老鄭說匯：美聯儲按兵不動 但已現內訌

每經編輯 每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

當地時間本周三，美國、日本央行均宣布維持利率不變，但兩者性質不同，美聯儲基本上屬于老調重彈，而日本央行進行了一回“創新”。此外，新西蘭央行亦于周四結束利率會議，其宣布維持利率不變。

美聯儲按兵不動

本周市場重頭戲無疑是美聯儲議息，這次美聯儲雖然一如預期地宣布維持基準利率于0.25%~0.50%不變，符合絕大多數投資者預期，但也令少數美元多頭失望。

在政策聲明中，美聯儲表示，經濟增長較上半年的溫和步伐已經有所加快，但投資仍然疲弱；美聯儲接下來將緊密關注通脹指標和經濟動態。

在會后新聞發布會上，美聯儲主席耶倫稱加息理由增強，但決定暫時觀望一段時間。耶倫暗示了年內可能加息一次，但她發話又顯得很靈活，因她還表示：“將繼續觀察經濟指標”。其言下之義似乎是：如果經濟指標不太理想，美聯儲仍可能推遲加息。

消息明朗后，美元展開一波殺跌，當天最終跌去了0.51%至95.496點。本周四美元于亞歐時段接著下跌，截至昨19：02，美元指數暫續跌0.26%至95.261點。

11月初美聯儲有次利率會議，但考慮到接下來幾天就有美國總統大選，故11月加息幾無可能，因此12月中旬那次會議就是美聯儲唯一的“年內”加息機會。

按美聯儲去年12月時所說的“2016年加息四次”來看，如果這回連12月都無法加息，其面子上掛不住，故12月美聯儲委員們至少在主觀上會有較強的加息動機。

這次美聯儲會議結果是符合絕大多數人預期的，雖然也令個別美元多頭失望，但這樣的失望不足以造成當天美元跌去0.51%。美元之所以走得稍弱，更大的原因應與美聯儲調低了經濟增長預期相關。

假如未來經濟果然如美聯儲預期地那樣走平或略微惡化，那么即便是12月，即便美聯儲委員們極想加息，屆時也不見得就必然能夠加息。市場是相當敏感的，有時片言只語就足以導致一邊倒的走勢。

美聯儲已現內訌

這次美聯儲會議雖然不加息，但這次有三名投票委員表決贊成加息（另七位表決按兵不動）。這三名委員分別是：克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester、波士頓聯儲主席Eric Rosengren及堪薩斯城聯儲主席Esther George。

如果不是因為上述的美聯儲調低經濟增長預期，如果耶倫沒那么含糊不清、缺乏立場，美元或會因上述三人投反對票而走得稍強些。七比三這一比例看似仍相差四格，但其實只要經濟略微改善，人數出現逆轉并不太難。由目前美國真實經濟情況看，這完全是有可能的。

事實上美國原本早就該加息了，前幾個月其實就可以加息了，只是當時英國脫歐誘發了一陣混亂，結果造成美聯儲拖延至今。

目前美國的通脹率已回升，而且就業市場相當不錯，幾乎已達到充分就業狀態，另外房價業已達到2007年金融危機前價格，所以美國整體經濟情況與現在這種畸低的利率是完全不匹配的。

當美聯儲拖延加息時，全球資產泡沫堆砌的時間就有可能變長，最終破滅時的殺傷力也就最大。美聯儲不是不明白其中道理，但可能是因為以下兩個原因，美聯儲事實上還是推遲了加息！

推遲加息第一個原因是這一年多來國際上似乎總有大事件干擾美聯儲加息，另一原因是他國泡沫破滅對美國也不見得全都是壞事。回顧以往歷次美元升息周期，幾乎每次均誘發了新興市場危機，而強大的美國金融機構往往能在混亂中剪些羊毛。

日央行出人意料

在周三下午，日本央行也結束了利率會議，其未如一些人所預料地那般降息，也未如另一部分所預料地調整購債額度，而是出人意料地推出了令人眼花繚亂的新型寬松措施。

日本央行所推新措施的核心內容是“設定債券收益率、通脹率目標”，具體做法是：通過債券購買將10年期公債收益率壓至零附近，并將通脹率推升至2.0%以上。

這樣的政策沒了購債額度之說，有些類似于前兩年瑞士央行設定匯率區間的做法。這種以設定價格或通脹率目標的購債計劃是可大可小的，往小處說可一毛不拔，單靠市場預期就能使收益率自動往央行所設定的目標上靠（但通脹率很難達到）；往大處說日本央行用于購債的資金是“上不封頂”的。

至少對日本央行來說，此類著重了引導市場預期的寬松措施是種新鮮的事件，所以當出人意料的消息明朗后就一度誘發了混亂。周三日元先是貶值至102.78日元兌1美元，但最終卻升值至100.08日元兌1美元，當天落差達2.7%。

匯總各方市場人士觀點，多數人如今對日本央行解決通縮問題仍持懷疑態度，且多數人士懷疑日本央行未來還可能被迫推出更多寬松政策。