財經觀察：全球市場動蕩難平 爆發新危機可能性不大

在美聯儲主席耶倫暗示美國將放緩加息步伐后，美國股市卻未能止跌，１１日紐約股市三大股指收盤再次下挫。同日，紐約油價暴跌４．５％至１２年來低點，而作為避險資產的黃金價格則大漲４．４５％，創下一年來新高。

分析人士普遍認為，投資者信心低迷、全球經濟復蘇缺乏亮點，因此短期來看全球金融市場動蕩恐將延續，但再次爆發全球金融危機的可能性不大。

美聯儲加息陰影揮之不去

自去年１２月美聯儲啟動近十年的首次加息以來，紐約股市道瓊斯指數已重挫逾１０％，而作為避險資產的黃金價格則大漲逾１５％。

２００８年金融危機以來，全球經濟復蘇很大程度上依賴于各國央行推出的貨幣寬松政策，經濟復蘇的基礎并不穩固。美聯儲正式啟動加息引起全球資金流向的改變，讓復蘇的脆弱性暴露無遺。

１０日在美國國會作證時，耶倫承認金融市場波動、美元升值可能損害美國經濟，但仍表示未來是否加息將由經濟數據決定。分析人士認為，這意味著未來美聯儲雖然可能放緩加息步伐，但加息方向并沒有改變。

黑石集團全球首席投資策略師拉斯·凱斯特里克表示，目前美聯儲處在一個比較尷尬的境地，失業率走低和工資水平上漲支持美聯儲加息，但低通脹以及金融市場動蕩又對加息前景形成制約。

在全球投資者信心仍然較為脆弱的當下，美聯儲加息就像時刻懸掛于頭頂的“達摩克利斯之劍”，很容易放大市場恐慌情緒。

短期內市場頹勢或難改觀

除了美聯儲加息因素外，國際油價大跌也在此次全球金融市場動蕩中扮演了關鍵角色。美銀美林全球經濟研究聯席主管伊森·哈里斯認為，通常來講，油價下跌應該有利于全球經濟增長，但此次油價下跌對經濟增長的刺激作用尚不明顯，而對能源板塊以及關聯行業的負面沖擊卻已引人注目。

此外，全球經濟遲遲無法走出通縮陰云，這也影響了投資者對經濟復蘇前景的信心。凱斯特里克說，當前全球通脹率已降至２００８年以來最低水平，雖然各國央行已經采取了包括量化寬松等在內的多種應對措施，但由于油價和大宗商品價格持續走低，通脹率下滑趨勢未能扭轉。

同時，量化寬松政策對經濟刺激的邊際效應正在遞減，而一些潛在的負面影響，如銀行盈利能力下降等卻開始顯現，尤其是日本等國央行推行負利率，更是進一步加劇了市場恐慌情緒。

分析人士普遍認為，在油價真正企穩、投資者信心得到有效恢復之前，短期內全球金融市場動蕩恐將延續。

金融危機重演可能性不大

本周，在中國股市春節休市情況下，全球其他主要市場迎來了新一輪大跌。

由于市場擔心去年虧損額高達６８億歐元的德意志銀行可能喪失償債能力，該銀行股價８日暴跌近１０％，成為全球銀行板塊、尤其是歐洲銀行板塊全面下挫的導火索。一時之間，關于德意志銀行會否成為下一個雷曼、２００８年金融危機會否重演的擔憂在市場蔓延。

分析人士認為，２００８年金融危機以來，全球主要監管機構已經加強了對銀行業的監管，銀行業抵抗風險能力大大增強，目前看尚不存在再度爆發全球性金融危機的可能。

晨星公司負責歐洲銀行業務的高級分析師埃琳·戴維斯說，歐洲銀行業整體仍然較為健康，德意志銀行有一定的特殊性，其國際業務比重較高，更容易遭受油價下跌等外部因素沖擊，但談破產言之尚早。

相對于歐洲，美國銀行業更加穩健。大西洋證券銀行分析師克里斯·惠勒表示，２００８年金融危機后，美國對銀行業的監管更加嚴格，且美國銀行業對石油行業的風險敞口明顯低于歐洲，更遠低于２００８年金融危機時住房抵押貸款所占比重。

此外，當前全球經濟基本面并沒有那么差。標準普爾公司首席全球經濟學家保羅·希爾德認為，當前美國經濟增長仍然較為穩固，中國經濟增長雖然放緩，但速度依然可觀，全球經濟整體仍處于低利率環境，預計今年全球經濟增速仍可達到甚至略超過金融危機以來３．５％的年均增速。