江山化工發布退市警示 主業受困但或受惠于國企改革

每經編輯 每經記者 沈溦    

每經記者 沈溦

江山化工（002061，SZ）2月28日晚間公告，由于其2014年度、2015年度連續兩個會計年度經審計的凈利潤為負值，根據相關規定，深交所將對其實行“退市風險警示”。該股2月29日停牌一天，自3月1日起，其簡稱由“江山化工”變更為“*ST江化”。

《每日經濟新聞》記者注意到，按照該公司同期發布的年報，公司2015年度實現營業收入24.8億元，同比增長4.26%，虧損1.8億元。

對此，江山化工表示，公司董事會正在積極主動采取措施，力爭盡快消除退市風險警示，全力推進控股股東浙江省鐵路投資集團有限公司旗下化工資產寧波浙鐵大風化工有限公司注入上市公司，以形成公司新的利潤增長點。

主業產能失衡嚴重

據悉，江山化工主要從事化工產品的開發、生產和銷售，現有DMF(二甲基甲酰胺)、DMAC(二甲基乙酰胺)、順酐及衍生物、甲胺、環氧樹脂和合成氨等系列產品。

作為目前全球最大的DMF生產企業之一和中國最大的DMAC生產企業，江山化工近年盈利能力連年下降，凈利潤從2012年的7163萬元下降至2013年不到3000萬元，而2014年則為負數，約為-1.58億元。

江山化工稱，2015年在宏觀經濟增速放緩、化工行業整體去產能的背景下，公司主要產品DMF、DMAC、順酐等下游需求低迷，市場競爭白熱化，產品價格大幅下跌，公司生產經營困難重重，“化工行業供需矛盾進一步突出，市場形勢更加嚴峻”。

2016年該公司經營形勢仍然嚴峻，主要產品仍將處于供求嚴重失衡的局面，產品競爭將愈加激烈。為此，江山化工指出，2016年將仍以“止虧保盈、提質增效”為工作主線。

據了解，作為江山化工第一大業務收入來源的DMF是PU樹脂漿料的主要原料之一，主要應用于合成革行業，涉及服裝、箱包、制鞋等領域。

相關專業人士指出，DMF供應商之間價格競爭較為激烈，長期處于盈虧臨界點，近兩年來部分生產企業虧損較為嚴重，2015年DMF一路下滑至4000元/噸以下，行業盈利狀況不佳并持續低迷，且市場也已基本飽和。

或受惠于浙江國企改革

不過，值得注意的是，盡管原有主業困境重重，但作為目前浙江省鐵路投資集團公司旗下唯一一家上市平臺，在浙江國企改革的背景下，江山化工有望成為浙鐵集團資本運作的平臺，從而進一步打開投資價值的想象空間。

資料顯示，浙江省鐵路投資集團公司是浙江合資鐵路省方產權代表，主要承擔浙江省合資鐵路的投資、建設、管理和運營任務，目前控股、參股13家鐵路合資公司，其旗下控股公司包括江山化工、寧波鎮洋化工發展有限公司、寧波浙鐵大風化工有限公司等化工企業。

去年底，江山化工發布收購預案，擬購買控股股東浙鐵集團所持浙鐵大風100%股權，正式進軍聚碳酸酯行業。今年1月初，江山化工表示，自2015年四季度以來，浙鐵大風生產負荷逐步提高，已連續4個月達到滿負荷生產狀態。同時，江山化工表示未來聚碳酸酯將形成公司新的利潤增長點。

據悉，聚碳酸酯是化工新材料五大特種樹脂中市場增長量最大的材料，因具有優良的電絕緣性、穩定性、耐腐蝕、耐熱耐寒等性能，被廣泛應用于汽車制造、醫療器械、建筑建材、航天飛機等領域。

我國目前聚碳酸酯產品的年消費量大約是180萬噸，占全球消費總量的30%以上，同時需求以每年8%到12%的速度增長。

浙鐵集團作為補償義務人，承諾浙鐵大風2016年~2020年扣非后凈利潤合計不低于4.5億元。交易完成后，隨著標的資產注入上市公司，江山化工的總資產規模將從253787.25萬元上升到540844.50萬元，增幅為113.11%，資產規模大幅度增長。

從資本市場對重組的反應來看，部分機構對江山化工的此次轉型重組頗為看好。國海證券認為，隨著產能逐步釋放與下游客戶的認證陸續通過，注入浙鐵大風擁有的10萬噸非光氣法合成聚碳酸酯生產線，江山化工的盈利能力將顯著改善。

相關市場人士分析認為，在浙鐵集團“十二五”規劃中，就曾提出整合現有化工企業和全部產品線，打通產業鏈，實現傳統化工產業向新材料化工轉型的目標。在率先注入浙鐵大風后，后續或進一步注入化工板塊相關資產，從而組建化工子集團，最終實現化工板塊的整體上市。