中郵掛牌新三板打通融資渠道：公募或邁入資本運作時代

每經編輯 每經記者 宋雙    

每經記者 宋雙

中郵基金準備登陸新三板的消息，已引起各方關注。業內認為，其融資渠道的徹底打通和股權激勵的最大化，不僅對公司自身業務是一大革新，對整個公募行業甚至資管行業也是一大改變和沖擊。若欲了解更多基金方面的價值信息，可關注微信公眾號“火山財富（huoshan5188）”。

公募基金公司一旦上市或掛牌，通過增發融資，就可進行此前從未做過的資本運作，改變一直以來單純依靠管理費收入的盈利模式。此外，中郵基金的示范效應或也將引發公募基金公司大規模登陸資本市場，但勢必對監管提出新的考驗。

基金公司有何投資價值？

從專業投資者到被研究的投資標的，對于公募基金公司來說，這一角色轉換具有劃時代意義。

作為首家即將登陸資本市場的公募基金公司，不能否認中郵這一投資標的的稀缺性，那么新三板投資人士對其投資價值作何判斷呢？

業內某知名公募基金公司新三板高級投資經理向《每日經濟新聞》記者表示，“考察公募基金公司是否具有投資價值，要看三點。首先，基金行業其實有點像軟件行業，都是人才密集型行業，因此要關注其投研團隊的構成，激勵機制如何；銷售體系如何，與渠道關系是否良好。其次，基金產品線是否足夠豐富，各類型產品是否都具備，在牛熊市下新基金的發行節奏；以及產品的業績表現是否具有持續性，例如換了基金經理，基金業績即刻出現大幅度變化就不具有持續性。第三，多數基金公司都未擺脫靠天吃飯，盈利狀況隨著市場起伏，因此根據過去的表現，其未來的利潤水平是不是可預測的也是關鍵”。若欲了解更多基金方面的價值信息，可關注微信公眾號“火山財富（huoshan5188）”。

就中郵基金目前情況來看，投研團隊和銷售團隊是公司第一和第二大團隊。20只公募基金中，包括15只混合型基金、1只股票型基金、2只債券型基金和2只貨幣型基金，可見權益類投資特征明顯，尚未涉及境外市場。2014年和2015年其新基金發行速度陡然加快。對比其他基金公司，中郵系基金業績“牛市強、熊市弱”，隨市場波動的特征較為明顯。

該投資經理判斷，在中郵基金之后，將會有一大批基金公司登陸新三板。“誰先上，先拿到資金，誰就能先利用資本拉開和別人的距離。只不過有些國有控股的基金公司流程上會相當復雜，民間資本會比較好上。”

但其同時稱，“再過兩年，新三板就會變得沒那么好投了，公司之間的分化會越來越明顯：好的公司越來越好，成交活躍、股價上漲；不好的會淪落到無人問津，這是一個市場淘汰的過程。因此基金公司在新三板掛牌是沒問題的，但如果自身業績很差，那么也很可能融不到資金。”

如果是為自己管理的新三板產品選股，該投資經理表示，“我會對公募基金行業的掛牌公司比較謹慎。因為其與宏觀經濟正相關，且業績的成長性和持續性較難判斷。”

開啟資本運作新時代？

不論是主板、創業板還是新三板，上市或掛牌公司看重的是資本市場的融資功能。如果公募基金公司登陸資本市場，通過自身股權融資拿到錢，這意味著其歷史角色的改變——從一個基金產品的管理者，變身為可以參與大型資本運作，例如在二級市場舉牌上市公司。若欲了解更多基金方面的價值信息，可關注微信公眾號“火山財富（huoshan5188）”。

上述投資經理告訴《每日經濟新聞》記者，“前段時間，部分私募、PE等資產管理公司都在掛牌，他們通過定向增發徹底打通了融資渠道。公募基金如果掛牌或上市也將如此，其融資渠道將全面打開。如果是業績好、名氣大，基金公司甚至能融到很巨大的資金量，這么多的錢拿到資本市場上可以做很多事情，而且這些錢全是屬于公司的自有資本金”。

“例如硅谷天堂、中科招商，近期大幅度在A股舉牌。還有之前掛牌的陽光私募思考投資在定增融資之后舉牌園城黃金。公募基金公司一直想改變靠天吃飯、靠管理費為生的境地，這就是出路之一。如果再把眼光放遠一點，這已經有點像大的產業整合套路了。”

盡管目前已放寬基金公司“一參一控”的規定，但監管或許會面臨新的問題。該投資基金經理提出假設，“如果公募基金公司大規模上市或掛牌后，基金公司之間交叉持股是否會有相應比例的警戒線？如果A公司買入B公司大量流通股，然后A和B再一起去投另一家公司，會不會有問題？”

員工持股計劃解決激勵？

公募基金行業長期存在激勵機制不到位的問題，“掙的錢與付出有些不太成正比，因此大家都去做私募了。上市之后開展員工持股計劃，可能有助于公募基金進入一個更加良性的發展階段。”上述投資經理告訴《每日經濟新聞》記者。

事實上，目前真正實行股權激勵的基金公司并不多，而通過上市讓員工獲得股權，也是監管層提倡的方向，2013年6月起開始實行的新基金法便已為基金公司上市清除障礙。若欲了解更多基金方面的價值信息，可關注微信公眾號“火山財富（huoshan5188）”。

在人才激勵上，中郵基金算是嘗試很多的一家。公開轉讓說明書披露，2012年4月其便制定了《中郵創業基金管理有限公司人才激勵基金管理辦法》，設立了“中郵創業基金管理有限公司人才激勵基金”，激勵基金總額為2000萬元，以向公司員工提供三年期無息借款的形式，借支員工購買商品住宅。截至2015年4月30日發放人才激勵基金1339.45萬元。

2014年，基金經理任澤松投資工作室的成立，是其人才激勵機制改革的全面拉開。據悉，基金經理個人投資工作室可以隨時向公司提出人員配置需求，產品設計也以工作室的需求和意愿為主，管理費收入則在扣除工作室成本后，由工作室與公司按比例進行分成。同年，中郵基金引入事業部管理機制，已經先后成立了互聯網金融事業部、專戶理財事業部等。事業部制的改革也意在留住核心人才，穩定管理團隊。