隔夜目標利率于0.50%不變，符合預期。其會后聲明略微偏強，故當天加元升了0.35%，且升勢延續至周四。加拿大央行表示，第三季度消費支出強勁，核心通脹離2%已經非常接近。

整體看來，加拿大央行似乎在暗示，并無必要考慮降息。

加元后市延續升值可能比較困難，在技術面上，美元兌加元正運行在上行通道中，這一周多加元雖升值明顯，但目前已抵達上述趨勢線下軌?？紤]到美聯儲馬上就會加息，故加元延續升勢難度不小。

基本面上，油價走高可能極難以持久，因頁巖油產能有可能被刺激出來，何況產油國達成的協議到底能執行到幾成仍是個疑問。

總而言之，加元并不適合做多，一般應以逢高做空為主。