美聯儲加息箭在弦上 到底意味著什么？

每經編輯 每經記者 孫宇婷 黃修眉     

每經記者 孫宇婷 黃修眉  

北京時間上周五（12月4日），美國勞工部公布的11月非農就業數據，11月非農就業人口增長21.1萬人，好于預期的增長20.0萬人，前值則上修為增長29.8萬人。外界預測美聯儲年內加息的最后障礙已被掃除——12月加息幾乎板上釘釘。

香港券商第一上海首席策略師葉尚志對《每日經濟新聞》記者表示，美聯儲在本月議息會議上宣布加息的概率達七成以上，如果成真，將是超過8年來首度加息，美元會進入加息周期。

美聯儲加息必將對股市產生影響，市場運行總是波譎云詭，但融資盤龍虎榜卻能揭示出嗅覺靈敏資金的最新狙擊對象，公眾號“添升寶”每天早8點送出潛力牛股，本周一鎖定法拉電子等在內的十二只漲停股，上周五斬獲了東港股份在內的三只漲停股，多位私募操盤手表示，“添升寶”對把握短線機會有效。

資金仍主要流向美元資產

此次美聯儲倘若如期加息，是否開啟加息周期？超過8年來首次加息意味著什么？

記者梳理發現，上世紀80年代以來，美聯儲一共進行了5次加息，平均持續時間18個月，幅度約為290個基點。歷史上來看，美聯儲每輪加息或降息，都有一個周期，加息都是發生在長時間貨幣寬松政策之后，進入加息周期后，往往會經歷多次加息。

目前，各方對美聯儲加息在即的判斷逐步趨于一致。接下來，大家更關注加息對資金成本將帶來哪些影響。

葉尚志表示，盡管美聯儲可能選擇本月加息，但日歐央行仍采取寬松貨幣政策，資本總體成本暫時未有大幅上升壓力。至于長期資金成本，除了看利率，通脹也是考慮因素，而以目前疊加因素看，長期資金成本同樣未見明顯上升壓力。

那么，一旦美聯儲加息，資金流向將如何變動？

葉尚志則表示，資金流向總體仍以流向美元資產為主，但由于市場不確定因素仍多，出現跨境、跨領域大資金流動的機會不大。

12月3日，歐洲央行召開例行貨幣政策會議，決定下調歐元區隔夜存款利率10個基點至負0.30%，這是歐洲央行2014年9月份以來首次調整利率。在此背景下，美聯儲可能的加息又會對股票估值、匯市、大宗商品帶來哪些影響呢？

記者注意到，從過去美聯儲五次加息周期看，周期一旦開啟，1~3個月左右內往往對美股市場帶來一定估值壓力，目前美國三大指數均處于歷史高位，加息靴子一旦落下，歐美股市回調幾率偏高。但從6個月以上中長期行情看較為樂觀，原因主要在于上市公司盈利出現趨勢性改善。伴隨美國經濟持續健康復蘇，美股中長期有望迎來較好表現。

至于美聯儲加息對A股的影響，記者梳理發現，最近三輪首次加息，A股短期表現并不差。1994年滬指漲2.27%，1999年滬指小幅回調，而2004年滬指微跌0.68%，影響可以說忽略不計。

新興市場匯率或繼續承壓

針對外匯市場，中投證券曾分析稱，在美聯儲加息落定之際，美元階段性見頂的幾率較大，利好兌現有望使得空頭回補歐元、日元。因此，歐元、日元短期看多，美元短空長多，新興市場匯率進一步承壓。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，從最近30年美聯儲4次加息后大宗商品的表現來看，以美元計價的國際黃金和石油，受美元繼續走強影響，價格在短期內會受到沖擊。

有券商認為，石油除美元計價這一影響因素外，從供需關系上看，美國沒有減產的跡象，石油輸出國組織也沒有集體減產的動向。此外，新興市場國家經濟復蘇動力還弱，歐日經濟增長動力較差，全球經濟短期內看不到持續復蘇的跡象。因此，短期內石油價格在低位震蕩的可能性比較大。

中信建投宏觀分析師徐鵬認為，從歷史數據來看，美元和大宗商品之間常常呈現負相關。美元加息的背景下，美元將處于強勢的大趨勢中，從而導致黃金等大宗商品走弱。

葉尚志對記者表示，歐美貨幣政策背道而馳，會引發美元急升，商品市場已經首當其沖，油價、金價、銅價、鋁價都已跌至多年來的低位。外匯市場正在尋找新的平衡點，目前波動主要體現在主要貨幣方面，如美元、人民幣、歐元和日元。如果外匯波動未能平復，股市的波動有隨之加劇可能。

那么，加息周期會否引發新一輪危機？

葉尚志向記者表示，美聯儲加息會否引發新一輪危機，目前主要看外匯市場波動會否進一步加劇。在全球宏觀經濟不振的背景下，金融領域出現相互拖累的幾率是存在的。

此外，從歷史上看，美元上世紀80年代以來的5次加息，都伴隨著通脹高企、經濟過熱。同時，新興市場都因美元強勢、熱錢流出而出現泡沫破裂，其中具有代表性的包括1982年拉美債務危機和1997年亞洲金融危機。

事實上，美聯儲加息容易導致部分新興市場國家出現資本外逃、資產價格大幅下跌、本幣大幅貶值和外債償還壓力增大等問題，振蕩與不安是當下全球大多數經濟體的現狀。