央行接連“補(bǔ)水”解渴 短期流動(dòng)性總體無憂

在“繳稅+MLF到期”的背景下，央行流動(dòng)性調(diào)控延續(xù)“MLF+逆回購”的操作思路。4月14日央行在公開市場開展400億元7天逆回購，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放300億元。而此前一晚央行公告稱，4月13日對17家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2855億元。市場人士指出，央行在下周MLF集中到期前未雨綢繆，提前“補(bǔ)水”有助于保持流動(dòng)性的合理充裕，不過本次MLF操作無法覆蓋到期量，并不足以改變流動(dòng)性趨緊的趨勢，MLF利率維持不變亦顯示出央行不愿過度放松的意圖，資金利率仍將易上難下。短期來看，預(yù)計(jì)后續(xù)一段時(shí)間央行將繼續(xù)通過公開市場、MLF等工具投放資金，以保持資金面的平穩(wěn)，流動(dòng)性總體無憂但仍需防波動(dòng)。

資金面恢復(fù)寬松

隨著季度繳稅逐步進(jìn)入高峰期，加之下周逾5000億元中期借貸便利(MLF)將到期，近期資金面趨緊態(tài)勢明顯。在此背景下，央行流動(dòng)性調(diào)控延續(xù)“MLF+逆回購”的操作思路。

4月14日，央行以利率招標(biāo)方式開展了400億元7天逆回購，中標(biāo)利率持平于2.25%。鑒于當(dāng)日逆回購僅100億元到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放300億元，較前一日的100億元凈投放量明顯增加。

而此前一晚，央行官方微博表示，4月13日，為保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，對17家金融機(jī)構(gòu)開展MLF操作共2855億元。

隨著資金的及時(shí)注入，昨日資金面恢復(fù)寬松態(tài)勢。周四銀行間市場隔夜、7天、14天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購利率(存款類機(jī)構(gòu))加權(quán)值分別為2.0293%、2.5116%、2.7884%和2.9779%。相較于本周三，隔夜品種環(huán)比持平，7天、14天、1個(gè)月期限分別小漲1.74基點(diǎn)、3.32基點(diǎn)、1.52基點(diǎn)。據(jù)市場人士透露，昨日早盤，大行融出少量隔夜資金，部分股份制和城商行亦有資金融出，市場平盤需求基本能夠滿足，午后市場隔夜需求大量涌出，資金恢復(fù)寬松。

流動(dòng)性仍總體無虞

分析人士指出，與上個(gè)月MLF“詢而未發(fā)”不同的是，此次央行在下周MLF集中到期前，就未雨綢繆提前“注入”流動(dòng)性，有助于保持流動(dòng)性的合理充裕。不過13日MLF操作并未釋放出利率下調(diào)的信號，亦反映央行仍無意進(jìn)一步下調(diào)資金利率水平，資金利率仍將易上難下。總體而言，面對匯率維穩(wěn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的要求，貨幣政策操作偏重穩(wěn)健，央行或仍以中、短期工具作為補(bǔ)充流動(dòng)性的主要手段，流動(dòng)性總體無虞但仍需防波動(dòng)。

中信證券點(diǎn)評稱，央行此次進(jìn)行MLF操作，從量上看，主要是出于對沖性考慮，以應(yīng)對4月初繳稅壓力及中下旬超5000億元MLF集中到期的沖擊，維穩(wěn)資金面意圖明顯；從價(jià)上考慮，央行維持MLF利率水平不變，反映其仍舊無意下調(diào)資金利率水平，基本面支撐下，資金利率仍舊易上難下。

銀河證券表示，整體來看，當(dāng)前市場流動(dòng)性仍然處于緊平衡格局，公開市場到期量仍較為可觀而央行投放操作則一直處于收放有度的有節(jié)制狀態(tài)，延續(xù)其穩(wěn)健的政策基調(diào)。短期市場資金利率因此處于總體平穩(wěn)但容易出現(xiàn)短期擾動(dòng)的格局，對于債券收益率的趨勢下行構(gòu)成制約。