滬指兵臨3000點 急先鋒券商股卻“啞了火”

每經記者王硯丹賈麗娟 每一次牛市，券商總是最受益的行業。不但業績可以借助牛市的力量爆發式增長，券商股也在牛市中備受追捧，為投資者帶來一場財富盛宴。 但今年夏天，券商股似乎有點沉悶。盡管上證指數見底2638.30點之后反彈超過10%且目前站穩了3000點關口，但券商股依然不溫不火。除今年上市的新股第一創業（002797）外，其余絕大部分仍在跟隨大盤，未能重現以往牛市或者反彈周期時的超高彈性。 歷史經驗：券商股先于大盤啟動 從A股市場歷史來看，券商股在反彈中往往充當急先鋒。如果遇到大牛市，其啟動時間更是常常早于大盤，牛市初期的漲幅也遠超指數。 最近的一次大牛市就充分說明了這一點。2014年11月，沉寂多年的券商股突然爆發。巨無霸中信證券在短短兩個月時間內，從12元左右起步（前復權價格），到2015年1月7日，上漲超過185%，并在時隔近九年之后創出歷史新高。而彼時的上證指數，僅僅從2400點關口上攻至3400點附近（2014年11月1日至2015年1月7日），漲幅還不到40%。 而在更早的2006~2007年股改帶來的大牛市中，券商股的漲幅更加驚人。同樣以中信證券為例。2005年年底，按照后復權價格，中信證券收于每股7.02元。2007年11月5日，中信證券創出當時歷史高點159.63元（后復權價格）。區間漲幅高達19.61倍。對應上證指數，即使從最低點998點到最高點6124點計算，漲幅也不過5倍多一點。 多只券商股走勢弱于大盤 今年5月以來，大盤重拾升勢，但券商股走勢卻相對大盤并不出彩。 以證券B（150171）來看，這只主要投資于券商板塊的基金今年5月底的累計單位凈值為3.4084元，但在7月15日上漲至3.493元，漲幅為2.51%。與此同時，上證指數上漲4.72%，遠超過證券B。 每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，在A股市場目前的25只券商股中，只有8只個股自6月以來漲幅超過10%。漲幅第一的是新股第一創業，上漲幅度達到42.67%。有11只漲幅低于4.72%，即弱于上證指數。西南證券和興業證券兩只因投行業務被暫停而備受關注的個股則分別下跌5.90%和2.28%，為板塊中唯一下跌的個股。 從兩融市場上，也可以看出資金目前對于券商股關注不高。 根據同花順iFinD統計數據，2016年6月1日至7月14日，在申銀萬國二級行業分類下，證券行業到7月16日的融資余額依然位于97個行業之首，達到588.11億元。但區間發生了高達1247.28億元融資買入，1242.62億元融資償還；融資資金凈流入僅有4.66億元，行業排名第31位，也就是說，區間融資資金增加還不到1%。 “三座大山”壓制券商股想說漲起來不容易 每經記者賈麗娟王硯丹 “牛市買券商，坐地共分贓”，這句曾經被股民津津樂道的順口溜，如今已經無人再提起了。如今，各路人馬正在熱議“吃飯行情”，不過，券商股卻再次缺席。為什么出現這種情況？或許與“三座大山”不無關系。 中報業績同比大幅下滑 目前，上市券商的6月報披露已經完畢，接下來要陸續公布的便是半年報。按照前6個月的單月數據，已經可以大體了解到上半年券商的成績。由于2015年券商業績爆發，在高基數的映照下，今年25家上市券商業績全體大跌，無一幸免。 不論是大券商還是小券商，今年上半年的營業收入都遭遇了大幅下滑。其中下滑最明顯的是東方證券和山西證券，營收較去年分別下滑了79%及72%。而太平洋、東北證券、西南證券、招商證券、國泰君安等，下滑幅度也均在60%以上。扣除新上市的第一創業，上市券商中僅有方正證券、國金證券、國海證券和東興證券的營收下滑幅度在40%以內。 而凈利潤的情況也類似。在25家上市券商中，有20家券商凈利同比下跌幅度超過50%，其中小型券商下跌更為明顯，東方證券、東北證券、國元證券、太平洋和山西證券凈利潤下跌超過70%。 不過，業績大幅下挫也在市場意料之內。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，中國銀河證券研報表示，上半年券商凈利潤大幅下滑屬預期之內，預計所覆蓋的券商股凈利潤同比下降52%~61%，這是由于2015上半年的極高基數所致，預計券商股的盈利預告將不會導致股價急挫。 A股史上最嚴監管來臨 近期券商們的壞消息一個接一個。除了業績之外，2016年證券公司分類評級結果也慘不忍睹。95家參評券商58家評級下滑、30家評級持平、僅7家評級上升。按照95家C級以上公司中，58家券商降級來計算，降級面高達61.05%。其中，中信、海通、興業、國信等由AA降為BBB。長江證券評級由AA降至BB。 值得一提的是，去年27家被評為AA級的證券公司，今年僅剩下了6家。其中，中信證券、華泰證券、海通證券、廣發證券、國信證券、長江證券、興業證券、國開證券、東興證券更是直接滑出A類證券公司之列。 降級的原因多種多樣，而較為嚴重的扣分項，就是因違法違規行為被中國證監會及其派出機構采取行政處罰措施、監管措施或者被司法機關刑事處罰。 比如去年9月11日，華泰證券、海通證券、廣發證券、因涉嫌未按規定審查違規配資被證監會行政處罰。去年11月末，中信證券、海通證券、國信證券又因融資融券業務涉嫌違反相關規定而被證監會立案調查。此后，中信證券更是卷入更大糾紛，一度10多位高管被帶走協助調查。而今年2月19日，興業證券因在2015年7月融資融券強制平倉操作中出現差錯，而收到證監會福建監管局行政監管措施決定書。 券商被降級的直接影響，就是證監會會按照分類監管原則，對不同類別證券公司規定不同的風險控制指標標準和風險資本準備計算比例，并在監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面區別對待。這樣，評級較低的券商不僅會面臨更多的檢查，更嚴格的審核，創新業務的“靠后站”，還要多交證券投資者保護基金，另外還可能影響銀行間資金授信。 對后市的預期存在分歧 壓在券商股身上的另一座“大山”，則是A股市場的活躍度。今年上半年，A股市場的成交額多數時候都保持在每天5000億元上下，這一水平僅為去年成交最活躍時期的一半。而市場的反復震蕩，也讓投資者對券商股缺乏信心。 但每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）發現，各大券商研究機構在近期卻對券商股“情有獨鐘”，比如招商證券研報表示，經過半年時間確認，券商上半年業績雖然同比下滑，但是絕對數值并不低，年度業績確定為歷史第二好，并且較2007年大牛市和2014年前牛市時期業績有明顯增長，同時業務結構也曲線達到歷史最均衡狀態。 而國海證券和東北證券更是旗幟鮮明地呼吁“三季度加配券商板塊”。國海證券稱，證券行業在上半年逆境中保持較好盈利，而目前估值偏低，短周期業績環比回暖有望繼續拉升估值。目前機構配置比例不足1%，但已經開始看到機構有明顯增配的痕跡。從行業長期發展看，券商業務代表了周期性和成長性均較強的資本市場業務，長期業績增長潛質巨大。 東北證券則表示“券商或迎業績拐點，最壞的時期正在過去，”接下來有三大催化劑：三季度開通深港通為大概率事件；券商去年高成本短融逐步到期，將降低資金成本；G20會議將于9月4日召開，有助于緩和市場博弈。 欲閱讀更多股市資訊，請關注每經投資寶微信公眾號（微信號：mjtzb2），或用微信掃描下方二維碼關注即可。