匯率外儲“雙雙解壓” 降準迫切性下降

剛剛過去的7月，人民幣匯率和外匯儲備可謂壓力雙雙緩解。

按照中國人民銀行7日公布的數(shù)據(jù)，7月末，我國外匯儲備盡管較上月下降0.1%，但仍保持了3.2萬億美元規(guī)模；人民幣匯率指數(shù)則較6月末升值0.34%，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

無論是對人民幣還是對外匯儲備來說，這個“穩(wěn)”字都來之不易。

回看7月，一方面英國“脫歐”導致國際匯市劇烈波動，人民幣難以“獨善其身”；另一方面正值上市公司集中購匯向境外股東分紅和旅游留學購匯增加之時，外匯市場供不應求。

“7月中旬開始，人民幣匯率由弱轉強，而外匯儲備的降幅并未顯著擴大，總體小于市場預期，這說明央行干預外匯市場的力度有限，外匯市場供不應求的局面有所改善。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒說。

據(jù)外匯專家韓會師測算，由于儲備投資資產價格上揚，非美元貨幣和資產的匯率估值讓外匯儲備增值60億美元以上；此外儲備投資收益也對外匯儲備有一定正貢獻。但最終外匯儲備依然減少，主要還是國內外匯市場供求缺口所致，估計7月銀行結售匯逆差在100億至200億美元之間。

“結售匯仍為逆差，意味著資本外流的格局沒有徹底改變，但外流壓力減小的趨勢還在延續(xù)。”韓會師認為，整體看，當前資本流出量并不大，對外匯儲備安全不構成威脅，央行也有足夠能力維持人民幣在合理均衡匯率上的基本穩(wěn)定。

而在謝亞軒看來，有限的外匯儲備降幅，加上一些亞洲新興市場流向指標7月不跌反升，表明英國“脫歐”對包括中國在內的新興經濟體國際資本流動的負面影響并不顯著。

進入8月后，人民幣對美元匯率繼續(xù)上揚。一些業(yè)內人士認為，人民幣匯率和外匯儲備近期之“穩(wěn)”，也使得央行降準的迫切性下降。

5日央行發(fā)布的“二季度貨幣政策執(zhí)行報告”明確表示，若頻繁降準會大量投放流動性……容易強化對政策放松的預期，導致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。降準釋放的流動性越多，人民幣貶值預期越強，就越是會促使投機者拿這些錢去買匯炒匯，由此形成循環(huán)。

“匯率和資產價格仍是央行采用其他貨幣工具、延后降準時點的主要顧慮。”謝亞軒說，關注全球貨幣市場不難發(fā)現(xiàn)，近期各國金融政策正向“保守”方向變化，這將有助于在中期緩解人民幣匯率的貶值壓力。

專家表示，未來我國外匯儲備仍將圍繞合理區(qū)間上下波動。當前國際金融市場環(huán)境仍十分復雜，特別是在英國“脫歐”影響可能持續(xù)發(fā)酵，歐、日等繼續(xù)加碼量化寬松政策，美國已進入加息周期的情況下，美元還可能維持強勢，非美貨幣的匯率波動性也將保持高位。受此影響，我國外匯儲備的短期波動將不可避免。

“總體來看，市場對于外匯儲備的短期波動無需過于擔憂，更不應將多重因素導致的外匯儲備變動簡單地與資本流動掛鉤。”謝亞軒說。