萬達院線：憑全資產聯結做到老大，未來將借品牌優勢做大產業整合

每經編輯｜每經影視記者 牟璇    

◎每經影視記者 牟璇

萬達院線在過去七年里都一直穩居國內院線第一，是名副其實的國內院線龍頭，截止2016年10月31日，公司擁有已開業影院359家，3164塊銀幕。并且，萬達院線定位高端，相較于其他院線體現出更強的盈利能力，2015年，萬達院線單銀幕產出就達到297萬元，遠高于全國135萬元的平均水平。

對于萬達院線為何會在48 條院線中搶得優勢，多位業內人士向每經影視記者（微信ID：meijingyingshi）記者表示，萬達院線全資產聯結形式的影院模式，是業內其他院線無法比擬的優勢，并且依托萬達集團商業地產業務的擴張，也使得萬達院線可能做到院線和影院真正結合起來，從而達到規模化效應。

最大優勢：結合商業地產的模式

自2009 年起，萬達院線連續七年票房收入、市場份額、觀影人次均位居全國首位，是國內院線里的超級巨頭。2015 年1 月萬達院線登陸A 股市場，作為“首富”征戰全球電影市場的資本平臺，萬達院線所承載的是打造世界電影產業“巨無霸”的夢想。因此，股票市值一度超過千億也體現出資本對其的認可。

萬達院線最大的特點在于，有別于其余院線公司輕資產的特點，萬達院線是目前國內電影院線中真正意義上最早實現以資產聯結方式管理和經營下屬影院的電影院線，旗下影院均為自有，是一家典型的重資產公司。

中國電影產業研究專家、北京電影學院客座教授劉嘉向每經影視記者表示，萬達院線是在電影產業還沒有到高潮的時候進來的，一般來說先進來的投資者通常都能夠獲利。而萬達院線最大的優勢在于影院跟商業地產結合，那么它所擁有的資源就明顯優于沒有商業地產結合的院線。優質商業廣場項目，可以保證影院獲得足夠好的位置、人群、消費氛圍和服務。因此，萬達影院在建設上就走的是跟商業地產結合的模式。并且，即使萬達院線少部分影院是租賃別人的，但他們的管理模式規范化，學習了國外先進的管理，也是非常有管理優勢的。

大地院線總經理方斌也向每經影視記者提到，萬達是院線和影院一體的，因此影院的收入也體現在萬達院線財報中。而萬達影院收入是非常多樣化的，包括賣品、衍生品等，這要遠多于院線收入來源。

根據萬達院線10 月經營簡報：2016 年10 月，公司實現票房收入5.46 億元，觀影人次1480.78 萬人次。1 月~10 月累計票房收入63.1 億元，同比增長25.17%，累計觀影人次15603 萬人次，同比增長28.64%。截止2016 年10 月31 日，公司擁有已開業影院359 家，3164 塊銀幕。

外延擴張：兼并打通產業鏈

值得提到的是，作為“首富”王健林最大的愛好“買買買”，這一特點也突出體現在萬達院線的身上。萬達院線上市之后融資渠道更加暢通，這也使得公司的外延擴張更為突出和積極。

從目前公司的公告來看，上市后不到兩年的時間里，萬達院線涉及到的并購事項頗多：2015 年6 月25 日宣布斥資22.5 億元收購了澳洲第二大院線Hoyts；緊接著又將眼光轉回國內，高價收購慕威時尚以及世茂影院持有的重慶世茂影院管理有限公司等14 家公司100%股權；去年7 月，萬達院線又宣布以2.8 億美元拿下時光網；今年2 月，萬達院線分別收購大連奧納、厚品文化以及赤峰北斗星100%的股權。

通過不斷的兼并收購，萬達院線不僅不斷加強自身影院放映業務，還在衍生品、營銷等各方面進行卡位。

東方證券出具研報表示，在兼并收購、縱向一體化、渠道多元化以及收入非票房化的趨勢下，萬達院線具有先發優勢、品牌優勢和資金運營優勢，是最有可能走出來的產業整合者。

不過，萬達院線的收購也有“落空”的時候。今年5 月，萬達院線宣布擬收購實際控制人王健林旗下的兩家關聯公司萬達影視和美國傳奇影業，交易整體作價372 億元。但相關數據顯示，傳奇影業已經連續2年虧損，其2014 年和2015 年凈利潤分別為-28.87 億元和-42.38 億元。一家“巨虧”的公司要裝入上市公司，這引發了較大質疑。今年8 月，萬達院線便宣布中止重組。

盡管萬達院線跟萬達影視與美國傳奇影業的收購未能成功，但業內普遍預期注入只是時間的問題。萬達院線總裁曾茂軍此前也在接受媒體采訪時表示，并購中止的確是公司主動為之，“退是為了進。”不過需要提出的是，盡管萬達院線的龍頭地位無可動搖，但資本市場中萬達院線的股價卻出現了明顯的大幅回調，按照11月10日萬達院線的收盤價69.06元，萬達院線目前總市值為810.76 億元，較此前過千億的市值有較大回落。